高盛预计明年美联储加息两次 建议高配A股和港股

  作者： 周楠

  明年中国经济发展前景如何？美联储是否会加息？针对上述问题，多家外资行在近期出炉的“2022年展望”中给出预判。

  高盛预计，明年中国GDP增速将放缓至5%以下，实际GDP增速为4.8%，而2022年至2025年间年均增长率4.5%，低于市场平均预测。

  “明年中国经济增长步伐可能放缓，但经济增长结构表现会更好，预计未来几年投资对经济增速的贡献会减弱。”高盛首席中国经济学家闪辉在24日举办的媒体会上表示。

  高盛预测明年美联储将进行两次加息，分别在2022年7月和11月，且加息会持续较长时间，前端利率最终达到2.75%水平。

  资本市场策略方面，明年高盛将总体高配A股和港股，看好“共同富裕”主题下的投资机会。

  预计美联储加息两次

  全球经济方面，高盛预计，2022年全球经济增速约为4.5%，这一指标较近期IMF给出的2021年全球经济增速5.9%将放缓。

  不过，闪辉也提到，长期趋势上，全球经济仍有相对较强劲的增长潜力，预计主要发达经济体在明年上半年经济增速良好，下半年或放缓，主要原因是受疫情影响。

  “美国经济在明年上半年有明显高于趋势的增长，约明年年底回到趋势增长，对全球经济增长整体看好，明年可能是前高后低的态势。”她指出。

  通胀方面，闪辉预计，明年的全球通胀仍充满不确定性。“供给上不来而需求很强，这就会对通胀产生影响。明年我们认为供应链问题会有一些愈合，但不是完全愈合。”

  美联储加息预期方面，高盛预计，美联储或将在明年7月第一次加息，11月第二次加息，且加息时间较长，最终达到平衡，前端利率水平维持在2.75%左右。

  需要关注的是，未来一两年，全球货币政策将呈现不同步性。“过去两年的经济政策很多是由疫情（情况）来决定的，同步性非常强。未来，在加息这个问题上，我们看到步调很不一致的趋势。美国明年年中加息，欧央行的加息时间可能要比美国晚很多。”闪辉说。

  中国经济方面，高盛认为，明年中国经济增长步伐将相对放缓，但经济增长结构更好。预计未来几年投资对经济增速的贡献减小，消费和投资比例不平衡现象逐渐改善。

  作出投资贡献减弱的预判与中国房地产政策调整有关。闪辉判断，未来中国房地产投资将走弱，房地产方面不会出现严重“硬着陆”，但房地产投资放缓将会对经济形成拖累。

  消费、投资、出口方面，预计随着经济复苏持续，消费也将继续复苏，且消费结构将有较大变化；投资方面，未来基建仍会增加，但增速或将放缓，制造业投资可能维持高增速，绿色投资、新基建增速非常快，但相较基建、房地产，整体体量仍较小；出口表现或较为乐观。

  “我们预测，明年广义财政赤字可能会扩张一些，货币政策方面，明年政策利率预计不会有很大变动，作出政策利率保持不变的判断。“闪辉说。

  总体高配A股和港股

  对于明年的全球股票市场表现，高盛预测，各主要市场回报率在10%上下，主要受盈利水平推动，随着多国货币政策回归正常化，预计估值变动不会太大。

  “在全球大类资产配置方面，我们仍高配股票，同时看好大宗商品，对于债券和企业债比较谨慎，整体方向上，对风险资产比较看好。”高盛首席中国股票策略师刘劲津表示。

  在此基础上，高盛对明年港股和A股的股票投资策略是，随着估值进入上调周期，总体高配。五大比较看好的行业是：汽车、消费品、传媒、电商、半导体。

  刘劲津认为，明年的股票估值会从当前的较低水平出现显著回升，高盛看好这一估值变化。

  “特别是海外中概股，大幅回调之后会进入下一阶段，我们称为‘希望’的阶段。该阶段的特点是股票回报不错，但是推动力并非盈利增长，而是估值提升。我们认为，可能在未来一年，中国市场会进入这个‘希望’阶段。”他说。

  为何会出现估值提升？刘劲津指出，从政策角度，宏观政策与今年相比会出现小幅宽松。同时，2022年将是冬奥会举办、“二十大”召开等重大时间节点。

  主题策略方面，他提到，目前高盛在股票市场为客户推荐的策略是，看好“成长”，寻找增长机会，尤其是与政策挂钩的领域，例如“共同富裕”。

  “共同富裕是很大的题目，我们在股票市场里寻找四个比较重要的投资方向，大宗消费、科技创新、新能源、国企改革。”他说。