文：金融研究院分析师

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能源化工

【原油】

日内油价存回调风险，维持阶段性逢高做空思路

隔夜，NYMEX WTI 01合约收盘来到78.50美元/桶附近，ICE Brent02来到81.17美元/桶，Oman02月合约亚市收盘报77.11美元/桶，东、西区基准油月差维持弱势，东西区差价方面，1月Brent/Dubai EFS夜盘持来到3.75美元/桶附近，EFS继上周初维持跌势主因欧洲疫情再度反弹。美国昨日宣布释放战储，力度不及市场预期，此外部分原油需要在后期回补。市场继续关注OPEC面临的选择，预计维持产量计划不变的概率较高。日内油价存回调风险，维持阶段性逢高做空思路。

【PTA】

震荡反弹

隔夜油价大幅反弹，PTA供给方面来看，恒力220、四川能投100万吨即将重启，供给有望抬升，然恒力3号近日或检修。需求方面，聚酯产销情况不及预期，库存小幅上涨，短期PTA供需偏弱，后期检修产能有限。随着油价反弹，成本推动下PTA有望跟随走高。

【乙二醇】

跟随成本震荡反弹

目前乙二醇港口库存在56万吨，近日不少新产能投产，市场担忧供给增加，不过由于利润不佳，装置实际开工仍难以明显提升。聚酯及终端产销不佳，短期订单不及预期，成本方面，煤价油价双双低位反弹，然而整体各工艺厂家仍在盈亏线之下，短期乙二醇跟随成本震荡反弹。

【短纤】

震荡反弹

目前短纤开工负荷不足80%，福建部分装置再次减产，短纤加工费尚可，下游纱线利润良好，刚需采购，短纤目前供需压力不大，产业上下游良性态势。原料方面，PTA、MEG跟随自身成本走势，绝对价格重心抬升，影响短纤市场，短期期价跟随成本抬高，加工费不过分悲观。

【聚烯烃】

【液化石油气】

消息面以及供需支撑不足，弱势盘整

上个交易日，LPG2112最低价格4515元/吨，最高价格4765元/吨，收盘价格在4529元/吨，较上一交易日结算跌246元/吨。国际原油收盘小涨对盘面提振有限，国际液化气市场表现不佳打压市场心态，盘面走势下行，现货市场南方因价格偏高受北方低价拖累仍有走跌，山东地区因民用供应下降小幅上涨。从供应端来看，华南地区供应相对充裕，由于价格走跌，炼厂出货下降，有累库现象，另外北方气流入华南地区，加重区内供需矛盾；华北地区目前依旧维持低供状态，对于市场存一定支撑；华东炼厂外放量保持平稳，整体供应较为充足；山东地区民用气供应量整体变化不大，近期无新增开停工企业。从下游需求端来看，大环境疲软下，下游采购谨慎，入市积极性不高，多维持刚需，整体交投一般。供暖期间终端需求减弱，炼厂自用燃料增多。目前来看，需求不及预期，上游无意让利，消息面以及供需支撑不足，无实质性利好，上涨动力有限，预计短线市场将保持弱势盘整，高价存走弱空间，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

【沥青】

国际原油窄幅震荡，沥青市场需求支撑不足，偏弱震荡

上一交易日，石油沥青主力合约2112结算价2956元/吨，较前一工作日价格下调12元/吨，成交294599手，持仓108870手。国内沥青现货价格指数为3237元/吨，较上一工作日价格下调15元/吨。国际原油窄幅震荡，沥青盘面弱势震荡为主，华东、东北价格小幅下调，带动国内沥青价格下行。供应端来看，山东齐鲁石化预计11月25日复产沥青，区内炼厂开工维持相对低位；华东扬子复产、上海石化提升日产，区内开工有所提升；华南炼厂供应稳定，部分炼厂仍以出前期合同为主。需求端来看，终端需求仍偏弱，公路建设固定资产投资季节性收紧，叠加降温天气影响，出货情况一般，仍以刚需支撑。市场偏好低价资源，高价资源压力明显，业者消耗社会库存为主。目前来看，整体购销氛围一般，供应稳中有降，需求释放有限，库存压力仍存，成本端与基本面多空博弈，短期沥青市场或稳中震荡运行为主，市场利空或增强，需注意原油端风险。

【甲醇】

煤炭暂时止跌，郑醇尝试反弹

由于前期煤炭强势态势不减，持续暴走，促使相关部门连续出台稳价措施，国家发展改革委10月19日称，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬，而10月26日，国家发展改革委再出消息，将按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定，研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围，并研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制，引导煤炭价格长期稳定在合理，随着监管层接连发声，煤炭价格迅速回归理性，煤价在国家调控下重回合理区间，失去成本支撑的郑醇也随之不断探底下跌，目前来到2500附近弱势运行。总体来看，甲醇基本面方面依然并不乐观，双限政策影响下需求端好转不强，库存也处在震荡累积过程中，而上游政策环境的总体利多不支持以及做多力量的难以集聚也促使郑醇短期延续跟跌，提醒产业客户择时积极做好防跌性套保。

【苯乙烯】

国际油价高位受压，苯乙烯大区间回落

在大能化都处下行背景下，尽管苯乙烯前期受到油价回升带动，暂时维持了不跌态势，但随着能化品的继续下行，苯乙烯也难于高位支撑，于近期失去区间中线支撑，逐步由技术震荡回调转化为区间大幅回落，而基本面方面原料纯苯的价格松动，以及乙烯价格的高位不看好，也促使苯乙烯逐渐弱势反应，已经呈现区间回落节奏的苯乙烯期价短期或仍有下行空间。基本面来看，由于油价在多方压力下逐步高位受压，且煤炭及天然气等能源价格已经呈现明显回调，苯乙烯的成本支撑总体在弱化，而开工的短期弱化及进口的依旧缩量，在需求端开工受下游高库存影响维持弱稳背景下，供需基本面或将由前期的温和平衡状态逐步转变成供需两弱态势，且在聚丙烯聚乙烯等产品价格回落情况下，乙烯后期面临价格压力，或对苯乙烯成本产生进一步削减效应，在苯乙烯库存震荡累积态势下，中期基本面压力渐增，提醒产业客户趁期价相对高位择时积极做好中期防跌性套保。

工业品板块

【橡胶】

【玻璃】

震荡

国内浮法玻璃现货市场除个别区域企业提涨外，多数企业价格仍呈下跌态势。北方受天气方面影响，产销走弱，加上终端资金紧张，订单量无明显增加。部分熔窑到期的生产线近期还有冷修停产的计划，主要集中在华北、东北和华东等地区。需求端无明显利好，加工厂采购仍偏谨慎，短期内国内浮法现货市场仍存下行风险。盘面短线有所反弹，但房地产业数据下行严重，趋势或难以反转。 

【纯碱】

【尿素】

窄幅震荡

现货市场整体氛围偏弱运行。煤炭价格已逐步回到合理水平，成本端支撑减弱。供应上，短期随着山西等地区装置复产，日产回升较快，截止11月22日，日产约为14.96万吨。企业库存类库，目前库存已有98万吨。中长期来看，大部分气头企业将于本月中下旬至12月中上旬开始陆续停车，日产届时或有所下滑。需求上，农业需求处于淡季，下游备肥积极性不高，冬储进展缓慢，工业略有好转但仍处于低位，出口方面有少量货物集港，需求总体偏弱。总体来看，目前库存高位，供应端压力增加，下游虽有需求潜力，但鉴于目前下行的市场行情，采购偏谨慎，难有集中性采购刺激市场，下游的采购需求或将成为影响行情的重要因素。短期预计会受到供应放量的影响，低位窄幅震荡为主。

【纸浆】

基本面改善不大，交投偏刚需，震荡为主

目前银星银星5150元/吨，狮牌5100元/吨，凯利普5250元/吨，北木5300元/吨，南方松4900-5000元/吨。业者多观望为主。供应方面，目前国内港口库存约为193.04万吨,国产木浆开工变化不大，纸浆的供应量总体比较稳定。需求方面，下游白卡纸企业开工变化不大；双胶纸企业开工小幅增加；铜版纸企业的开工率受需求一般的影响，有所下降；生活用纸企业因库存压力增加，开工亦有所减少。总体来看，下游纸企开工改善有限，需求变动不大。目前市场受消息面的影响比较大，有消息称加拿大供应受阻，到货或有延迟。基本面改善不大，交投偏刚需，港口去库不明显，预计回调后以维持震荡走势为主。

金属板块

【黄金&白银】

偏弱

COMEX黄金期货收跌0.93%报1789.5美元/盎司，COMEX白银期货收跌2.64%报23.655美元/盎司。欧元区11月制造业PMI初值为58.6，预期57.3，前值58.3；服务业PMI初值为56.6，预期53.5，前值54.6；综合PMI初值为55.8，预期53.2，前值54.2。德国11月制造业PMI初值为57.6，预期56.9，前值57.8。法国11月制造业PMI初值为54.6，预期53，前值53.6。英国11月制造业PMI为58.2，预期57.3，前值57.8。

【沪镍】

震荡上涨

市场焦点：美联储主席鲍威尔连任获得提名，激发美元指数连续上攻；全球能源供应紧张持续；国内多地采取限电措施，国家发改委等强力部门表态打击资本对动力煤等原材料的囤积炒作行为.

交易提醒:  截至收盘，LME镍收涨，最新收盘价20410美元/吨。镍在能源方面的应用持续引起市场关注，得益于全球资金大放水以及前期因疫情造成的供应短缺给基础原料商品上涨提供持久动力，新能源车市场持续升温，最近报道4860型罐装电池即将全面量产，预期2022年后将给电池镍的需求带来较大提升；统计局数据显示，在整体汽车行业处于下滑的形式下，新能源车9月仍然取得141.3%的增长。昨晚公布美国房屋销售数据也给出了积极的信号，表明经济增长的活力在加强，这给基本金属带来乐观情绪，美联储主席如果连任，市场预期将尽快加息以抑制过高的通胀率，造成美元指数再创近期新高，使得美元计价的商品承受较大的压力；现阶段，国家发改委等部门就资本对动力煤等一些大宗商品的囤积炒作提出了更严的监管要求，对部分商品价格实行管控，对整体市场运行产生不利影响，系统性风险犹在，市场避险情绪随时涌现。镍有着基本面的支撑，交易所库存维持低位，伦敦LME镍库存昨日下降3054吨，需密切跟踪后续库存的变化，即将进入雨季的菲律宾镍矿石出口将大幅萎缩，印尼政府限制镍矿及其次级产品的出口传闻也给镍价格提供强劲的支撑；能源镍的稳定需求叠加库存下降以及矿石价格坚挺，下跌空间不大，但亦要考虑市场监管趋严带来的恐高情绪，波动幅在加剧，逢低少量买入或持有。技术上主力合约2112突破150000整数关，后期价格将在更高的平台波动，参考的区间在145000—155000，在设好止损的前提下投资者根据个人的交易习惯择机参与。

【沪铜&国际铜】

反弹

中国再度变态保障电煤供应和促进中小企业发展。美国总统拜登正式宣布释放原油战略储备。今日美国将公布大量经济数据，夜盘市场波动可能较大。隔夜消息面较为平静，市场波动较小，有色金属多数延续反弹。 隔夜伦铜低开高走小幅震荡收小阳，收于9735美元，今日美铜略微低开。沪铜夜盘高开高走收小阳，收于71260。沪铜成交稳定持仓上升，市场情绪偏向乐观。短期宏观基本面偏向中性，受到现货端高升水支撑，短线反弹，中期可能延续震荡行情。上方压力75000，下方支撑70000。今日国际铜较沪铜升水大幅上升至698点，外盘走势大幅强于内盘。

【沪铝】

反弹

隔夜伦铝冲高回落小幅下跌，收于2673美元。晚间煤炭大涨，沪铝夜盘高位震荡收十字星，收于19095。沪铝成交稳定持仓上升，市场情绪偏向乐观。在外盘带动下，铝价中期可能逐步反弹。上方压力20500，下方支撑18000。

【沪锌】

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