股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市主要指数变动不一，道指下跌，但纳指上涨，标普500则下跌0.42%。欧洲股市全面下挫。A50指数下跌0.14%。美元指数走升，人民币汇率小幅回落。
【重要资讯】消息面上看，美国众议院通过拜登1.75万亿美元支出法案，法案将递交参议院审议投票。周五晚间两位美联储官员表示考虑加快缩减购债规模。需要继续关注新任美联储主席人选，以及12月议息会议情况。欧洲疫情复燃，有国家恢复封锁措施，可能打击经济复苏。国内方面，央行三季度货币政策执行报告继续强调稳健货币政策，并不担忧通胀偏高问题持续。总体上看，周五盘后以来消息面影响有限，近期市场焦点和主要影响仍在房地产方面。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策调整幅度，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数震荡反弹，周K线主要技术指标多有上升，短线突破3540点左右压力位后，继续关注上方3610点附近压力，如继续回落则关注3480点支撑，短线震荡下行趋势或已结束。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，宽幅震荡不变。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】上周国债期货冲高回落高位震荡,其中 10 年期主力周跌 0.05%；5 年期主力周跌 0.06%，2 年期主力周跌 0.08%。现券市场国债收益率波动不大。
【重要资讯】从基本面角度来讲，宏观方面，上周国家统计局公布 10 月份实体经济数据，国内经济数据继续维持低位，固定资产投资表现不佳拖累大宗商品价格表现，通胀降温利多国债。政策方面，国务院 11 月 17 日召开国务院常务会议，会议决定在前期设立碳减排金融支持工具的基础上，再设立 2000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，形成政策规模，推动绿色低碳发展。国内金融统计数据显示房地产行业融资出现边际改善，叠加碳减排支持工具的推出，国内信用条件继续放松。货币政策方面，央行第三季度中国货币政策执行报告显示，下一阶段，人民银行将加强国内外经济形势边际变化的研判分析，统筹做好今明两年宏观政策衔接，坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，保持货币政策稳定性，稳定市场预期，努力保持经济运行在合理区间。相对于二季度报告，货币政策表述更加积极，稳增长重要性在提升。预计政策方面将有边际放松。海外方面，美国总统拜登周一签署了基建法案，近期美联储正式开启 Taper，市场对美联储加息预期也在提前，叠加海外通胀压力增大，美债收益率继续回升，10 年期美债收益率上周最高上行至 1.6%以上，中美国债利差进一步收窄。公开市场, 上周央行公开市场累计有 5000 亿元逆回购和 8000 亿元 MLF 到期，央行累计进行了 2100 亿元逆回购和 1 万亿元 MLF 操作，因此全口径净回笼 900 亿元。央行投放力度下降，叠加税期等因素影响，上周货币市场资金面有所收敛。
【交易策略】总体来看，国债期货高位震荡，短期市场仍面临上方技术性压力。国内系列实体经济数据维持低位，大宗商品涨价压力缓解，国债中长期牛市预期得以强化。但阶段性政府债券发行以及宽信用等因素继续施压短期行情，海外收益率回升导致利差收窄也对内债形成心理层面压力，技术上突破前高难度也较大。操作上，建议交易性资金逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。在长牛的基本判断下，调整即是买入机会。

股票期权  【行情复盘】
11月15日至19日，沪深300指数涨1.08%，报4890.06.上证50指数涨1.25%，报3212.91。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
沪港通正式开通满七周年，经过七年平稳运行，沪深港通成交持续活跃、屡创新高，已经成为中外投资者跨境资产配置的主要渠道。截至今年11月17日，陆股通累计净流入资金逾1.5万亿元人民币，海外投资者通过陆股通持有A股市值超2.6万亿元；南向港股通累计净流入资金超2.1万亿港元，内地投资者持有港股总市值约2.2万亿港元。
北向资金净流出超40亿元，其中沪股通流出超22亿元，深股通流出超18亿元，实际成交口径统计净卖出45.99亿元。
中国央行今日开展500亿元逆回购操作，中标利率为2.2%，与此前持平；因今日有1000亿元逆回购到期，当日实现净回笼500亿元。
人民币兑美元中间价较上日调升132点至6.3803。
【交易策略】
股指短线震荡走强。波动率维持18%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出12月认购期权5.25。
股指期权：卖出12月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出12月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
上周大宗商品涨跌不一，黑色、能源化工跌幅较大，农产品表现相对强势。期权市场方面，商品期权成交量整体回落。目前聚丙烯、棕榈油、铜、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、LPG等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或有开启下行通道。
【重要资讯】
宏观市场方面，美上周初请失业救济人数降至疫情爆发以来最低水平。纽约联储行长称美国潜在通胀肯定会上升。拜登签署万亿基础设施法案。中美两国领导人举行视频会议，双方就事关中美关系发展的战略性、全局性、根本性问题以及共同关心的重要问题进行了充分、深入的沟通和交流。美国10月零售销售强劲增长，布拉德认为美联储应该采取更加积极的措施来防止通胀。后续关注再度逼近的美国政府关门危机与美联储主席人选提名问题。国内方面，央行公开市场开展100亿元7天期逆回购和10000亿元1年期MLF操作。中国10月规模以上工业增加值同比增长3.5%，预期3%，前值3.1%。中国10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，预期3.7%，前值4.4%。11月16号起，上期所铜期权和黄金期权行权方式将有欧式转为美式，至此我国所有商品期权品种都将成为美式期权。另外，郑商所推出拆备兑组合参与自动对冲的功能，投资者在期权对冲，期货锁仓自由度进一步增强。
【交易策略】
随着政策面调控力度加大，以及保供稳价的推进，以黑色、化工为代表的“煤系”商品开启大幅回调。当前各品种期权隐波居高不下，但未发生显著突变，部分品种已有所回调，随着市场进一步企稳，后续波动率将开启下降通道。在策略方面，随着期权主力合约到期日临近，卖方可选择在重要支撑、压力位卖出期权，赚取Theta和Vega收益。方向性投资者则建议小仓位参与末日轮行情，切勿重仓深度虚值期权。

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