鲍威尔还是布雷纳德谁将成为下任美联储主席人选，悬念马上就要揭晓。美国通胀水平持续维持高位，成为美国各界关注的重心，谁能更好地控制通胀，或是拜登选人的最重要依据。

下任美联储主席或换帅？拜登有望创造美联储多元新面貌

美联储新一任主席提名人选公布进入倒计时。据央视新闻，当地时间11月16日，美国总统拜登表示，他将在四天内宣布美联储主席的提名人选。据知情人士透露，拜登目前正在考虑是否提名美联储理事莱尔·布雷纳德，或是让现任美联储主席鲍威尔连任。

拜登将通胀置于十分重要的位置，谁能更好地控制通胀，可能就是拜登选人最重要的依据。不过，不管拜登提名谁当选下一任美联储主席，提名者能否在参议院获得50票的支持，仍然有待确认。

值得注意的是，美联储席理事会中将有多达四个职位需要拜登提名填补，包括主席、副主席、监管副主席和空缺的理事席位。此举可能重塑会美联储的面貌，推动其进入一个时代。

本周公布的两份美国地区联储制造业调查勾勒出，在需求持续走强并进一步令供应链承压的情况下，通胀压力继续积聚。美国费城联储的订单指数升至1973年以来的最高水平，11月工厂用料成本指标跃升至1979年以来的第二高位，而当地制造商收取价格指标则飙升至47年来最高水平。美国纽约联储的新订单指数也上行，并依旧远高于疫情前的水平。

Amherst Pierpont Securities首席经济学家Stephen Stanley表示，费城联储11月制造业调查结果显示经济持续过热，通胀势头继续增强。

这意味着，无论下任美联储主席是谁，美联储理事会的“新团队”都将面临着持续的挑战，需要决定是否加速收回支持经济复苏的措施，以及何时从历史低点上调利率。这一悬念将在11月25日感恩节前后揭晓。

国际油价高位回落，国内成品油时隔3个月或迎来首次下调

受隔夜国际油价大幅回落影响，昨日日盘国内能源系期货品种多数下跌。SC原油期货跌超4%，燃料油期货、沥青得超超3%。不过，昨日晚间至今日凌晨，国际油价企稳回升，截至今日凌晨收盘，WTI原油期货上涨1.04%，Brent原油期货上涨1.01%。

国际油价大幅回调，国内成品油价格时隔3个月或首次迎来下调。11月19日24时，国内成品油新一轮调价窗口将开启。综合机构预测，本轮调价周期国内成品油价预计将下调。统计结果显示，今年以来，国内成品油价格已进行二十一轮调整，累计“十四涨三跌四搁浅”，汽油价格整体上调2000元/吨，柴油价格整体上调1925元/吨。若本次调整落地，则国内成品油将呈“十四涨四跌四搁浅”的调价格局，加满一箱或少花3.8元。

有趣的是，拜登对油价的“喊话”似乎行之有效，甚至还没有采取任何实质性的行动油价就已经应声回落。那么未来两个月影响油价的关键点在哪里？油价是否就此控制住上行势头？国投安信期货研究院高级分析师李云旭认为，近期供应端消息是主导油价走向的主要方面。美国从供应端干预短期油价的担忧继续强化。不过，中美两国本已处于战略石油储备的释放期，阶段性的抛储对短期缓解局部地区供需矛盾具有一定作用，但难以成为决定油价趋势的核心因素。

“目前来看，拜登政府调控油价尚处于口头表态阶段，可以改变原油供应的手段主要有两类，呼吁他国放储增产和自己放储。”中信建投期货能源化工研究首席李彦杰认为，第一，美国白宫呼吁OPEC+增产并未得到回应，因为这不符合今年以来秉持谨慎态度增产的OPEC+各成员国利益，同时安哥拉和尼日利亚等国因投资缺乏还面临增产困难的问题。第二，美国白宫还呼吁了日印韩释放战略石油储备，相比于美国这一“车轮上的国家”因汽油价格大涨引发了巨大通胀压力，印日韩对此不及美国敏感，因此从意愿层面看，协同释放战略石油储备的可能性较低。对比历史上的协同放储备的情景，2011年利比亚战乱导致该国160万桶/日的原油供应几近停止，为应对全球油市短期内出现的巨大供应缺口，国际能源署（IEA）曾宣布释放6000万桶石油储备，其中美国释放3000万桶石油储备，不难看出当下协同放储的急迫性和必要性还欠缺火候。

据期货日报记者了解，美国释放战略性石油储备可分为紧急释放、试销、交换协议和非紧急型销售等4个类型，分别适用于作为石油供应冲击造成经济威胁的工具、测试性、炼厂主动发出“贷款”原油请求和增加政府收入的情形。“眼下打压高油价的目的并非放储的充分条件，但放储预期升温和风险偏好转弱已引发油价回调，市场在交易放储这一预期，因此如果近期成本端走低能及时传递至下游汽油价格，叠加冬季疫情形势恶化令市场下修石油需求前景或美伊谈判进展顺利拖累油价，那么美国放储的可能性将随之降低。”李彦杰说。

在美国国内市场方面，美国总统拜登开始着手压制持续走高的能源价格，他强调未完工天然气价格和实际零售价之间的差距远远高于疫情前的平均水平，而石油和天然气公司则提高了利润，援引石油和天然气公司“越来越多的反消费者行为证据”，要求联邦贸易委员会“立即”采取进一步调查潜在非法行为。供应端方面也开始着手增加供应，美国内政部定于17日拍卖大批墨西哥湾石油和天然气开采权，IEA对于接下来美国原油产量给予了积极的评估，将美国第四季度日产量预测提高了30万桶，并将明年的预测提高了20万桶，美国2022年的日产量将增加110万桶，占到OPEC+以外产量增长的60％。海通期货能源化工研究负责人杨安对期货日报记者表示，这将有助于给目前过热的原油市场降降温。“目前来看油价已经开始有所反应，油价已经从高位回落，并刷新了一个多月以来的低点。”

黑色系再“深蹲”铁矿石跌超5%

四季度以来，在供需、全球流动性、政策等多重因素的共同作用下，大宗商品价格下滑明显。昨日国内商品期货市场日盘黑色系再现“深蹲”，铁矿石跌超5%，夜盘延续跌势，跌幅有所缩小。

“铁矿石发运及到港下降明显，大跌后估值已相对合理。”据光大期货研究所黑色研究总监邱跃成介绍，上周45港到港总量2354.1万吨，环比减少65.7万吨；北方六港到港总量为1176.7万吨，环比减少70.9万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2155.9万吨，环比减少293.5万吨；澳洲发运量1547.4万吨，环比减少270.1万吨；其中澳洲发往中国的量1289.5万吨，环比减少271.7万吨；巴西发运量608.5万吨，环比减少23.4万吨。本周一Mysteel统计45港库存总量15097.5万吨，上周四15005.7万吨，上周一14926.3万吨。本周港口总库存环比上周一累库171.2万吨。

邱跃成认为，近期铁矿石发运持续超预期走低，环比和同比降幅均较为明显，按当前发运水平来看，后期到港将会持续下降，港口库存累积速度也会放缓，不过铁水产量仍在持续下降。国家统计局公布数据显示，10月份生铁日均产量203.32万吨，环比下降6.43%，创2018年4月以来的新低。上周钢联公布的日均铁水产量环比下降1.89万吨至202.99万吨，为2019年10月以来的新低。“从月差上来看，目前2201和2205合约基本持平，2209合约价差也很小，小价差隐含了一定抗跌性。但目前大的产业矛盾依然是成材需求弱化铁水产量低位以及钢厂亏损，铁矿石自身供需驱动并不强，或跟随成材振荡为主。”

值得一提的是，近期大宗商品价格波动加大，给CTA带来了更大的难度，不少CTA基金出现回撤，尤其10月20日以来回撤幅度逐步扩大。

“CTA策略近期出现大幅回撤主要是由于趋势跟踪和期现结构这两大策略造成的。”曹晟告诉期货日报记者，趋势跟踪策略本身具有天然的止损能力，但这些止损能力都跟策略本身的周期有关，前期的上涨幅度过快导致大量技术指标的止损效果钝化，策略未能实现及时的止盈和反手。中短周期的趋势跟踪策略的多点目前基本都已经根据信号减仓，长周期趋势跟踪策略仍有多头持仓。

曹晟认为，当前基差、近远月价差加大，期现结构陡峭，且期现结构策略多基于截面结构，对于外部冲击造成的展期、基差动量等因子异常状态，难以做出有效规避，因此目前期现结构策略对于期现背离较大的品种仍然看多。

“CTA无论是量化策略还是主观策略，都对高波动的商品期货市场有天然的喜好性，但对于十月下旬的极端波动市场难以适应，因为CTA策略本身的盈利点在于供需矛盾形成的价格趋势与波动，外部冲击带来的价格剧烈变动是模型难以解释和预测的，伴随着政策影响逐步在供需与价量数据中反映出来，未来CTA策略仍将长期有效。”曹晟说。

中粮糖业：甜菜受灾将致年度经济损失1.8亿元至3亿元

中粮糖业11月18日晚间发布公告称，10月以来灾害造成约9.6万亩甜菜受灾，约占产季原料面积的20%，给公司带来的经济损失将影响公司本年度净利润1.8亿元至3亿元。

中粮糖业表示，甜菜受灾因为冰冻导致无法采收或原料质量严重受损；经济损失主要包括食糖减产、成本上升、采收机非正常损耗等带来的直接损失和其它或有损失。

公告显示，2021年10月以来，受拉尼娜极端天气影响，公司所属甜菜制糖企业中粮屯河博州糖业有限公司、新疆四方实业股份有限公司等公司原料采收期间雨雪天气频发，尤其是2021年11月4—5日，北疆区域经历了近45年来最强寒潮天气过程，其中伊犁昭苏区域甜菜地块实测温度-27°C。本轮气温骤降致使公司所属制糖公司甜菜原料受损严重。

中粮糖业称，灾情发生后，公司全力组织抗灾减灾，启动灾情应急预案，进行了各种形式的生产自救等有效措施，将各项损失努力降到最低。目前原料抢收工作仍在进行当中。

目前，我国食糖市场迎来新榨季开机生产初期，北方甜菜产区开机接近一个半月，南方甘蔗仅有零星糖厂点火开始准备生产。新糖供应仅有北方部分甜菜糖，且今年甜菜大减产超过四成，甘蔗糖也只有上榨季结余的少量陈糖和部分进口糖。一德期货白糖分析师李晓威认为，新榨季生产初期新糖量少价高，需求正处淡季，进口糖作为有效补充，因此当前时间节点影响国内食糖价格的因素具体主要是北方甜菜生产、销售的数量和价格，南方甘蔗糖厂开机进展以及进口糖的流入时间和数量。生产方面则需要关注糖厂的产销数据和天气对生产的影响，需求方面除疫情外需关注四季度商品市场和宏观环境的状态。

“新旧榨季交替引发产地供给季节性偏紧，给予了国内糖价上涨的内在驱动。”国海良时期货有限公司期货研究所胡林轩认为，一般来说，市场从10月至次年9月为国内白糖的一个产季。对于白糖这种季产年销的品种来说，10月和11月通常是旧糖还未消化完全而新糖刚刚上市的季节，产地中包括旧糖和新糖在内的库存糖的总量通常是一年当中的低位，市场通常表现出季节性的供给偏紧状态。根据糖协数据，2021/2022产季10月国产糖产量29.20万吨，减幅32.50%，在一定程度上兑现了北方甜菜糖的减产预期。另外，国产糖10月库存24.50万吨，同比减幅13.40%，说明产地供给较去年同期是偏紧的。

李晓威认为，进口方面需要重点关注外糖价格及主要出口来源国家的贸易情况，比如美糖、伦敦的糖价，能源价格对糖价和食糖生产比例的影响以及巴西、泰国和印度这些主要出口国家的汇率、出口情况和物流等方面的动态。

谈到目前国际糖市的供需情况，华泰期货白糖事业部杨泽元认为，由于预期国际能源价格将持续上涨以及拉尼娜事件升级，当前预期2021/2022榨季全球食糖供应延续短缺，国际糖价在18美分/磅一线将受到乙醇价格以及印度出口成本支撑。若原油价格上涨至100美元/桶，或巴西延续恶劣气象条件，国际糖价有可能进一步抬升至22美分/磅甚至更高水平。

据巴西糖协协会，截至10月巴西中南部累计产糖3121.6万吨，同比减产已经超过500万吨，预计巴西本产季产量同比可能达到15%，远高于开榨之前的预期。

李晓威认为，进口增加令进口成本成为糖价边际成本的主要参考指标之一，也是当前郑糖近月合约主要的参考压力位置，中长期的缺口依然存在，远月升水持续，价格或继续振荡上移。“巴西这个增产大国的生产面临收尾，焦点将逐步过渡至泰国、印度这些亚洲主产国上，泰国预估相对变化不大，变数将主要体现在印度出口多寡，因为印度随着多年积累库存高企，出口的多少主要取决于其国内是否为食糖出口提供补贴，如果没有补贴，国际糖价要在20—20.5美分/磅以上，印度糖出口才有利润。”

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