每周一谈：商业银行基金保有规模环比增速出现分化

  事件：基金业协会公布21Q3代销机构的公募基金保有量规模前100强榜单。

  银行在渠道端竞争优势仍较为强势。虽然商业银行股票+混合公募基金和非货币型基金保有规模环比下降，但商业银行保有规模仍最大。21Q3，商业银行股票+混合公募基金保有规模和非货币市场公募基金保有规模分别为3.64万亿元和4.16万亿元，分别较二季度下降0.5%和环比持平,占比前100家总共保有规模分别为59.1%和54.2%,分别环比下降0.3pct和2pct。

  商业银行保有规模占比继续下滑。21Q3,“商业银行保有股票+混合基金规模/前100家总保有规模”和“商业银行保有非货币市场公募基金规模/前100家总保有规模”分别为59.1%和54.2%，分别环比下降0.3%和2%，延续了21Q2下滑的趋势。主要是因为独立基金销售机构的股票+混合基金保有规模和非货币市场公募基金保有规模环比增速较快，分别为8.7%和17.4%，抢占了银行的份额。

  面对第三方平台激烈的竞争，商业银行自年初以来推出多种措施抢占份额。独立基金销售机构的崛起一方面是因为其低门槛和低费率吸引了众多长尾投资者，另一方面是因为其发力投教和产品营销，通过直播讨论等多种创新形式，帮助投资者理解、学习和思考。例如蚂蚁基金在2017年上线了“财富号”，向基金公司提供理财直播、理财社区运营等全面的金融服务能力。

  商业银行尝试针对部分公募基金手续费打折，既应对了互联网平台价格战的冲击也能判断客户是否属于价格敏感型客户。例如2021年7月，平安银行宣布在线上将全面主推C类基金份额，近1600只基金实现0申购费；超过3000只A类份额基金申购费率降至1折。招商银行紧随平安银行的步伐，将A类份额申购费率“打1折”，同时也宣布将加大C类份额基金布局。

  商业银行发展顾问式财富管理、全权委托，从卖方服务向买方服务转型，做产品采购专家和资产配置专家，组成专业的产品经理团队，给客户专业的增值服务。例如2021年5月，建设银行与中金公司首次合作尝试“财富管家计划”，相关基金放弃管理费和申赎费，选择提取业绩报酬。

  从代销手续费收入角度，我们建议关注国有行和股份行，具体来看：

  从基金保有规模角度来看，股票+混合公募基金保有规模和非货币市场公募基金保有规模前五名的分别是招商银行、工商银行、建设银行、中国银行和交通银行，与二季度相比交通银行超越农业银行进入前五名。前五名合计分别占银行机构保有规模的61.5%和61.3%，整体看基金保有规模较为集中。

  从股票+混合公募基金和非货币市场公募基金保有规模环比增速来看，在商业银行基金保有规模环比下降的环境下，交通银行、平安银行、光大银行和邮储银行基金保有规模环比逆势增长，基金代销业务发展趋势较好。

  投资策略：在传统借贷业务息差收窄的大环境下，财富管理作为中间业务具有资本占用小、风险水平低、客户粘性强、经营收益稳定等明显的优势，多家银行向财富管理发力转型，我们继续推荐财富管理方向占优势的国有银行和股份制银行，比如交通银行、邮储银行、招商银行和平安银行。

  风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；全球新冠疫情持续恶化风险。