张倩：权益类投资的进一步发展是保险资金配置的必然选择

“具备权益类投资能力的保险机构，现在已经成为了权益类投资市场的重要组成部分。”10月24日，中国保险资产管理业协会党委委员、副秘书长张倩在由《财经》(博客,微博)杂志、《财经智库》主办的“2021全球财富管理论坛”上表示。

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中国保险资产管理业协会党委委员、副秘书长张倩

从保险资产管理行业来看，已经有二十多年的权益投资历史。张倩认为，在这个过程中，有两个特点比较突出：第一，鼓励和规范并举；第二，培育和防险并重。

她提到一组数据：到2021年的7月份，我国的保险资金运用余额是22万亿元，其中股票和证券投资基金的余额是2.26万亿元，占比10%；股权投资的余额是2.12万亿元，占比超过9%。

张倩希望，各个参与权益类资产市场的投资机构和监管机构共同合作、形成合力，最终实现权益类投资的持续健康发展。

以下为发言实录：

张倩：非常感谢今天论坛的主办方给我们这样一个机会探讨权益类投资。中国保险资产管理业协会聚焦服务保险资产管理的主责主业，围绕保险机构和保险资金的交易对手和合作伙伴，搭建业务交流合作平台，会员机构覆盖保险资产管理、保险资金运用相关各类机构。协会专门设立公开市场与境外业务部，开展保险资产管理行业权益投资相关服务。协会和监管机构、交易所、市场机构建立了良好的沟通机制，服务监管，服务会员。

经过20多年发展，我国保险资金的权益类投资呈现出“鼓励和规范并举、培育和防险并重”的格局。

鼓励和规范并举，推动了市场发展和机构成长。改革开放之前,我国保险资金必须全部存入银行,不允许开展投资活动。1984年国家调整相关政策,允许保险公司自行使用资金余额。1999年监管机构出台《保险公司投资证券投资基金管理暂行办法》，使保险资金运用扩展到权益类投资领域。可以说，权益类投资，实际上是20多年来保险资金运用的重要起点之一。

2004年开始，各项监管政策先后出台，使保险资金的权益类投资扩展到股票投资、股权投资、境外投资、创业板、优先股、科创板，并参与了“沪港通”“深港通”试点。截至2021年7月，保险资金运用余额22万亿元，其中，股票和证券投资基金2.26万亿元，占比约10%，长期股权投资2.12万亿元，占比超过9%。有37家保险公司和27家保险资管公司完成了股票投资管理能力披露，有102家保险公司和20家保险资管公司完成了股权投资管理能力披露。具备权益类投资管理能力的保险机构，已经成为权益类投资市场的重要组成部分。

培育和防险并重，促进了能力提升和风险防控。2020年，监管机构出台《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，在有效防控风险的前提下，对保险公司权益类投资实施差异化监管，支持偿付能力充足、财务状况良好、风险管理能力较强的保险公司适度提高权益类资产的配置比例。同年，出台《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》，将投资管理能力备案制，调整为保险公司自评估、信息披露和持续监管相结合的机制，明确了股票投资、股权投资、衍生品投资管理能力等监管要求。这些政策的实施，为保险资金的权益类投资进一步发展创造了良好环境，有利于保险机构对内提升能力、管理风险，对外用好资源、稳健发展。

中国保险资产管理业协会调研显示，近5年来，保险资金投资于股票和证券投资基金的余额，在保险资金运用余额中的占比保持在12%-14%。保险资金更加偏好稳健成长的企业。目前，保险资金持股比例超过10%的A股上市公司有30家，以商业银行、实体经济的行业龙头企业为主。从这样的角度看，权益类投资再保险资金运用中占据了重要的地位，我们行业也期待权益类投资市场的更好发展。

在低利率市场环境下，目前国内长期资产供给不是特别充分，有的固定收益类资产的收益率开始低于境内保险资金的负债成本。例如，过去三年30年期国债利率的平均水平在3.8%，20年期国开债利率的平均水平在4.2%，已经低于保险资金5%左右的负债成本。因此，进一步促进权益类投资的发展，是未来保险资金运用的必然选择。

在这里，我用两句话来概括保险资金权益类投资的未来发展：海阔天高，行稳致远。

海阔天高，是指我国近年来出台的一系列国家战略和宏观政策，为市场机构开展权益类投资创造了很多发展机遇，因此我们要乘势而上，落实好这些战略和政策。例如，我国“十四五”规划，明确了新形势下发展的新目标，围绕这些目标提出了经济结构优化、产业基础提升、产业链现代化、农业基础稳固、城乡区域发展、基础设施建设、消费升级、数字化转型、医养健发展、绿色发展、碳中和碳达峰等一系列举措。这些举措都和保险资金权益类投资密切相关。

2021年初，中共中央、国务院出台了《建设高标准市场体系行动方案》，提出了“研究完善保险机构投资私募理财产品、私募股权基金、创业投资基金、政府出资产业投资基金和债转股的相关政策。提高各类养老金、保险资金等长期资金的权益投资比例”等工作要求，明确了保险资金权益类投资，在高标准市场体系建设进程中的重要作用。落实好这些国家战略和宏观政策，是保险资金权益类投资发展的重要使命，同时，也是重要机遇。

第二个发展方向是行稳致远，提升权益投资质效。在这个方向上，需要法律制度的不断完善、监管机构的持续规范、投资机构的能力提升、市场建设的逐步升级、金融资产的逐渐丰富、投资教育的落地生根、行业协会的服务拓展、金融科技的广泛应用、创新实践的多种探索，需要权益类投资相关的各类市场参与方和市场监管者共同努力，形成合力，促进权益类投资的持续健康发展。