“煤炭钢铁是一家，今天跌停到你家，明天跌停到我家……”

这句诙谐幽默的段子暗示了昨日商品市场的惨淡。

昨日日盘阶段，国内商品期市有数个品种“跌停”，其中动力煤已是连续第二日跌停。市场把该品种的注意力已放到昨日夜盘和今日日盘会否继续跌停并以跌停价报收。按相关交易规则，动力煤期货若连续3个交易日跌停，交易所将会进一步采取风控措施，包括暂停交易一日等。此外，焦煤、焦炭、螺纹钢、玻璃期货当日也以跌停收盘。

继周四日盘黑色系全线崩跌后，动力煤主力合约夜盘开盘再度触及跌停，随后跌幅缩至9.9%。截至今日凌晨收盘，动力煤收跌近10%；螺纹期货收报4966元/吨，跌5.28%；热卷期货收报5354元/吨，跌2.83%；铁矿石期货收报673.0元/吨，跌3.86%；焦炭期货收报3778.5元/吨，跌3.50%；焦煤期货收报3102.0元/吨，跌4.08%；动力煤收报1430.2元/吨，跌9.90%；纯碱期货跌停，收报3010元/吨，跌8.01%；玻璃期货收报2097元/吨，跌8.47%。

郑商所再调部分品种交易保证金和涨跌停幅度，连续“三板”会采取哪些措施？

10月21日，郑商所发布通知，决定自10月27日结算时起，棉花期货2111及2201合约的涨跌停板幅度调整为9%；棉花期货2203、2205、2207及2209合约的交易保证金标准调整为10%，涨跌停板幅度调整为9%；棉纱期货2111、2112及2201合约的涨跌停板幅度调整为9%；棉纱期货2202、2203、2204、2205、2206、2207、2208、2209及2210合约的交易保证金标准调整为10%，涨跌停板幅度调整为9%。自10月22日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2201合约的平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

虽然昨日夜盘动力煤期货打开了跌停板，但今日的交易和走势情况还需关注，如果最终已跌停收盘，那将面临进一步风控措施。

记者注意到，根据《郑州商品交易所交易风险控制管理办法》，某一期货合约连续三个交易日出现同方向单边市时，交易所可根据市场情况决定并公告，对该合约实施下列三种措施中的任意一种：

1.第四交易日继续交易，交易所可以采取调整交易保证金标准、调整涨跌停板幅度、暂停开仓、暂停平仓、限制出金、限期平仓及其他风险控制措施。

2.第四交易日暂停交易一天，交易所在第五交易日可以采取调整交易保证金标准、调整涨跌停板幅度、暂停开仓、暂停平仓、限制出金、限期平仓及其他风险控制措施。

3.第四交易日暂停交易一天，交易所在第四交易日强制减仓。强制减仓后，从下一交易日(含该日)开始，该期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度按照第三交易日的标准执行，直至该期货合约不再出现同方向单边市。

过去曾有过这个情况。据了解，2014年12月17日至19日，甲醇期货1501合约出现连续3个跌停板单边市。郑商所发公告称，12月22日该合约暂停交易一天(12月19日晚夜盘及12月22日日盘)，且在22日闭市后，对甲醇1501合约执行强制减仓。

消息面上，昨日，国家发展改革委组织开展煤炭生产、流通成本和价格调查。国家发改委表示，近期煤炭价格快速上涨，不仅大幅推高下**业生产成本，也对冬季电力等能源供应保障和群众温暖过冬产生不利影响。按照《价格法》有关规定，为加强煤炭市场价格监管，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，国家发展改革委迅速组织各地发展改革委、重点煤炭生产企业、贸易企业和用煤企业，开展煤炭生产、流通成本和价格专项调查，详细了解煤炭生产企业成本情况、销售价格，贸易企业煤炭购进和销售价格，煤炭流通费用，用煤企业采购价格等相关情况。

同日，在国务院新闻办公室举行三季度银行业保险业数据信息暨监管重点工作发布会上，银保监会首席检查官、办公厅主任、新闻发言人王朝弟表示，将千方百计保证煤电、煤炭、钢铁、有色金属等生产企业的合理融资需要，督促银行保险机构对符合支持条件的煤电、煤炭、供暖等企业和项目给予合理的信贷支持。在建立快速响应机制的同时，开辟绿色通道，提供及时的金融服务，同时指导银行保险机构积极配合地方政府，支持像山西、陕西、内蒙、新疆等煤炭主产区或作用重点的煤炭企业，包括发电企业，电煤的支持供应和资金需求。

此外，昨晚国家发展改革委等部门发布关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见。意见指出，到2025年，通过实施节能降碳行动，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业和数据中心达到标杆水平的产能比例超过30%，行业整体能效水平明显提升，碳排放强度明显下降，绿色低碳发展能力显著增强。意见强调突出抓好重点行业。分步实施、有序推进重点行业节能降碳工作，首批聚焦能源消耗占比较高、改造条件相对成熟、示范带动作用明显的钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业和数据中心组织实施。分行业研究制定具体行动方案，明确节能降碳主要目标和重点任务。待上述行业取得阶段性突破、相关机制运行成熟后，再视情况研究选取下一批主攻行业，稳扎稳打，压茬推进。

煤炭“蹲完”螺纹钢“蹲”？

昨日，螺纹钢期货午后跌停，夜盘延续跌势，跌超5%。对于连日极端行情，建信期货黑色产业研究主管翟贺攀告诉期货日报记者，黑色金属相关品种主力合约除热卷、铁矿石、硅铁、锰硅外多数跌停，表明能源行业保供稳价相关政策影响有向钢铁产业链传导的趋势。目前预期主导的市场面临较大幅度的价格修正，钢材成本回落叠加10月中旬以后北方部分地区冷冬提前导致钢材需求萎缩，钢材价格再度走弱，这将从利润端抑制铁矿石价格反弹。此外，从近期基本面数据来看，钢厂对进口矿补库意愿不足，同时港口铁矿石库存创2019年4月以来新高，供增需减的局面继续维持，铁矿石价格在其他黑色系商品共振式下跌的情况下难以独善其身，阶段性跟随走弱的情况在所难免。

值得一提的是，10月21日傍晚，一则关于“某市两大国有银行信贷额度放开”的消息在网上刷屏。部分银行表示，目前的额度比之前要宽松一些。若上述消息属实，对于市值近万亿的房地产板块来说，无疑是超级利好。但据券商中国报道，信贷额度可能并非网传的“全面放开”，只是再次强调“针对不踩红线”，且风控和杠杆控制得不错的房地产企业，银行需要正常审批和出账。

近期，关于房地产的信息其实有不少。除了高层声音不断外，10月21日，银保监会统计信息与风险监测部负责人刘忠瑞在国新办举行的新闻发布会上亦表示，要督促银行落实房地产开发贷款、个人住房贷款监管要求，配合人民银行实施房地产贷款集中度管理制度，房地产贷款增速稳中趋缓。要在贷款首付比例和利率方面对首套房购房者予以支持。

“昨日双焦价格冲高回落，跌停收盘，主要原因是政策面榆林市召开四季度煤炭保供专题会议，同时国家发改委打出重磅组合拳，研究依法对煤炭价格实行干预措施。在供应端并未发生改变，同时需求端存大幅回落的背景下，前期价格上涨很难持续，因此在政策调控下价格大幅回落。”申万期货黑色分析师丁祖超说。

螺纹钢方面，方正中期期货钢材研究员汤冰华认为，螺纹钢价格大幅下跌主要受需求偏低影响，从Mysteel数据看，本周螺纹钢表观消费量降至291万吨，同比减少130万吨，且相比7—9月淡季需求也减少8%以上，明显弱于市场对国庆假期后需求的预期，在产量维持低位，短期难有进一步回落的情况下，旺季需求成为决定螺纹价格的关键因素。

从目前的情况看，汤冰华表示，下游资金偏紧及水泥等原料价格大涨，施工放缓甚至延期，因此后续需求改善的前提仍是地产政策层面进一步缓和，从而使房企资金压力缓解，带动施工加快，刺激下游备货。从过去两年需求表现看，11月仍有环比改善的可能，但受时间影响，可能很难使去库降至历史偏低的水平。综合来说，低产量较为确定且将会持续，但需求好转前，螺纹运行区间预计将跌破电炉成本，继续在高炉和电炉成本之间运行。而近两周从央行到地方性协会，地产政策似有缓和迹象，关注年底前是否会有边际放宽。

展望后市，焦炭方面，丁祖超表示，产地山东、河北等地区焦企因环保等因素执行一定的限产比例，焦煤在煤矿加快优质资源释放政策调控下，后期焦煤产量或有所增加，虽整体双焦市场供应仍偏紧，同时现货价格平稳，但四季度需求存较大回落风险，叠加在政策调控的预期下价格仍有回落空间。

翟贺攀提醒交易者，与短期交易逻辑不同的是，钢材市场长期来看需要关注三个方面的问题：一是此前铁矿石价格大幅下跌，基本面供需已较充分体现，目前铁矿石价格估值并不高，阶段性下跌空间不大；二是此前FMG爆出所罗门枢纽停产事件，必和必拓下调年度产量预期，诸如此类铁矿石供应端的问题仍需关注是否会成为下一次行情的触发点；三是近期国家层面对房地产行业融资需求的限制措施有所松动，合理的资金需求在逐步满足，围绕房地产行业的平稳健康发展的政策措施将陆续出台，钢材和铁矿石市场短期偏空的情绪将不改中期的需求支撑。预计后市铁矿石价格或先抑后扬，建议整体上以振荡运行但重心较此前下移的思路操作。

鲁证期货黑色分析师任鑫磊则认为，钢联数据出台后，螺纹表需291大幅低于市场预期的330附近水平，引发市场对于需求崩塌的担忧，从而造成价格集中回落。双焦本身受制于动力煤的跌停因素，恐慌情绪暂未完结，叠加成材需求崩塌的担忧造成情绪加重。后面成材端主要是看需求变现，供应减量是已经确定的事实，若需求迟迟未能回升到9月份水平，那价格或许会进入调整的弱势振荡，毕竟当前盘面已经回落到电炉成本线。 

玻璃大幅走弱，纯碱夜盘跌停

周四，玻璃期货盘面跟随黑色建材板块整体趋势大幅走弱，2201合约尾盘收于跌停，创出高位回落以来新低。

方正中期期货研究员魏朝明告诉记者，上周玻璃生产企业库存连续十周增加后下滑，玻璃期货盘面一度坚挺，走出相对独立的走势。库存方面的最新变化增加了市场的担忧。本周重点监测省份生产企业库存总量为3745万重量箱，较上周累库155万重量箱，涨4.32%。玻璃生产企业库存去化态势没能延续，盘面跟随商品的偏弱态势再度恐慌性下挫。

展望后市，魏朝明表示，房地产的阶段性困难得到关注和支持，悲观情绪趋于缓解，前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在今年剩余时段仍有望持续。原料价格处于历史高位，燃料端工业用天然气价格的涨势初见端倪，生产利润被显著压缩，环保限产或低利润导致的检修在今年剩余时段不会鲜见。综合来看，玻璃下方空间有限，终端需求方如玻璃门窗幕墙生产企业等可择机把握低位买入套保机会。

全球经济增长担忧加剧，油价创两周最大跌幅

全球经济增长担忧加剧，让油价从超买区域回落，国际油价盘中一度大跌3%，截至今日凌晨收盘，美油收跌1.1%，报82.5美元/桶；布油跌收跌1.41%，报84.61美元/桶。

昨晚国际油价短线突然大幅下挫，“油价下跌最直接的诱因就是大宗商品市场整体进入大级别的回调阶段。”海通期货原油研究员杨安对期货日报记者表示，昨日国内钢材市场大跌，螺纹钢跌停引发了市场恐慌情绪，夜盘有色板块又进一步大跌，市场情绪明显出现了变化，这也引发了油价盘中的深度回调。此外，油价自8月底以来持续上涨已经接近2个月时间累积涨幅超35%，虽然因能源危机导致供应紧张需求预期提振油价表现强势，但市场也有些担心过高油价会引发通胀并一直经济增长，所以也调整需求也一直存在。“昨晚在大宗商品整体回落背景下油价借势日内下跌释放了部分调整需求，但最后低位又持续回升基本收复了夜盘跌幅可以看出，目前原油市场整体逻辑确实还是比较强势的，回调空间相对有限。”

Oanda Corp资深市场分析师Ed Moya认为，受疫情影响，今年冬天全球经济封锁大概率持续，使得正向的经济前景预期复杂化，动能有所减弱，这是全球经济真正痛点。

此外，随着煤炭和天然气短缺推动原油消费增加，石油供应不断减少，让油价保持在2014年以来的最高水平。沙特指出，任何来自产油国组织OPEC+的额外原油对抑制天然气成本飙升无济于事，并预测如果北半球的冬天比往常更加寒冷，石油需求可能会增加多达60万桶/日。

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