市场回顾：上周A股市场呈现震荡整理走势，风格切换迹象明显；上证50、沪深300、中证500和创业板指数涨跌幅分别为1.18%、0.04%、-0.95%和1.18%；大盘成长风格回归，周期板块深度回调，汽车（5.78%）、有色金属（3.19%）、电新（2.60%）、国防军工（2.07%）、银行（2.04%）、食品饮料（2.00%）涨幅居前，电力及公用事业(-9.19%）、石油石化(-5.49%)、建筑(-5.03%)、钢铁(-4.59%)等行业跌幅较大，北上资金流入，融资余额环比小幅回落，两市日均成交降至万亿以下。

短期市场判断：在三季报逐步披露的同时，市场已开始将明年的结构预期纳入考量，仍处于产业上升期、明年预期增速靠前的高成长性和部分周期性标的、今年低基数、后疫情时期或存在高弹性的服务和实物消费行业，信用扩张预期转向宽松、估值回归中性的大金融板块等线索都可能成为市场短期内尝试和选择的方向；但总体上看，宏观政策、利率、出口、投资等重要变量仍处于过渡性的观察窗口，在此之前，市场整体处于多空因素相对均势、结构上也趋于均衡的状态。

中长期趋势：疫情延续时间比预期更为持久，但随着疫苗逐步投放使用，全球社会经济秩序终究有望正常化，这之后全球经济体都会面临货币收缩的挑战，中国也会面对外需下降的考验。碳中和、碳达峰所指引的全社会用电发电结构改革，新能源建设、能源交易等趋势是必然方向，而国外中美关系松紧反复、国内共同富裕政策导向也具有中长期确定性，这些都会对各行各业带来深刻影响。这些长期趋势会与短期经济增长形成阶段性制约或促进，从而带来宏观经济政策的跨周期调节，促稳定、控风险、调结构依然是国内宏观政策主基调，不会主动收缩但面对风险亦会主动化解，政府工作从应对疫情转向开局十四五将使很多领域面临新的机遇。资本市场政策加强监管，完善机制，引入长期资金，在整体低利率、房地产市场降温、国内产业结构转型升级的背景下，权益市场应当保持积极乐观的配置态度。 

投资观点：宏观指引尚不清晰，短期多空均势，适宜均衡配置，保持稳健风格。建议关注：（1）三季报超预期公司；（2）受益于能源系统转型的新能源和电力设备产业链；（3）存在较高复苏弹性的消费行业