目前，全球有三大指数公司：标普道琼斯、富时罗素和（明晟）MSCI。

今年8月20日，明晟推出了MSCI中国A50互联互通指数。该指数一经推出，就引起了市场的积极反响。

一、MSCI中国A50互联互通指数到底是什么？

名字拆分来看

1. A50指的的是“从A股市场上挑选50只股票”，加上MSCI就是以MSCI的行业分类进行筛选，也就是基于MSCI中国A股指数（“母指数”）上进行优选股票。

2. “互联互通”指的是通过‘互联互通’的机制，内地和香港投资者可以互相买卖对方市场的部分股票，该指数里说的是“北上资金可以投资的那部分股票”。

也就是说，MSCI 中国 A50互联互通指数是追踪50 只通过沪深港通交易的主要沪深（大盘）股票表现。

编制方法：

这个指数选股最大的特点就是：有别于传统指数采用的100%市值加权，MSCI中国A50互联互通指数是‘行业龙头与流通市值加权’相结合。

资料来源：MSCI.

目前，MSCI有11个板块分类，先从每个板块中选出两个流通市值最大的股票：11个板块X2=22只大盘龙头。

资料来源：MSCI.

然后从剩下的互联互通A股范围里选择剩余的：50-22=28只市值大的股票。同时每个行业的配置比例保持与母指数一致，这样就能使得指数最终在各个行业上的比例相对均衡，对当前的A股市场也能更具有代表性。

这样的选股方法的结果是什么呢？

我们接着具体展开来看MSCI中国A50与市场上常见的宽基的对比。

二、与市场上常见的宽基的区别

市场上的常见宽基除了沪深300外，还有两个常见的“50”指数，上证50和富时A50。

资料来源：MSCI、富时、中证指数公司. 各家指数公司自由流通市值定义不同.

从上图我们可以看到三者之间最大的区别就是选股方式，MSCI 中国A50采用选行业龙头与流通市值加权相结合的模式，而其余的富时A50、上证50和沪深300均采用的100%市值加权模式；其次，MSCI 中国A50的调样频率则采用的是季度调整，更具有时效性，上证50与沪深300则为半年；再者，MSCI 中国A50的市场覆盖范围是A股的陆股通，结合了沪深两市，且陆股通所代表的北上资金也是市场上备受关注的一个指标。

再进一步，我们以两个“A50”：富时A50 和 MSCI 中国A50进行对比：

前十大持仓：

数据来源Wind,MSCI 截至2021-09-30.指数成分股不代表个股推荐

我们可以看到两者的前十大持仓差别很大，最明显的区别是第一大重仓股，MSCI 中国A50的第一大重仓是宁德时代，而富时A50的第一大重仓是贵州茅台。所以，MSCI 中国A50是一举合并了“茅指数”和“宁指数”。此外，MSCI 中国A50的前十大持仓还包括了化工龙头万华化学、消费电子龙头立讯精密和电新龙头恩捷股份。且光伏龙头隆基股份、汽车龙头比亚迪等企业的权重均高于富时A50，更能客观的体现出中国新经济的各行业龙头（指数成分股不代表个股推介）。

行业权重：

MSCI 中国A50指数的行业权重

资料来源：MSCI, 截至2021-9-30.

MSCI 中国A50里各个行业分配较为均衡，金融、消费、工业、信息技术、医疗保健、材料等中国新经济的各行业龙头都被囊括在内，是真的一键均衡买入了中国的优质资产。

数据来源：Wind, 截至2021-9-30. GICS行业分类.

相较传统宽基，由于在指数编制时首先划入了各个行业的龙头，从而避免了单个传统行业占比过高，因此MSCI 中国A50指数的金融行业权重明显较低（约18%）；富时中国A50（约32%）；上证50（约36%）；沪深300（约24%）。其中，MSCI 中国A50在工业、医疗保健、信息技术、材料等占比较高。

收益方面：

数据来源Wind, 截至2021-9-30.指数过往收益不预示基金未来表现

从收益结果来看，无论是最近一年、最近三年还是最近五年，MSCI 中国A50的收益率都有着优异表现。特别是在叠加风险调整后，我们可以看到MSCI 中国A50与富时A50的波动率几乎持平，但MSCI 中国A50的夏普比率（0.76）远高于富时A50（0.51）。也就是说，当MSCI 中国A50和富时A50承担着同样的风险时，MSCI 中国A50可以获得更高的收益。

收益差距原因：没有永远的赛道

资料来源：Wind, 截至2021-9-30；行业分类：Wind一级行业分类.

回顾A股近十年各板块的表现可以发现，市场风格在不断切换。特别是过去两年，涨的最好的消费和医药今年都表现不佳。截止到9月30日，今年表现最好的能源行业过去两年则是表现惨淡。而例如房地产等受政策影响较深的行业则近两年处于下滑走势。且近年来，中国经济增长模式、产业结构都发生了很大的变化。特别是光伏、新能源汽车等战略新兴产业快速发展，出现了一批具有全球竞争力的上市公司。

所以说，投资市场上没有“永远的赛道”，单看每一年的行业收益也很难预测出下一阶段的景气行业，只有均衡配置不同风格行业才能真正分享中国经济的收益，也能更客观的表现中国经济的变迁。

三、投资前景——一个面向未来的指数

通过上述分析，我们可以看到，MSCI中国A50基于“龙头+均衡行业”的配置理念具有很强的可投资性，是一个面向未来、客观描绘中国的指数。实际上，目前MSCI中国A50的行业持仓比例与外资实际持仓也最接近。

数据来源：Wind, 截至2021-9-30. GICS行业分类.

以互联互通范围内的A股为样本空间，我们可以看到MSCI中国A50与外资的投资范围基本一致，集中在工业、消费、信息技术、医疗保健、金融和材料等板块。

数据来源：Wind, 截至2021-9-30.

数据来源：Wind, 截至2021-9-30.

自互联互通的机制打开后，北向资金不断加码中国市场。截止到今年9月30日，北向资金累计流入近1.5万亿，沪深两市平分秋色。

MSCI主席兼行政总裁Henry Fernandez曾表示：“中国在全球投资市场的重要性与日俱增，中国股票在MSCI新兴市场指数中的权重从2009年12月的18%增至2021年8月的34%，由此可见一斑。

四、投资产品

目前，围绕这个指数的金融产品也正在火速推出。例如港交所即将有首只A股指数期货合约产品面世，该股指期货也将是继沪深300、中证500、上证50之后的又一重要品种。

未来，境外投A股期货不再只看富时A50，同时，对普通投资者更友好、门槛更低的ETF产品也即将上线！

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近期，汇添富MSCI中国A50互联互通ETF获得了批文，并且定档10月22日起正式发行。

汇添富一直处于公募基金的头部梯队，其指数产品已经从重点宽基到行业主题，例如消费ETF、新能源车LOF等都是同类主题中布局较早的指数产品。此次，汇添富是第一批申报、并获批拿到MSCI中国A50 ETF的公募机构，为投资者布局新的投资A股大盘提供了新工具。

伴随中国经济的转型升级，资产管理行业竞争愈加激烈，同时，居民理财需求也会越来越强。这其中，投资管理能力突出、综合实力领先的头部资产管理机构将在市场竞争中更具优势。“马太效应”会越来越明显，越来越多的优秀人才涌进行业龙头公司，像汇添富这类与时俱进、积极为投资增添投资工具、且投研实力优秀的公司将长期受到市场的追随。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。MSCI中国A50互联互通人民币指数2016-2020年各年度及2021年以来业绩分别为：-3.88%、38.37%、-22.80%、35.10%、38.43%、-5.63%，数据来源：Wind，截至2021/9/30。MSCI A50指数的历史表现不代表对指数及其相关基金未来业绩的预测，基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不构成基金表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。具体发行时间以公告为准。

本资料中所称的基金或证券并非由MSCI赞助、认可或推广，且MSCI就任何该等基金或证券或该等基金或证券所基于的任何指数不承担任何责任。有关MSCI与汇添富基金管理股份有限公司以及任何相关基金之间的有限的关系的更详细说明请见汇添富MSCI中国A50互联互通交易型开放式指数证券投资基金发行文件。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离

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