市场的钱赚不完，赚钱的方式很多，找到适合自己的方法最重要。

在雪球一年多了，发现很多讨论不在一个轨道上，或者不在一个认知水平。

今天漫谈一下，聊四种不同的投资策略。

第一种：做自由现金流的朋友

在校园阶段修过金融学分的人都要做DCF模型，这是一个相对最科学的公司估值方法，尽管限制条件很多。

公司的本质就是能产生未来现金流的资产，所有资产的定价都可以用未来现金流的折现来计算。

通过分析和预估公司未来若干年的FCF，以及估计公司的最终价值terminal vlaue，理论上一个spread sheet就能算出公司今天的净现值。

当然为了拉这个表，你需要各种假设：公司的业务模型数据估计以及折现率等等。

投资策略就是看市场给公司的定价和你算出的价值是否有足够的差异。

市场价格低于你估计的公司价值就做多，反之做空。

在这个思路里，你的定价和市场共识不同，才有赚钱的机会。

有效市场假说必须不成立。

从定义上看你要做contrarian。

这个投资方式非常主流非常普遍，也是各种其他投资策略的思维方式基础。

缺点也很明显：这个看似科学的方法，实际上有很多主观的判断，体现了投资者对未来的看法，也就是体现了某种世界观。

这样的方法比较靠谱的应用场景是对于未来现金流估计主观因素较小的情况，比如有稳定现金流并且增长比较稳定和确定的公司，最好是“现金牛”公司。

自然的，消费类的金融类的公司是比较适合的。

在FCF主导的估值方式下，必然会错过一些公司。

比如需要很大资本投入阶段的好行业，虽然高增长高毛利，但是自由现金流很差甚至是负数，持续很长时间，这样的公司很可能被排除掉了。

好处是，这样的方法买入的估值通常不会太高。

这是最本质的buy low and sell high。

第二种：做好公司的朋友

巴菲特是典型：持股时间长，spread sheet都不用，口算就行，云淡风轻。

最核心的观点就是要找伟大的企业。

怎么样叫伟大？

管理者的格局和素质，治理水平，竞争格局，护城河等等。

长期来看，伟大的公司是会胜出的。

与上一种投资方式的区别就是，对伟大的公司容忍度很高，可以容忍FCF不好，可以容忍大幅度的波动和各种冲击。

定量分析的角度可以不看自由现金流。

可以看收入、EBITDA、用户数甚至研发管线。

投资策略就是长期持有，忍受波动，做时间的朋友。

三年五载很平常，十年八年也熬得住。

耐得住寂寞。

时间维度一拉长，就很难证伪。

初学者，慎入。

第三种：做趋势的朋友

这里说的趋势，不是技术分析和图形，而是行业趋势。

自上而下找景气度最高的行业。

然后在这个行业中，自下而上的选择边际改善收益最大的公司。

简单说，爆发行业里找龙头。

在行业的爆发期和成长期，赚中期市场共识的钱。

高冷的行业和无人问津的公司出不了共识。

这样的策略，核心是明确的高业绩增速，中期市场趋势，必须有市场共识。

人多，热闹，扎堆儿。

没有源源不断的新投资者加入，没有每个季度不断验证的高景气业绩，正循环怎么能形成？股价怎么能不断被推到新高度？

伴随而来的就是高估值。

可以持有市梦率的公司。

大牛的行情中价格是最乐观的人决定的。

乐观的人可以分析半个世纪以后的市场情况来支持巨高无比的估值。

在这个策略中，景气度/业绩增速不及预期是股价最大的杀手，不可恋战。

第四种：做股息的朋友

这个策略就是股债比一比，持有低估值且稳定分红的公司，类固收。

比如，公用事业是天生的稳定高股息的行业。

看中的是稳定，而不是高增长。

这样的策略持股时间长，预期回报低，对回撤极其敏感。

躺平。

不同的资产类型，不同的国家，不同的市场，不同的风险偏好和收益预期都会产生不同的投资策略。

一个持股按天计算的投资者，和一个持股按年度计算的投资者，大概率无法进行有意义的讨论

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