低位震荡

市场回顾

10月15日，A股三大指数集体收涨，其中创业板指走势较强，收盘涨幅接近2%。两市成交额不足一万亿元，行业板块涨少跌多，煤炭股与芯片股涨幅居前，食品饮料与医疗板块跌幅居前。

北上资金：10月15日，北上资金净流入26.93亿。
两融余额：截至10月14日，两融余额在1.85万亿左右。

市场判断

10月15日，央行召开三季度金融数据新闻发布会，会议包含诸多重要信息。对于美联储货币政策退出的影响，央行指出“人民银行作了前瞻性的政策安排，降低了美联储等发达经济体央行政策调整可能带来的外溢冲击”；“十年期国债收益率在2.95%附近，总体处于较低水平”；下一阶段将“综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕”。对于降准，针对“四季度还存在降准的空间吗”这个问题，央行的回应包括：

（1）央行前期已经做了3000亿再贷款与7月的降准操作，对中小微企业加大了金融支持力度；

（2）从整个四季度看，流动性供求的形势是基本平衡的。这一段表述比较微妙，但似乎比较明确。结合前文“2.95%的国债利率处于较低位置”、“结构性总量在流动性总量方面也会发挥一定的作用”、“房企信用风险对金融行业的外溢性可控”等表述，除非有新的信息出现，市场对降准的预期应会进一步降温。

当前政策面对基本面和情绪面形成压制，投资者观望情绪浓厚，这一点在市场交易热度上也有所体现：从成交量看，全部A股9月日均成交量达1054亿股，市场交易热度较高；而09/28后成交量均低于1000亿股，10月以来（截至21/10/15）成交量均值下降至730亿股，较9月成交量均值下降幅度为30.8%，也明显低于7（均值为805亿股）、8月（891亿股）的均值水平。从成交额看，全部A股9月日均成交额达13669亿元，而09/28成交额跌破万亿，结束了连续49个交易日成交额破万亿的记录，10月以来（截至21/10/15）成交额均值下降至9646亿元，较9月成交额均值下降幅度为29.4%。其中，券商、钢铁、有色金属等成交量萎缩幅度较大，具体来看：券商10月以来成交量均值较9月均值下降59.9%（成交额均值下降58.6%），钢铁下降48.9%（52.4%），有色金属下降45.3%（47.7%）。总体而言投资者观望情绪浓厚，市场整体交易热度较前期下降明显，政策面能否出现积极变化是后续市场关注的重点。
技术上，上周五大盘小幅震荡攀升。短期来看，大盘量能或将制约进一步反弹高度。

操作建议

降准预期回落，同时大盘量能萎缩代表市场情绪谨慎。短期大盘或将低位震荡。建议激进投资者可关注消费、天然气、新能源等。 建议稳健投资者维持七成左右仓位 。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。