国庆长假归来，股票市场杀机突起，基金投资人日子也不好过。探长节前在支付宝买了几千块基金，节后打开一看，没料到，投资的乐趣没有体验到，先帮我亏了几十块，一个星期的煎饼果子没了。

当初和我说好的“稳健收益”呢？？

不过，本来暗暗心痛的探长看到另外一支基金的走势图时，突然就轻松了。然后，探长决定给你们也看一下。

没错，鹏华旗下的这支QDII基金10月8日一天跌了17%多。其在十一期间的净值走势如下图，可谓瀑布式下跌。

其中，001876代表鹏华全球高收益债美元现汇份额，000290代表鹏华全球高收益债人民币份额。

都说基金投资比股票风险低，看到这个基金，探长认识到，学习永无止境。

值得注意的是，这个一天净值暴跌17%的债券基金，在支付宝鹏华全球高收益债债券页面上，被标注为“中低风险”。

啥叫“中低风险”？探长有点迷惑，17%的跌幅都可以拍恐怖片了，现在支付宝基民的心脏这么抗压了吗？有的基金哼哧哼哧一年也赚不了17%的收益，鹏华这个基金一天就能跌这么多，你说惊吓不惊吓？

探长注意到，在鹏华这支基金产品说明中，明确表示，“本基金属于债券型基金，主要投资于全球市场的各类高收益债券，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于中等风险/收益的产品。”

一个是中低风险，一个是中等风险，支付宝基金页面的说明是否有误导投资人嫌疑？

为何会跌这么猛呢？让我们看看鹏华这支QDII产品都配置了哪些债券。

2021年二季报显示，鹏华全球高收益债总规模为26.22亿元人民币，其中债券投资约21.97亿元，占比83.78%。

这里面，B+至B-评级的债券规模5.46亿元，占比21%；BB+至BB-评级的债券1.14亿元，占比4.37%；未评级的债券规模14.71亿元，占比达56.55%！

具体来看，该基金前五大持仓债券中，4支为中资房地产公司发行的高息美元债，包括融创、佳兆业、禹洲地产，近期，这些债券都遭遇了大幅下跌，被投资机构列为“高风险”投资标的。

KAISAG9 3/8 06/30/24 对应的是佳兆业集团2024年6月30日到期的高息美元债，持有0.85亿元人民币，剩余期限2.7年，票面息率9.375%，每半年付息一次。穆迪对其评级为B2。

上图为佳兆业集团该债券的价格走势，可以看出，9月末到国庆期间，该债券价格崩盘。

该债券目前买入价格为41.87，参考买入收益率高达51%。这意味着，如果你买入100美元面值的该债券，目前仅需要41.87美元，如果到期后能正常兑付，你除了赚取债券面额差价外，还有每半年9.375%的利息收益。

但是，需要注意的是，这么高的收益率伴随的是高风险，机构将其标注为“非常高级别风险”。这意味着，投资机构认为这些债权存在非常大的违约概率。

该基金还持有佳兆业集团的KAISAG 8 1/2 06/30/22，规模约0.58亿元人民币。该债券将于2022年6月到期，票息8.5%，买入价49.65%，参考收益率高达141%。

YUZHOU5 3/8 PERP是禹洲地产发行的无抵押美元永续债，持有0.8亿元人民币；该债券发行规模3亿美元，票面息率5.375%，每半年付息一次。穆迪评级为B2。目前，该债券的买入价格为47.03，参考收益率高达105.7%。

SUNAC795 08/08/22是融创发行的将于2022年8月到期的高息美元债。基金持有规模约0.64亿元人民币。

融创该债券票息为7.95%，目前买入价为74.7，券商给出的现价买入持有到期收益率为54%（融创该债券近期价格走势见下图）

看到这里，你应该懂了。鹏华全球高收益债QDII之所以一天跌17%，也是因为国庆期间国内放假，但海外债券照常“营业”，而在此期间，中资房地产企业海外美元债大幅下跌。

例如，9月中下旬，连续多家国际评级机构将花样年控股评级下调后，直接导致10月8日花样年债券暴跌54%。而花样年债券暴跌又直接拖累了其他评级不佳的中资房地产公司。包括融信、阳光城、禹洲集团在内的多家房地产公司急忙出面安抚投资人。但是，这仍然无法阻止大批房地公司高收益美元债券下跌的势头。

最具讽刺的是，中资房地产公司发行的高息美元债本来就是垃圾债，违约风险极高。但2020年3月6日，鹏华基金官网上还发布了一篇名为《中资美元债配置价值凸显》的文章，鹏华基金国际业务部总经理、也是鹏华全球高收益债债券基金经理的尤柏年表示，中资美元债凭借较高收益率、较低波动性，具有良好的风险分散能力。

一天暴跌17%，过去一年下跌29.96%，确实蛮符合垃圾债投资风格的，但是，这波动性无论如何搭不上“较低”的标准吧。

公开资料看，尤柏年基金从业时间长达17年，曾在华宝兴业基金干过，2014年7月加入鹏华基金，但是他担任的多支规模较大的基金经历期间回报并不理想，至少海外债券和海外指数基金都是排在同类末尾。不过可以替投资人庆幸的是，此次暴跌的债券基金规模只有26亿元人民币，被坑的投资人没有那么多。

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