一、波动的盈利

看看望京博格某账户2021年以来的收益！

看过这张图片之后：

新手会说：为什么在赚钱的时候不止盈呢？

老司机说：只有出现更好的价格，才值得加仓，能抢到一个好的买点固然重要，耐心持有，才是关键。动的多死的快，毕竟这一路走来本身就不平坦。

还会有人说，这个波动太大，为什么不降低波动呢？ 

望京博格知道降低波动必然会降低收益，否则货币基金的收益就不是2%以下那么低了。作为一个长期投资者，如果未来降低短期的波动，而牺牲了长期的收益，这样亏钱的买卖望京博格是不会做的。

接着又想想，大家都说“低估买入、高估卖出” 这个是否可以优化净值曲线呢？

二、基于历史估值的买卖

首先，我们要明确股票价格与估值、盈利之前的关系，这里的估值大家通常使用市盈率指标，一个公司目前股价100块钱，每股盈利5块钱，那么这个公司当前的市盈率就是股价100除以每股盈利5等于20倍，再简化一下：股票价格=市盈率X公司盈利

（1）沪深300指数

橙色是T时刻指数市盈率的分位点，例如目前沪深300指数市盈率为13.27倍，处于最近十年的分位点为69.73%，蓝色线是沪深300指数点位目前是4929.94点。

通过这张图我们发现，沪深300指数的股价底部与指数估值（分位点）底部基本是同步的，如果投资沪深300指数的话在市盈率相对低位买入，差不多相当于买在指数点位的底部。

（2）中证500指数

橙色是T时刻指数市盈率的分位点，例如目前中证500指数市盈率为20.94倍，处于最近十年的分位点为5.08%，蓝色线是中证500指数点位目前是7091.34点。

如果还采用“低估买入、高估卖出”似乎对于中证500指数效果就不那么显著了，例如目前中证500的价格也不算太低，但是市盈率水平处于绝对的低位。最近半年中证500已经涨一波了，也有人说中证500行情告一段落了，如果你们采用“低估买入、高估卖出”策略的话，按目前市盈率历史水平绝对不应该卖出啊。

图中还有一个现象，就是2021年以来中证500的估值水平基本没有改变，但是指数价格却涨了不少，什么原因？别忘了：股票价格=市盈率X公司盈利，说明中证500成份股的盈利水平涨了不少。

根据图表显示今年以来中证500盈利增速为50.14%，这个是因为去年同期中小企业受到的疫情的影响比较大，未来是否还能保持这样的盈利增速还需要观察。

（3）中证军工指数

橙色是T时刻指数市盈率的分位点，例如目前中证军工指数市盈率为67.44倍，处于最近十年的分位点为43.75%，蓝色线是中证军工指数点位目前是12340.37点。

具体到有些行业，例如中证军工，我们发现估值水平跟指数的高低基本没有明显的关系。估计很多行业跟指数估值水平也没有太大的关系。毕竟行业指数的未来走势还是要看行业未来的趋势。

三、博格的买入逻辑

有人说望京博格的投资逻辑：

“底部买入长期持有！”

但是并不是所有处于历史估值底部的行业望京博格都会买的，精确一点就是处于底部且未来有前景的行业才会买入。

关于估值的高低，更精确的是跟未来相比。

例如一个公司目前市值100亿，经过研究之后我们发现未来三年这个公司市场可以达到300亿，那么这个公司目前就是低估的。

这句话里面有一个关键词“经过研究”，这个是一个主观判断，不同投资者会有不同的结论，所以每天市场上才会有买卖，买入的觉得现在低估，卖出的觉得现在高估。

结论就是仅看估值表所谓的“低估买入、高估卖出”的逻辑是绝对有问题的，从历史数据看，这个仅适用于沪深300，不适用于中证500与中证军工这样的行业指数。

关于行业的选择：

望京博格的观点：

（1）长期看好医药生物与国防军工；

（如果下周军工与医药还下跌的话，就继续加仓了……）

（2）短期看好房地产行业估值恢复；

（3）择机还是要布局食品饮料行业。

欧耶，今天就聊这么多。

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