天干与地支循环反复，形成干支纪年。每一种组合，都是六十年一遇。辛者，新也，有万象更新之意。丑者，纽也，有结而可解之意。

辛丑年是土金年，生肖属牛，在2021年这一年来说，从组合上来讲，是不错的年份，具有金牛冲天的气势。

过去两年， A股已经上涨，主流指数都有不错的涨幅。其中，2019 年，沪深300指数涨了36%；2020 年，沪深300指数上涨 26%。2020年比较特殊，疫情加上十四五计划注定了宏观经济会走出一个重要转折。2021 年，A股还能继续走强吗？对于个人投资者，如何才能更好地把握牛年行情？哪些板块的增长潜力更大？

再看过去五年，A股可以说经历了风风雨雨，如果你是善于总结的老股民，会发现其实每年的主题都不一样。

2015年从大牛转熊，市场玩得实在太浪，欠下了一堆作业没写，所以2016年的主题是还债，同时宝能和万科大打一架，围观群众们吃瓜之余发现原来蓝筹这东西也能做。

于是2017年毫无疑问就是蓝筹的天下了，整个实体经济喘过了2015年这口气，顺周期股开始发力，价值投资者在这一年无疑是最开心的。

2018年初本来形势一片大好，大有慢牛转快牛的趋势。谁想横空杀出个贸易战，货币调控也跟着开始。整个下年萎靡不振，全年的主题应该是蛰伏。

2019年贸易战放缓，货币政策一下子松开，走了一波小牛市。神秘的科创版终于和大家见面，加上创业板慢慢成熟，潮水落了谁在裸泳一目了然。整个市场开始慢慢走向结构化。

2020年因为疫情原因，医药股一飞冲天，全球货币政策都是历史性得宽松。下半年经济逐渐复苏，新能源在三季度迎来爆发，市场整体估值剧烈分化。已白酒为代表的机构抱团股更是持续大涨。

所以整体上来看，过去这些年主要是四个东西在决定市场风格，宏观经济、货币政策、行业周期、政策导向。那2021年又会怎么样呢？

只有经济向上带动需求，才能让周期股发力。宏观经济目前来说还是在缓慢恢复，2021年大体还是会保持这个态势。

货币政策的导向就更明确了，2020年各国央行都在开足马力放水。“十四五”没有明确是要怎么样，只是说不松不紧，我认为还是倾向于收回流动性的，只是这个做法相对会比较温和。

科技一定是未来5-10年的主线，新能源在2020年下半年已经证明了自己，取代前两年的半导体5g成为主角，行业景气度很高。制造业、数控、机器人等也都在“十四五规划”里面重点提及，代表了国家进行智能产业升级的决心。

政策方面大动作2020年都搞得差不多了，加上科创板和创业板注册制的推行，新股排队上会，很多新兴企业可以借助这次东风，迎来新的机遇。

和各大券商研报分析的结果差不多，权益类投资的黄金时期已经到来。科技周期来临，向上是一定的，同时宏观经济保持稳定，只要其余保持中性，整个A股还是有结构性机会可以充分挖掘。

不少人应该记得，08年四万亿刺激以后，手持100万现金的人和手持100万资产的人快速拉开距离。其实这就是老百姓常说的通货膨胀，本质是钱印多了，票子变毛了。弗里德曼说，通货膨胀在任何地方都是政治现象，这话一点都没错。不管是凯恩斯还是新自由主义统治的时代，其实都是这样。

如果疫情能在2021年上半年结束，那么我们在2022年初之前都会看到经济高增长。这是衰退转萧条之前的最后一次繁荣。

可以预见的是，这次可能要靠投资和补库存周期来实现货币扩张，投资主要是基建，补库存动的主要是上游周期品。周期品需要需求驱动，后面我们应该会看到全球都会开启新一轮大规模基建。

2021年是个类似2007年的年份，说起2007，大家肯定会想起上证指数6124的历史最高点和大宗商品当时的疯狂。

“人生发财靠康波”这句话，被金融圈的朋友经常提到，这句话是出自中信建投首席经济学家周金涛先生，他精准的预测了近几年的经济波动状况，对于大级别周期运行脉络的把握非常独到，被人们誉为“周期天王”。

周先生认为人的一生中，所能获得的财富机会，理论来讲只有三次，抓住其中一个机会，至少可以成为中产阶级。

听起来很玄学是不是？那我们来看看他是怎么得出这个结论的。在世界经济周期运动中最长的周期是康德拉季耶夫周期，它的一个循环是60年，而一个人的自然寿命主阶段也大约是60年，其中30年参与经济生活，而30年中周期的回升、繁荣、衰退、萧条所给予的财富机会却只有三次，巴菲特投资成功的原因是在于他出生在第五次康波周期的回升阶段，比尔盖茨的成功在于技术创新是在他的年代展开的，而1985年后出生的人，很可能第一次机会在2019年，（现在后过头来看那时是不是股市低点）。

那么财富机会都有哪些呢？一般是这几类：一、大宗商品，比如靠煤暴富的煤老板。二、房地产，20年一轮回，靠房子致富的例子再多不过了。三、股票。四、艺术品市场。

下面，我们再来看下周先生看好的产业发展。近几年，中国经济的高速增长不是由技术创新推动的，而是由城市化带动的，所以房地产、道路交通建设、商业渠道以及城市服务业的发展成为了主导，从行业看，装备制造业、电子电气、精密仪器、汽车、家电等中游偏下产业会快速发展，但就产业政策而言，还需关注创新和节能环保政策、并购政策等，而消费趋势带来的投资加强产业有：汽车、家电、教育、医疗卫生、商业零售等。在这些与经济增长动力相近的的行业，将会有更好的发展及投资机会，所以我可是把书中重中之中的重点挑出来了哦，希望能给朋友们带来启发。

从周期来看，2019年到2021年底也是基钦周期扩张期，对应股票市场超级大牛市。

很多人将基钦周期称为存货周期或库存周期，其实基钦周期不是存货的周期，而是主要工业产品销量的周期。基钦周期平均长度为1311天，其中扩张期平均857天，收缩期平均长454天。或者粗略地说，基钦周期平均长43个月，其中扩张期28个月，收缩期15个月。基钦周期扩张期，股票市场一般是牛市或强平衡市，基钦周期收缩期，股票市场一般是弱平衡市或熊市。

某财经大V之前预计，本轮基钦周期收缩期低点在2019年4月左右，下一轮基钦周期扩张期高点在2021年8月左右。

股票市场拐点平均滞后基钦周期拐点2个月，预计始于2018年1月29日的股票市场下跌于2019年7月左右结束，然后股票市场开始进入牛市，至2021年四季度后期牛市结束。

（2020年一季度市场阶段性低点是由于突发疫情导致，不影响2019至2021牛市判断）

也有高手认为，2022年初上证指数会创历史新高，A股疯狂的影响会超过历史上任何一次。后面上证指数盛极而衰，金融危机开始。没有疯狂就没有危机，大疯狂之后才有大危机，天道本来就是如此。

2022年，美国新一轮债务同样也会到期，债务危机会引发类似2008年的全球金融危机。随后延伸到经济危机和全球大萧条，国际游资全力出逃美国，疯狂涌入中国。毕竟资本没有祖国，在哪里能赚到钱，它们就会往哪里去。

最近可能大家都发现一个现象，不管是国内还是老美那边，价值和成长的走势都开始逆转了。代表传统价值的道琼斯指数，开始突破向上，压根不管什么美国十年期国债收益率暴涨。

从过去的统计规律看，随着美国十年期国债收益率的波动，你也会发现一个有意思的现象。那就是美国十年期国债收益率下行，那就炒成长股。如果啥时候美国十年期国债收益率开始上行，那就炒价值股。从标普500过去二十多年这张价值和成长的统计图上，也体现的非常明显。

现在成长和价值的位置，很像2000年左右的时候，成长高位开始调头，价值低位开始调头。经济复苏以后，市场的比价效应出来了，显然这时候价值股更有性价比。

最近国内的A股市场，已经开始出现风格逆转，从图上看迹象很明显。

可以看出从2019年起，以高市净率、高价股和高市盈率指数为代表的三高概念成长股在过去两年时间里，持续跑赢以低市净率、低市盈率和低价股指数代表的三低概念股。

我们说的所谓三高概念股，其实最有代表性的是就是我们之前总听到的基金抱团股。说起来一月份的时候，我们就已经注意到了抱团松动，和资金的高低切换问题。每次抱团松动是出现了位置更低，业绩更好，确定性更强的板块，抱团就会松动。

最终的结果，还是需要市场验证的。抱团出现松动的时间，还有松动以后出现调整的幅度，是非常难预料的。

不知道大家是不是还记得，在二月抱团调整之前还流行一句话，叫怕高都是苦命人，用来嘲讽不敢买三高概念的人。很多公司大家看着已经挺贵了，比如很多基金报团的公司，已经20倍市净率了。你能说这个估值不贵么？说起来每次吹泡泡虽然选择的标的和方向不一样，但是底层逻辑都是一样的。

现在很多人判断公司的价值和好坏，好像主要标准是公司的大小和规模。大公司和龙头才有前途，才有估值溢价。就像2015年杠杆牛的时候一样，那时候小公司才有成长，才有估值溢价，这一轮正好反过来。这就导致了基金在很多大公司抱团的同时，很多优秀的小公司估值已经掉到了底部。将近一半的小公司，如果看市净率的话，只有两倍不到，全市场估值和2018年7月差不多。

可以说在这个位置，很多小公司是非常有价值的，标准我们上面也说过了，可以在里面选。如果没意外，下一轮基金或者机构抱团的对象，也会在这些小公司里面产生。

去年11月时，贵州茅台的市盈率大约是48，在短短4个月里，上涨到了73.29。年后，2月18日一开盘，股价迅速下滑，市盈率一路下跌到了54.58，最低点出现在3月9日。 

贵州茅台的上一轮大牛市是什么时候，是2015年么？并不是，2015年的时候涨的都是中小创，大蓝筹几乎都没怎么涨。上一轮蓝筹牛，是2005~2008年那一轮，这是距离我们最近的蓝筹牛。

在那一轮蓝筹牛里，蓝筹们都是只涨不跌的么？当然不是。

所以，研究上一轮上涨时的回调和最终见顶，对我们具有极强的预示作用。 

上一轮蓝筹牛里，贵州茅台的估值最高点，出现在2007年10月15日，当时市场给茅台的估值，是市盈率101.79倍。 

而熊市的真正开启，是在2008年3月12日，茅台在见顶区域挣扎了4个月无法向上突破，才摧毁了多头的信心。在这个终极见顶区域，茅台的最低估值是74倍，最高估值是101倍，上下差距25%。

在这个终极见顶区域的左侧，给大家圈了一块区域，这和本轮回调更加的相似。

在2007年1月22日，贵州茅台的市盈率达到了78.15，然后，茅台迎来了一轮猛烈的回调。回调持续了4个月，一直到2007年5月9日，达到了回调的最低点，市盈率54.59，随后开始继续上涨。放大一下给大家看看。 

这就是月级别的回调，大牛市上涨途中的回调。

很巧的是，本轮A股回调的高点是市盈率73.29，低点是54.58，和14年前的那一幕真的是极为相似。再把这轮回调放大看，可以看到，在07年的那轮回调里，首轮下跌是极其缓和的。

2007年1月22日，市盈率78.15，然后一根大阴线杀下去。2007年1月30日，首轮回调中的首轮回调完成，市盈率还有75.77，几乎等于没跌。随后，才开始下跌，用4个月的时间完成了这轮25%左右的回调。 

历史虽然不会简单的重复，但人性是一样的。

烈火烹油、繁花似锦的行情，怎么可能一夜之间突然反转，之前高涨的多头情绪，会轻而易举的打败空头的第一轮攻击。

A股春节后的这一轮下跌，是加速的，速度之快，就算是2008年终极见顶之后，都没有过这么快的跌速。更离谱的是，越跌大阴线越多，一直到3月8日都还在出大阴线，丝毫没有缓和的迹象。

下跌势能会不断强化，这种特征不会出现在任何正常的市场中，只出现在了杠杆股灾的2015年。但现在的A股，没有杠杆啊，杠杆已经被压制到了很低的水平，监管层早就吸取了2015年的教训。而且目前主导A股的，是大型基金。按常规理论，基金远比散户理性，市场波动应该更加平缓。

虽然目前的A股没有杠杆，但却出现了杠杆踩踏的部分特征，其下跌势能居然可以不断的加速。如果没有3月9日央视财经的外力干预，下跌后果可能还不止这一点。

为什么今天的A股，会出现下跌加速这么不合常理的事情？没有大量杠杆资金被强平啊。年前A股大量基金停止申购，年后A股基金遭遇首阴回调时，大量不成熟的散户赎回基金，导致基金被迫按照规则强行卖出股票收回现金，这是导致A股出现下跌加速的重要原因。

年前，为了遏制基金的申购热潮，大量基金的申购渠道都关闭了。这就导致在年后，基金成了最大空头，只有卖出没有买入。而市场散户的力量，远远无法和基金的体量抗衡。为什么在连续暴跌时，明明技术面已经超跌，随时都可能发生大反弹，还有大量资金无脑卖出，直接往跌停砸。

敢做这种操作的，除了杠杆账户，就只有基金的操作员了。基金在遭遇赎回时，按规矩必须要卖出对应的股票，多少钱都要卖。很多基金只是赚管理费，按基金规模收钱，盈亏和他们无关，犯不着去阻止赎回。

这种特性，让本来应该持续4个月的回调，在短短的一个月里杀到了位，茅台这种巨无霸居然能在一个月里跌足足25%。

3月9日，央视财经发话。3月11日，3个百亿级龙头基金，放开了自己的申购渠道，开始允许客户大额申购。可以说，这一轮因为基金资金问题出现的买卖力量失衡，已经结束了。一旦这种买卖力量失衡的情况结束，那类似于杠杆踩踏的不正常市场特征也即将结束，市场将回复正常。

唯一需要讨论的，是筑底的时间。按历史规律，筑底需要4个月，也就是应该还需要筑3个月的底。但这一轮行情很特殊，不好说。

无论从哪个角度看，本轮回调都是无效的回调，典型牛回头。区别只是需要花3个月还是4个月结束回调而已，不会影响最终的结果。如果未来几个月，年前那群暂停申购的基金，能陆陆续续的重新放开申购，那结束筑底的时间会更快。

让这群基金开放申购，是政策问题，一个指令的事情。3月9日央视发话，表明那里已经是政策底了。

结合以上两项，可以说，回调结束了，剩下的就是筑底的问题，3月9号的政策底，被击破的概率已经微乎其微了。

接下来，上上下下的震荡一下，筑个底部，就可以重新享受上涨。这种级别的大牛市，不是每年都有的，你一辈子也不会遇到几次。走过路过，不要错过。

为何觉得3731点不是本轮牛市终点？因为泡沫远远不够！人们远没有疯狂！

就算你不信这是大牛市，也要少量资金参与一下，吸取点经验，这样至少下一轮大牛市，你不至于错过。

2021年到底好不好？《地母经》中说：辛丑牛为首，高低甚可怜。到底意味着什么？（牛年可期，超高之后飞流下千尺？）

2021年是「牛」年，牛对于投资人来说，是一个具有魔力的动物

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