市场回顾

 10月 8日，A股迎来节后首个交易日，沪指小幅上涨 0.67%。低估值蓝筹股 强势崛起，带动上证 50 指数大涨 1.85%。两市成交额超过一万亿元，石油、 保险、农业、酿酒板块领涨。

 北上资金：10 月 8日，北上资金净流出 25亿元。

 两融余额：截至 9 月 30 日，两融余额下降至 1.84万亿左右。

市场判断

 美国 2021 年 9 月季调后非农就业人数增加 19.4 万人，大幅低于预期 50 万 人；失业率为4.8%，好于预期的5.1%。往后看，10月份的非农数据可能会 受到两方面的提振：1）美国新增病例在 9 月中旬出现阶段性高点之后震荡 回落；2）9 月全国范围内的社会救济项目都已经到期（包括每周 300 美元 的福利），后续有效劳动力供应预计会存在一次性的增长。10年美债收益率 在公布数据急速回落后回升，波动率明显加剧。一方面是因为无论是美联储 还是市场，对于通胀的重视度都显著上行，包括美联储主要官员近期公开场 合发表的内容基本淡化了劳动力市场，将劳动力市场的表现推后至加息的前 提而非 Taper 的前提。另一方面，不排除存在市场也意识到非农的数据并非 如此疲软，直接刺激美债收益率超跌反弹。

 9 月官方制造业 PMI 录得 49.6，旺季不旺，供需两弱。限电一定程度上会强 化国内经济的下行压力，我们预计 3 季度实际 GDP 增速很可能低于 6%。3 季度的经济下行是内外因素叠加、供需因素叠加的结果。10月8日，国务院 常务会议提出了一系列加强能源供应保障的措施，重点包括民生优先、增加 新旧能源供应、煤电市场化等，能源保供与煤电市场化一方面反映了能源紧 缺的事实，更重要的则是对于前期一刀切限产限电的纠偏。对于市场而言， 前期由于拉闸限电造成的生产端悲观预期将迎来修复。

 根据过去 10年统计结果，将 A股上市公司按照 10月涨跌幅分位从高到低的 5组，从结果来看，三季报业绩（无论是均值还是中位数）对于10月股市表 现具有非常高的解释力。结合中报盈利增速以及全年业绩预测，以 2020 年 为基准，三季报预计排名靠前的行业主要为交运、钢铁、化工、有色、煤炭 与新能源；以 2019 年基准，三季报预计排名靠前的行业主要为有色、化工、 电子、军工、新能源与机械。节前受双控限电影响，以上游周期为代表的高 增长板块均出现较大幅度回调，考虑到 10 月业绩增长的重要性将显著增强， 上述业绩高增板块在节后有望迎来反弹。

 高层对一刀切限产限电进行纠偏或将改变市场对经济的预期。短期大盘或 仍将继续反弹。建议激进投资者可关注券商、风电、天然气等。 建议稳健 投资者维持七成左右仓位 。

（以上信息仅供参考，不作为投资建议，股市有风险，入市需谨慎）

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