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宏润建设：发力光伏电站、充电桩，受益轨交、地下管廊——新能源与地下工程齐头并进

　　机构：长江证券股份有限公司

　　事件描述：宏远建设发布复牌公告，公司拟投10亿建设100兆瓦光伏并网电站项目，同时拟投资10亿布局全国新能源充电桩(站)项目。公司在停牌期间通过青海刚察1.15亿元10兆瓦并网光伏发电项目；签署金额0.79亿元国家电网2015年京津冀地区电动汽车充换电站建设项目采购合同。

　　事件评论

　　瞄准光伏及充电桩项目，发力新能源：公司在新能源方面目前将主要精力集中在光伏电站建设，公司去年在青海投资8亿元用于70兆瓦并网光伏发电工程，目前公司计划又追加10亿元用于建设100兆瓦光伏并网电站项目，并在停牌期间通过将其中1.15亿元用于青海10兆瓦并网光伏发电项目的建设的决议，至此90兆瓦的青海项目将为公司未来带来稳定、可观的收入。公司同时布局新能源充电桩项目，目前新能源汽车发展迅速，仅今年上半年国内新能源汽车产量就约达8万5千辆，而充电桩累计生产仅约3万台，发展明显滞后，进入该领域具有广阔前景。

　　将受益于飞速发展的地下工程建设：公司具有过硬的地下工程施工技术，地铁及地下空间、地下管廊业务占比大，未来有望在国家大规模开展城市轨道交通建设以及“海绵城市”地下管廊建设中受益。公司主要业务在华东地区，处于华东的南京轨交、苏州地下管廊规划预计未来将给公司带来可观订单。

　　订单稳增，受益政府推广PPP模式：公司资质较好，在基建方面有较好业绩和实施能力，上半年订单情况良好。公司成立投资中心计划承接工程业务100亿元，PPP模式有利于公司提高整体盈利能力。预计公司2015、2016年的EPS分别为0.36元、0.43元，对应PE20.83、17.44，首次“推荐”评级.

　　东方日升：光伏制造拉动高增长，未来看“新能源+互联网+金融”业务板块升级

　　机构：齐鲁证券有限公司

　　投资要点

　　公司2015年上半年业绩同比增长374.39%符合预期：公司发布2015年半年报，上半年实现营业收入16.16亿元，同比增长84.76%；实现归属于上市公司股东净利润1.03亿元，同比增长374.39%，对应EPS为0.16元。公司二季度单季实现营业收入8.73亿元，同比增长129.97%，环比增长17.56%；实现归属于上市公司股东净利润1.24亿元，同比增长1108.45%，环比扭亏为盈，对应EPS为0.19元。公司在此前的半年度业绩预告中预计上半年盈利区间为1.0-1.2亿元，同比增长360.19%-452.23%，半年报业绩与其一致，符合我们和市场的预期。

　　光伏组件业务实现高增长，斯威克并表效应明显：公司2015年上半年确认光伏组件销量345MW，拉动组件收入同比大增61.08%至10.98亿元，毛利率小幅下滑0.31个百分点至18.12%，组件业务仍为公司上半年业绩高增长的重要来源。斯威克并表效应明显，上半年实现EVA销售收入2.44亿元，毛利率为34.14%的较高水平，贡献净利润4249万元。公司借助日升香港、日升电力光伏电站平台，专业拓展海内外电站开发、建设、运营；截至2015年中期，公司在建、持有运营的光伏电站约340MW；上半年确认电站收入2651万元，同比增长221倍。

　　期间费用率略有降低，净利率同比显著提升：2015年上半年，公司期间费用率小幅降低1.42个百分点至15.44%，其中销售费用率降低1.13个百分点至3.19%，管理费用率降低2.17个百分点至5.51%，而财务费用率提升1.88个百分点至6.74%；在毛利率同比提升3.05个百分点的背景下，净利率亦显著提升了4.49个百分点至6.98%。公司2015年上半年存货周转天数同比减少3天减少至111天，应收账款周转天数同比增加15天至195天。公司2015年半年度末资产负债率为58.83%，低于光伏行业平均水平，增发之后资金将更加充足。公司2015年上半年经营活动现金流为净流出2.90亿元，同比变化不大。

　　战略转型光伏电站运营商，“新能源+互联网+金融”业务板块升级：公司计划在2014-2016年的三年内通过自建、合作开发等方式将持有运营的装机容量提升到1GW，将公司发展成为国内领先的光伏电站运营商。公司设立互联网金融子公司阳光联萌及融资租赁子公司日升融资租赁，并打造“新能源+金融创新+能源互联网”业务板块，构建能源互联网金融生态圈的战略升级规划。

　　限制性股票激励计划保驾护航，实际控制人参与定增彰显对于公司发展的坚定信心：公司此前发布首期限制性股票激励计划(草案)，首次授予2700万股，预留300万股，合计3000万股占公司当前股本的4.616%，激励对象包括公司董事、高级管理人员、其他核心管理人员、核心技术(业务)人员、中层管理人员等业务骨干等共359人。业绩考核目标为2015-2017年扣非后净利润分别不低于2.5亿、4.7亿、6.3亿元。较高的业绩考核目标，显示出公司对于未来业绩兑现的信心；同时，公司实际控制人大比例认购增发股份并锁定三年，彰显其对于公司未来发展的坚定信心。

　　投资建议：在不考虑增发与激励摊薄股本的情况下，预计公司2015-2017年的EPS分别为0.39元、0.73元与1.00元，对应PE分别为36.1倍、19.1倍和14.0倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价22元，对应于2016年30倍PE.

　　风险提示：政策不达预期；电站备案或发电量不达预期；融资不达预期；斯威克盈利不达预期；新业务布局不达预期。

　　中国海诚：定增拓展智能装备业务，期待国企改革持续推进

　　机构：长江证券股份有限公司

　　事件描述：中国海诚发布定增公告，拟非公开发行股票数量不超过4700万股，募集资金不超过69983万元，发行价格在考虑分红后下调为14.89元/股。

　　事件评论

　　定增控股长泰公司和补充资金缺口：公司此次拟募集的7亿资金，4亿元将用于增资控股长泰公司并投入智能装备提质扩产项目。增发交易完成后，公司将成为长泰机械股份有限公司第一大股东，持有其股份45.40%。余下的3亿元将用于填补资金缺口以扩大工程总承包项目。

　　拓展智能装备业务，促进产品结构升级：长泰机械业务为智能制造成套装备的研发、制造、销售与服务，主要包括造纸完成工段智能装备、自动化立体仓储系统、工业机器人应用系统及其他行业自动化流水生产线，是国内造纸完成工段智能装备产业的龙头。此次公司增资控股将有利于长泰机械提质扩产项目的顺利实施，弥补其产能不足的尴尬局面，增强生产能力和竞争力，扩大市场份额。同时，长泰机械也将成为公司新的利润来源，并有效促进公司产品结构升级，提升盈利能力。

　　填补资金缺口，提升业务承接能力：由于当前工程承包业务主要以带资承包为主，资金实力和融资能力已成为工程行业核心竞争力，而公司未来三年总承包资金缺口预计达到18.49亿元，急需补充资金。故此次定增募集的3亿资金到账后，将填补部分资金缺口，提升公司资金实力和业务承接能力，扩大公司收入与利润。

　　另外，长泰机械作为轻工集团下属资产，公司此次增资控股预示着集团国企改革继员工持股计划后进一步深化，有力提升集团其他资产继续注入预期。

　　由于各项审批进度尚有不确定性，暂不考虑此次交易的影响，预计公司2015、2016年的EPS分别为0.74元、0.83元，维持“推荐”评级.

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