恒大代表不了中国经济，实体企业才是星辰大海

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恒大的问题很大，但其问题的根本在于自身。

作 者 / 蓝色多瑙河

编 辑 / 小市妹

恒大的问题很大，但其问题的根本在于自身，而不在行业。其风险暴露和解决，对合规良性经营的房地产业，对整个经济发展，应是“利好”，而不是“利空”。

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恒大只是恒大

恒大暴雷事件，已让市场恐慌情绪蔓延。

中秋正常开盘的港股市场就已因此上演了一场“中秋劫”。

9月20日，恒大概念股继续大跌。其中：中国恒大盘中大跌超18%，收跌10.24%，总市值跌破300亿港元。恒大物业跌11.3%，恒大汽车、恒腾网络盘中跌幅均超10%。

地产股似乎理所当然地成了重灾区。当日，港股主要地产股如恒基地产、中国奥园、新世界发展、融创中国收盘跌幅均超过10%，被传公司陷入债务危机的新力控股集团更暴跌87%。

地产之外，银行股，优质白马股，乃至绩优民企指标股，比如，招行、格力、美的、海尔智家(600690,股吧)、包括刚刚发布了亮眼业绩报告的复星，也都大幅下跌。

资本市场之外，担忧恒大会引起更大风险的声音也不少，甚至有舆论将其与雷曼事件相提并论，认为其会引发整个地产业，乃至更广层面的风险。

我们认为，恒大的问题的确不小，但将其问题等同于整个地产业的问题，甚至因此看空和忧虑中国经济，是严重不符合客观事实的错误判断，是看问题的根本逻辑都出了问题。

因为，恒大的根本问题，是它自身的经营发展出了非常严重的问题，而不是所谓房地产行业宏观调控，以及“三道红线”导致的问题。换句话说，即使在形势最好最景气的行业，按恒大这种经营管理，它出问题也是必然的。地产业的调控，只不过加速了它的风险暴露。

从暴露出来的诸多事实看，恒大早已不是一家正常的典型的房地产企业，甚至也已不是一家按正常商业逻辑经营发展的企业。它既代表不了房地产行业，也更代表不了中国民营企业和中国经济。

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合规经营才是王道

实体经济更加星辰大海

从地产业而论，中国房地产业虽然已告别高增长时代，但无论是改善需求，还是城市化进程，都依然有相当的空间，可让行业持续发展。

国家对房企进行“三条红线”管控，也正是为了管控风险，甚至暴露和解决风险，进而有利于行业的持续健康发展。

真正有长远发展意志的地产企业，也早就高度重视风险管理，并未雨绸缪于未来。曾经因为高喊“活下去”而被视为“危言耸听”的万科，就是个典型例证。

中国社科院城市与竞争力研究中心发布的《2021上市房地产企业竞争力研究报告》就显示：在覆盖的A股、H股的122家房地产企业中，仅有17家触及三条红线政策，多数房企较去年同期降负债明显。

国家统计局新闻发言人付凌晖在回应恒大事件时也表示，未来随着国家坚持房住不炒的原则，持续稳定价格预期，整个房地产行业运行，将保持平稳态势。

由此也可见，恒大的危机，非但不是整个地产业的危机，反倒应该是整个行业利好。具体到企业而言，加速这类高风险和问题企业的纠偏甚至出清，也是有利于合规良性企业的发展。

今日A股开盘，万科、保利等优质地产企业股价大幅上涨，可算是及时地划清了界线，有助于让不必要的恐慌早日消去，尤其是让整个行业为恒大而背锅。

就整个经济发展而言，控制房地产过热和炒作，让房地产不再是居民财富的吸金池和蓄水池，不再是经济增长的核心动力，事实上也是在为整个经济向消费和科技驱动的转型升级提供支持。

过去这些年，房地产业吸纳过多的资金流入，导致房价高企，居住成本高企，不但为本行业积累了风险，同时也让实体经济，尤其消费和制造业相对失血。

如今，房地产业减少吸金吸纳，正可让更多资本和居民财富回流到实体经济，让实体经济更好的发展，尤其让产业结构得到更好的优化，进而让中国经济在共同富裕之下更行稳致远。

事实上，产业经济的实际发展，也已展现出地产退潮，实体经济向好的趋势。率先洞察到这一趋势，并且展开了扎实布局的企业，也已经尝到这一趋势的甜头，步入新的增长通道。

比如，在此期间被杀跌的复星，就是一个相当具有代表性的例子。

这些年，曾以资本驱动著称于行业的复星，持续聚焦实体产业，并大力度向科技和消费两大新的增长极转型，也推动自身进入到崭新的发展阶段。

财报显示，今年上半年，复星国际录得营收704.1亿元人民币，同比上升11%；归母净利润为40.6亿元人民币，同比上升102%，继续实现着业绩营收和利润的双增。

复星国际的资金结构也在不断优化，截至到今年上半年，公司计息债务占总资本比率为55.7%，较去年同期下降1.2个百分点，现金及银行结余及定期存款1060.8亿元人民币，流动性充裕。

综合而论，恒大的问题不代表房地产业，也更不代表中国民营经济和整体经济发展的趋势。甚至可以说，类似恒大这样企业“不好”，恰恰是实体经济，尤其消费、制造业的“利好”。

所谓恒大会影响和拖累整个地产业，乃至整个经济发展，这不是事实，也不会发生。

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