事件：公司公告，公司计划与华禾生物、聊城市财信投资有限公司(以下简称财信投资)、山东佳苑环保科技有限公司(以下简称佳苑环保)等四方共同出资，设立聊城市科融环境资源有限公司(暂定名，以下简称聊城科融环境)，负责聊城市节能减排财政政策综合示范城市PPP合作建设项目的实施，该公司注册资本为5000万元，其中公司出资2000万元，持股比例为40%；华禾生物出资2000万元，持股比例为40%；财信投资出资500万元，持股比例为10%；佳苑环保出资500万元，持股比例为10%。

　　点评：

　　设立PPP项目公司，意味着PPP项目将逐步进入实质性操作阶段，未来逐步贡献利润。为尽快推动聊城市政府就聊城市节能减排财政政策综合示范城市PPP合作建设项目的实施，确保具体项目能够落地，进一步明确PPP合作各方的权责，需要各方投资设立PPP公司。投资公司设立完成意味着该项目将逐步进入实质性操作阶段，未来将逐步进入工程建设投资阶段，对公司本年度以及未来较长时间内的业绩都会产生积极影响。公司通过本次参与投资设立PPP公司，实施PPP合作项目，可以为公司后续加快PPP模式运作积累经验，打下良好的可复制基础和品牌优势，并逐步打造符合PPP模式的大环保金融平台，实现金融闭环，为公司快速复合式发展打下基础，后续的项目进展值得继续期待。

　　维持“推荐”评级。我们维持15年、16、17年EPS为0.33元、0.45元、0.66元。我们看好公司长期的发展空间和平台价值，PPP订单空间已经打开，目前市值仍然偏小，未来发展空间巨大，我们继续维持“推荐”评级。

　　风险提示：项目进展慢于预期的风险，战略转型低于预期的风险，宏观经济下行的风险。

　　信维通信：新白马的业绩拐点期到来！

　　研究机构：安信证券

　　公司业绩：报告期内实现营业收入5.11亿元，比上年同期增长43.01%。实现归属于公司普通股股东的净利润为7101.98万元，比上年同期增长168.11%，销售规模与营业利润大幅提升。

　　点评：1、管理结构大幅改善，单季度净利润率提升到15%以上，采用大客户战略，下半年将是业绩爆发期：1)公司第二季度单季的收入达到2.78亿，同比增长59.11%，而Q2的归属母公司净利润达到4489.86万左右，同比增长178.76%。公司通过产品优化和管理结构调整管理费用率也下降到历史最低点，Q2季度的净利率达到16%。2)公司在2014年开始进入国际大客户批量性供货，目前已经成为国际大客户的策略性供应商。2、以射频技术为核心，从天线拓展到射频连接器，屏蔽精密五金件等其他产品，市场空间大幅提升：公司之前专注天线领域，由于天线的市场空间相对有限，拓展度不足。随着与国际大客户的研发的深入，公司逐渐明白自身优势，在天线之外，还拓展高性能射频连接器及为解决整机EMC/EMI 的精密五金部件、LDS 产品、音频产品及音/射频模组等，使公司的业务天花板大幅提升，市场空间拓展2倍以上。而且公司围绕天线周边布局材料和精密结构件加工工艺，如增资信维蓝沛，入股艾利门特，成为公司未来拓展产品业务的技术基础。3、以射频业务为主，利用上市公司平台进入汽车等更大应用领域。

　　投资建议：公司目前在业绩拐点期，今年下半年随着大客户新品出货，公司产品拓展和大客户份额提升将进入业绩爆发期，我们认为公司将通过收购整合技术开展新的业务品类进入大客户，从而实现和立讯精密当年一样的业绩上升通道。我们预测公司15-17年的净利润为2.3亿，5.8亿和10.1亿，考虑到公司目前正在拐点期和立讯精密等公司的增长路径，积极看公司中期到达240亿市值，长期看300亿市值以上！

　　风险提示：技术开展新业务不达预期

　　中国平安：保费高速增长，综金硕果累累

　　研究机构：安信证券

　　2014年利润分配每10股派5元转增10股：此次利润分配及资本公积金转增股本以截至股权登记日2015年7月24日公司总股本9,140,120,705股为基数，每股派发现金红利0.50元(含税)，转增1股。

　　2015年上半年业绩抢眼，净利润保持高速增长：根据中国平安发布的中期业绩预增公告，平安2015年上半年实现归属于母公司股东的净利润约346亿元，同比增长62%左右，该增速超过市场预期，处于历史高位，全年净利润同比增速有望超过65%。

　　保费收入保持高速增长，寿险业务结构持续改善：2015年上半年平安寿险、财险保费收入同比增速分别达到16.84%和18.54%，继续保持高速增长的态势。预计全年寿险保费收入同比增速有望超过18%，财险保费收入同比增速有望超过20%。寿险业务结构持续改善，个险占比不断提升，新业务增速有望超过总保费增速。

　　新一轮业务整合开启，协同效应将更加明显：平安旗下第三方支付平台平安付和通用积分平台万里通将进行业务整合，平安普惠旗下平安直通贷款业务、陆金所P2P业务、平安信用保证保险业务三大业务板块整合完成，预计未来平安内部业务协同效应将更为明显，对公司业绩起到重要帮助作用。

　　投资建议：买入-A投资评级，此次派发红利/送股除权除息日为2015年7月27日，除权除息日后6个月目标价64.5元。

　　风险提示：业务增长未达预期、业务协同效应不明显

　　吉祥航空：业绩大幅增长、切入在线旅游市场

　　研究机构：中原证券

　　报告关键要素：

　　披露定增预案；上半年业绩预增。

　　事件：

　　吉祥航空(603885)7月15日公布定增预案：拟定增不超过35.65亿元购买飞机并进军在线旅游；同时公司公告上半年业绩预增130%-170%；公司股票从7月15日复牌。

　　点评：

　　公司拟不低于61.58元/股的价格定增不超过5800万股募资35.65亿元。其中27亿用于购买4架A320系列飞机和3台备用发动机，2亿元用于购买2台飞行模拟机，5亿元用于偿还贷款，1.65亿元用于投资“淘旅行”休闲旅游平台项目。其中公司购买飞机有利于壮大现有A320机队规模(截至15年4月拥有42架A320系列飞机)，提升航空运输服务能力，并在良好的国内航空运输市场中提高市场份额。

　　而5亿元偿还银行贷款有利于公司进一步改善负债水平，降低资产负债率(14年底负债率73.28%)并减少财务费用。

　　公司拟用1.65亿元和上海雀沃、自然人刘运利及创始管理团队投资设立上海淘旅行网络科技有限公司(后简称“淘旅行”)，公司占55%股份。“淘旅行”建立的“机+X”休闲旅游电商平台除了包括游览、交通、娱乐等单项服务，还包括当地团队游、一日游、导游服务、接送机、目的地交通、票券，签证等各项服务，形成休闲旅游产业o2o布局。“淘旅行”将致力于成为专注细分市场的在线旅游服务商和度假旅游非标准化产品提供商。

　　根据艾瑞咨询的数据，2013年中国在线旅游市场交易规模达到2204.6亿元，较2012年増长29%。其中在线机票市场交易规模达1318.3亿元，在线酒店市场交易规模达485.4亿元，在线度假市场交易规模为303亿元。根据中国电子商务研究中心监测数据，2014年我国在线旅游市场交易规模达到3077.9亿元，较2013年增长39.61%，预计到2018年我国在线旅游市场交易规模将可达到8000亿元以上规模，市场发展空间巨大。

　　“淘旅行”将为旅客提供从值机到机舱到目的地的全链条服务，并结合合作方在当地旅游项目平台和资源，为客户提供一条龙式专业、全面服务。通过进军在线旅游领域、建立专业优质的“机+X”休闲旅游电商平台，有利于为公司现有航空业务带来协同增长效应(如在线机票销售)。另一方面，公司也将改变单一依赖航空客运业务局面，扩大服务范围，增加新的盈利增长点。“淘旅行”总投资3亿元，内部收益率15%，投资回收期3.98年，有较好的经济效益。

　　公司上半年净利润同比增长130%-170%。按公告计算，上半年净利润在44022万到51678万，每股收益为0.78元到0.91元。我国航空业上半年经营效益大增，前期东航和南航分别预告了靓丽的中期业绩，公司净利润大幅提升也在预期之内。公司业绩增长主要因为国内航空市场快速增长，另一方面上半年低位油价也大幅降低了成本端的压力。

　　二级市场股价波动剧烈，但整体表现强劲。公司5月27日上市以来连续17个涨停板，打开涨停板后在高位震荡了5个交易日。6月29日公司停牌筹划定增事项，7月15日复牌后当日跌停，7月16日打开跌停(6月29日到7月16日上证综指累计跌幅9%)。从公司上市后的综合表现来看，由于有业绩支撑，股价表现强于很多次新股。此外值得注意的是，7月17日公司收盘价为58.55元，低于61.58元的定增价。

　　给予公司“增持”的评级。暂不考虑定增方案对业绩的影响，维持公司2015年和2016年每股收益1.64元和2.05元，对应动态市盈率为35.70倍和28.56倍。公司15年业绩大幅增长确定性强，且立足上海分享2016年迪士尼盛宴，此次定增预案将有利于公司继续分享航空市场的高景气度，并将业务拓展到在线旅游市场。公司目前估值合理，虽然短期将受A股市场波动影响，但不改我们对公司长期看好的判断，给予“增持”的投资评级。

　　风险提示：油价大幅上升；汇率波动；九元航空经营情况

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