今晚的雪球哀嚎遍野，大家都觉得京东方和TCL快要破产了吧......虽然股票大跌，但是该做的研究还是得做的，中秋的时候找了一些数据，让我们来看看历史上面板价格是如何影响面板股股价的。

图1：TCL、京东方、沪深300指数走势对比（2016-2021）

2021年以来面板股走势一蹶不振。但拉长时间来看，即使对比绩优白马赛道股聚集的沪深300指数，TCL和京东方仍然表现优于指数，但我们可以看到，面板股的走势波动明显大于沪深300，且走势与指数的相关性不算太大。 

图2：TCL、京东方相对沪深300指数涨幅与55寸面板价格对比（2016-2021）

注：上图采用了面板股相对沪深300的超额涨幅也就是α作为基础数据。这个数据扣除了市场的系统性波动风险，可以更好地反应面板行业基本面对面板股价的影响。（另外，面板价格采用了折中的55寸面板价格）

通过上图我们可以看到，面板股价与面板价格走势相关度极高。2017年面板牛市中，京东方由于聚焦面板业务，因此股价对于面板价格的上涨极为敏感，且走势滞后与面板价格，而TCL由于业务庞杂则几乎完全没有受到面板涨价的提振，走势始终弱于沪深300指数。

2019年开始，市场预期改善，面板股价开始强于指数。2020年面板价格持续上涨，面板股价同步波动上涨，但可以发现京东方相对指数的最高涨幅没有超过2017年的最高点。而TCL随着主营业务向华星光电集中，走势与面板价格以及京东方股价开始趋同。

2021年3月开始，面板股价先于面板价格开始调整，面板双雄走势大幅落后与同期的沪深300指数。虽然这三个月以来面板价格也开始暴跌，但由于股价先行调整，并且调整幅度远大于面板价格跌幅，面板股价相对指数的超额收益已经跌回接近2020年上半年的水平，也就是上一轮面板价格低点。

因此，我认为面板股价已经较充分地反映了极度悲观地面板价格走势预期。并且这是在没有考虑2016年以来面板双雄市场份额大幅增加，且其在不断开辟新赛道业务上的。

公司股价长期来看总是围绕着企业的价值中枢进行波动的，但是中短期会受到很多其他因素的影响。我相信未来一段时间，面板双雄的股价仍然会受到极大的压力，但行业的下行周期对于龙头企业并不完全是坏事，只要抓住产业变革的机会，提升竞争力，在周期底部干掉对手，那么未来仍然是充满希望的！

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