港股又跌成了狗

昨天A股继续休息，开着盘的港股，犹如断了线的风筝，跌成了狗。恒指盘中暴跌1000余点，恒大最大跌幅超过18%，地产、银行成为重灾区，没有了内资援助，港股活脱脱走成了小股灾。 $中国恒大(03333)$  

深陷债务危机的恒大，无疑是港股暴跌的罪魁祸首，把地产与银行都拖下了水；同时，市场传闻称，高层向香港地产商提出了新任务。

共同富裕不仅是内地的事，也是香港的事，而且，香港更需要共同富裕，因为贫富分化太严重了，香港不是李家的城。

会不会出现系统性风险？

吃瓜群众们都很担心，“爱马仕哥”的债务危机，会不会演变为一场系统性金融危机？

其实，这纯粹杞人忧天了，别说不会产生系统性金融风险，即使对于香港市场，也不会造成金融危机。经历过97年金融危机的人就知道了，现在“爱马仕哥”的这点事，与当年索罗斯掀起的风浪相比，不值得一提。

何况现在，虽然恒大负债高达1.97万亿元，但它现在的资产还有2.38万亿元，净资产还有4110亿元，恒大现在最大的问题是，现金流断了，而不是资不抵债了。

“爱马仕哥“，如何收场？

很显然，“爱马仕哥”的问题，靠他自己，或者地方政府，是无法解决的，只能靠中央援助。

为何现在中央还没出手？

原因很简单，因为还没到出手的时候，“爱马仕哥”自己都还没大出血，这个时候，中央怎么可能出手？

恒大既不是央企，也不是地方国企，国家凭啥拿纳税人的钱，去白白救它？对国家和我D做出过杰出贡献吗？

所以，“爱马仕哥”不大出血，是不可度过这次危机的，如果继续打着“大而不能倒”的如意算盘，那么最后只有死路一条。

到目前为止，我们还没看到，“爱马仕哥”像几年前的“小目标哥”那样，变卖资产断臂自救，还做着不大出血的梦让中央来救他，美梦做得挺好，但却是不可能实现的。

在中国“大而不能倒”的企业，只有工农中建四大行，其它企业都不会有这待遇，即使大型央企或国企，也没哪个敢吹这牛逼，更不用说什么蚂蚁、滴滴、恒大、平安之流了。

如何善后？

过去几十年，中国经历过四大行的坏账处理，也经历过国企批量的破产重组，在债务重组方面，中央已经具有了十分丰富的经验。现在“爱马仕哥”的这点事，对于中央来说，根本就算不上大事，是一个很容易化解掉的企业债务危机，也不可能出现系统性金融风险。

但是，中央出手的前提是，企业先得断臂自救，在无法自救之后，中央才会出手，让银行提供信贷和流动性支持。所以，恒大先得大量变卖资产，在变卖完值钱的资产后，还是无法解决债务危机时，中央再给予援助，帮助恒大度过这次债务危机。恒大想毫发不损、不变卖资产的情况，让国家花几千亿去救它，那是不可能的事。

这是一场房地产行业的供给侧改革

最近几年，房地产行业经历的事情，其实在16-20年时，煤炭钢铁水泥化工等传统周期性行业，也都经历过了，从本质来说，都是一场供给侧改革，都是为了完成产能出清和去杠杆，都是为了给银行排雷。

16年前后时，煤炭钢铁水泥化工等传统周期性行业，与这几年的地产类似，都是产能严重过剩，欠了银行一屁股债，经过了五年痛苦的供给侧改革后，这些行业基本完成了产能出清，债务危机也化解掉了。

现在的房地产类似，正在重复煤炭钢铁水泥化工等，传统周期性行业走过的路，等房地产行业完成供给侧改革后，产能将完成出清，高杠杆将被卸掉，中国经济最大的雷，也就被排掉了，中国经济就可以轻装上阵了，地产股也将见历史大底，而现在，是地产股黎明前的黑暗，也是最痛苦的时期。

供给侧改革后的房地产行业，会是何种竞争格局？

看看现在的煤炭钢铁水泥化工等传统周期性行业，不就知道了？它们现在的小日子过得多嗨皮？

今年是地产去杠杆的最佳时机

学过经济学的人，都应该知道，当经济比较好的时候，去杠杆或排雷，要比经济差的时候爆雷，负面冲击小得多，这也是成本最低的爆雷方式。

而今年，是中国进行地产排雷的最佳时机。因为中国经济率先从疫情中恢复了过来，今年上半年的经济增速，是近几年来最高的；同时，欧美都还没有恢复过来，美元还在继续大放水，现在地产排雷，不必担心资本的外逃。所以，今年是中国主动对房地产去杠杆的最佳时机。

另外，我们看今年的货币政策，宽货币+紧信用的组合，其实，也是为了爆雷准备的。一方面，宽货币给市场提供了充足的流动性，不会因为局部风险事件导致市场出现流动性危机。另一方面，信用持续收缩，把地产行业该爆掉的雷爆掉，那些经营激进、不听三条红线的地产商，则将是最先被紧信用杀掉的“鸡”。

等地产的雷，爆掉几个之后，货币政策将转向“宽货币+宽信用”。信用的底部，大概率会出现在三季度，四季度信用宽松的预期，将逐渐打开，最晚明年一季度，信用将从紧缩转向宽松

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