第一部分 国内经济解读

国内方面，数据显示8月主要经济指标继续下行，产出、投资、地产、消费等数据全面走弱。产出端继续分化，供给、环保、电力等均有影响。投资端变动不大，房地产和制造业投资暂时稳定，但房地产风险仍存在，销售-资金回笼-施工开工的流动性循环被打破，行业调整压力增加。基建投资边际修复，随着地方债发行加速，资金端拖累下降后将继续好转。疫情对产出影响已经不大，但显著影响消费需求尤其是服务消费，结合9月中旬全国疫情来看，该负面影响仍将持续。监管层表示明年初冬奥前，将北京、河北大气污染防治措施扩大到更多城市，覆盖煤炭、钢铁和石油生产主要枢纽，环保政策继续强化。发改委也发布文件完善能耗双控，指导部分“两高”项目。央行本周净投放900亿元逆回购，包括500亿元7天和500亿元14天逆回购，全部为周五投放。该操作主要应对中秋和国庆假期期间资金需求，属于正常季节性操作，并非货币政策方向改变。总体上看，内生周期仍偏承压向下，暂时仍认为经济处于被动加库存阶段，一旦工业品价格出现调整，则可能转向主动去库存，年内剩余时间经济风险依然需要警惕。

风险事件方面，四川泸州发生6级地震造成2人死亡，当地启动一级应急响应。目前来看不会明显影响经济。此外，我国正式申请加入美国放弃的《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》即CPTPP，对外开放继续加速。

第二部分 海外经济解读

【中美欧三方召开“全球航运监管峰会”】9月8日，来自中国、欧盟、美国的海事监管机构召开了全球航运监管峰会，讨论了多个备受全球关注的问题，其中包括疫情期间运价暴涨的原因及航运业遇到的问题、各经济体海事管理机构所已采取的行动、未来将用何种方式让海运业重回正轨。

自从2020下半年集运价格开始大幅上涨，中美两国就给予高度重视，召集多场班轮公司座谈会，呼吁理性定价，欧盟则始终秉持中立态度，总体效果并不十分理想。其中一个很重要的原因是全球前五大班轮公司中有四家总部位于欧盟，中国仅占一家，前二十大没有美国船东。可以说在全球集运市场，欧盟具有最大话语权，既是高运费的受害者，也是受益者。

此次监管峰会有两点值得关注，首先是多个经济体共同参与的会议，其次是欧盟首次公开表态要共同应对高运价。会议结束后的三天内，总部分别位于法国和德国的达飞轮船与赫伯罗特就宣布冻结即期运费上涨，总部位于丹麦的马士基航运宣布将大幅增加定价相对较低的长协运量比重。由此可见，在各大国共同努力尤其是欧盟参与情况下，班轮公司的表态有了本质的改变。

7月9日拜登在国会通过《促进美国经济竞争的行政命令》，矛头直指具有垄断嫌疑的班轮联盟，因为三大班轮联盟占据全球运力的84%。客观而言，今年集装箱运价暴涨与诸多因素有关，包括新船下水量不足、疫情导致船舶周转率下降、苏伊士运河堵塞事件、港口设施和陆运系统落后、需求持续旺盛。当前，全球集运船舶除了1%处于正常检修之外，其他均已投入营运之中，并不存在“班轮公司私藏运力、串谋哄抬运价”的情况。拜登的职责有失偏颇，况且以崇尚自由市场经济自居的欧美国家理应没有权力干扰正常的市场定价。不过，全球跨国贸易中海运占据运输方式的九成以上，班轮联盟在追求利润最大化的同时，或许有义务承担一部分社会责任，即适当控制运费，降低国际贸易的运输成本，推动后疫情时代世界经济的复苏。

为了让运价重回理性，各国首先要积极控制疫情，同时把控“防疫”和“效益”的平衡点，打通海陆供应链痛点，提升船舶和空箱周转效率；其次，适度增加运力，升级港口现代化水平和无人化程度；第三，有节制地采取量化宽松和纾困计划，避免再次出现爆发式的抢购风潮。

未来，各国海事组织可以从多个方面对集运价格进行监管，包括涨价是否提前通知、附加费项目的合理性、班轮公司的成本核算，并商讨班轮联盟在全球总运力的合理占比，也可以进一步推动All-in价格和监督长协合同的履约率。

 

【美国通胀和工业产出增速均下降 失业人数出现反弹】美国8月消费端物价水平维持高位，但增速略有放缓。8月美国季调CPI同比和环比分别录得5.2%和0.3%，其中季调核心CPI同比和环比分别录得4%和0.1%，四项数据均低于前值。这些数据表明在美国多洲暂停纾困计划之后，物价上升压力逐渐趋缓，通胀增速有见顶之势。不过，受物资短缺、运输瓶颈和招聘困难，叠加飓风和疫情等因素影响，当前的通胀增速依然处于历史较高水平。美国8月季调工业总体产出指数环比录得0.4%，低于前值，创4个月以来新低，叠加8月美国制造业和非制造业PMI均低于前值，说明美国经济复苏趋势有所放缓。美国9月4日季调持续领取失业金人数达到285.2万，9月11日当周初次领取失业金人数达到33.2万，两项数据分别在连续13和12周连续回落后出现反弹，说明疫情复燃导致更多的美国人无法正常出门就业。

美国消费情况比较焦灼。一方面，8月美国零售和食品服务销售季调总额为6187亿美元，环比增长0.71%，表现强于-0.7%的预期和-1.1%的前值；同比增长15.1%，与前值持平。并且，9月密歇根大学消费者预期指数反弹至67.1，说明消费预期略有好转。另一方面，9月密歇根大学消费者现状指数回落至77.1，连续5个月回调，说明消费现状并不理想。综合来看，美国消费情况并不十分理想，但需求依然整体保持较高水平。

物价增速放缓减轻了美联储货币转向的迫切性，疫情严重、经济指标下滑、非农就业不及预期、消费现状不佳导致美联储底气不足。因此，美联储在9月23日利率决议会议上宣布Taper计划的可能性在不断下降，更有可能在11月4日利率会议再宣布，并于明年1月正式实施减债。

 

【欧元区通胀增速创近十年新高】欧元区8月调和CPI同比上升3%，创近十年来新高，上次达到这样的高度还是追溯至2011年四季度，当年10-11月欧元区连续两个月调和CPI增速达到3%。随后十年，该项数据长期徘徊于1%-2%，甚至在2015年一季度和2020下半年出现了负值。欧元区8月通胀增速创阶段性新高既有长期量化宽松政策导致的结果，也有去年同期基数相对较低的因素。去年8月正是欧洲疫情非常严重的时期，大部分欧洲国家实施“禁足令”，使得消费萎缩，物价水平下降。从数据来看，2020年8月调和CPI为104.88点，是从2020年2月以来的最低值。8月调和CPI环比上升0.4%，创近4个月以来新高。8月核心CPI同比和环比分别上升1.6%和0.3%，其中同比增速创近9年来新高。

欧洲央行将长期通胀水平控制在2%的目标，8月达到3%将加速欧洲央行实施Taper的决定。不过，欧洲疫情依然严重，PMI和经济前景指数均出现回落，欧洲央行还会评估疫情给经济带来的冲击。综合来看，欧洲央行在今年11月正式缩减购债规模的可能性较高。

【日本再次延长紧急状态 政府下调经济评估】由于疫情反复，日本政府多次延长第四次紧急状态宣言，东京、北海道、大阪、冲绳等19个都道府县至少要等到9月30日才能解除，并且倘若疫情无法得到有效控制，存在再次延期的可能。紧急状态宣言对于经济活动抑制作用较强，公民无法正常消费，这对于消费占GDP半壁江山的日本来说无疑是承重的打击，而且全球供应链紊乱限制了日本原材料进口和商品出口。鉴于以上诸多负面影响，日本政府近四个月来首次下调经济评估，着重强调了国内外疫情情势使得本国经济复苏面临明显的下行风险，并且17个月来首次下调对生产预期，四个月来首次下调民间消费预期。

 

【中国和印尼正式启动本币结算机制】印度尼西亚银行和中国人民银行于9月6日正式宣布，两国央行即日起正式启动本币结算机制。该项机制有利于人民币和印尼盾的直接报价和汇兑，提升两国贸易的结算效率，推进双边贸易的进一步发展。当日，两国银行就完成了多笔人民币与印尼盾直接报价兑换及汇款业务，显示了该机制的可行性和必要性。随后几天，两国央行向各特许交叉货币做市商银行发布操作指引，明确了做市商银行名单、设立专用账户、资金划拨、双边本币直接报价及交易、本币融资、风险管理、跨境投资等一系列制度性安排，便利两国企业更多使用双边本币进行支付。

由于双边贸易关系日益密切，本币结算机制对于两国都有着重大意义。今年1-7月，两国在非油气领域的双边贸易总额达到545.7亿美元，同比增长49.7%。其中，印尼对华出口达到248.6万亿美元，同比增长62%；印尼自华进口达到297.1万亿美元，同比增长39.1%。印尼对华出口商品主要包括纸浆、贱金属及制品、能源和化工等商品，印尼自华进口商品主要包括机电、贱金属及制品、化工、纺织品及原料及塑料橡胶。此外，中国企业对印尼直接投资日趋增加，已建立起3个国家级境外经贸合作区，分别为聚龙、青山、中印尼经贸合作区，以及10余个已经完成或在建的合作园区。爪哇7号燃煤电站、泗水-马都拉大桥、青山园区、佳蒂格德大坝下闸蓄水、钢拱桥-塔园桥、雅万高铁也是双边合作的标志性项目。

该机制的建立不仅有利于中国和印尼的双边贸易，也有利于推动其他东盟国家效仿与中国建立本币结算制度。今年1-8月，东盟是中国第一大贸易伙伴，双边贸易总值达到3.59万亿元，同比增长22.8%，占中国外贸总值的14.5%。作为东盟最大的经济体，印尼是唯一一个经济总量超过1万亿美元的东盟国家，在东盟中具有举足轻重的地位，具有极强的主导权和话语权。

第五部分期货市场一周简评

一、板块解读

板块

一周简评

金融期货板块

本周国内金融期货呈现股债同跌的局面，但周五股债均出现反弹行情。季末资金面压力较大，叠加市场波动加剧，市场风格出现快速变化。本周公布的8月份工业、投资、消费数据全面回落且低于市场预期，国内经济承压迹象愈发显著，基本面对股市支持减弱，股市仍处于宽幅震荡运行，债券长期牛市格局未变，短期存在利空扰动。近期债市调整主要受短期利空因素影响，包括政府债券发行加速、季末资金面担忧以及宽信用预期等。从期权市场来看，股指与ETF期权波动率趋于回升，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。商品市场波动加大，方向性投资者仍建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点关注化工、黑色，有色的期权品种。

海运板块

本周航运市场比较火热。国际集装箱运输市场依然一舱难求，上海至欧美集装箱运价继续上扬。国际干散货运输在Capesize的拉动下，租金水平大幅上升。国内干散货运输市场同样向好，在运力有限情况下，煤炭和铁矿运价均有上扬。

有色贵金属板块

【有色金属】本周宽幅波动，整体脱离高位，但程度依基本面各异。锡因基本面支持继续强势，偏强延续。铝冲高回落，现货有累库，但市场对于需求依然有期待。镍受到供给端扰动，下游不锈钢减产预期持续增强，但也影响了对镍的需求预期，一度回落，但印尼可能对镍制品低于镍40%出口征税料对下周行情带来强势扰动。后续我国仍会继续对铜、锌、铝适时进行抛储。铜受宏观预期影响，美联储收缩流动性预期继续影响盘面，走势反复，推荐期权双卖策略，锌也类似区间波动预期，推荐区间震荡思路，维持期权双卖策略推荐。
 【贵金属】非农数据不及预期和鲍威尔讲话中性等多空因素重叠影响，黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美国零售数据意外大超预期，美联储货币政策转向预期大幅升温，黄金跌至1750美元/盎司附近，形成短线支撑。在美联储货币政策出现新的确定性导向前的短期内，贵金属低位反弹维持震荡，中期则会继续走弱。

黑色建材板块

黑色商品整体回落，wind煤焦钢矿指数周内下跌6.86%，触及20周均线。成材表现强于原料，不锈钢受减产影响表现最强，铁矿石因需求端弱势难改而再创近期新低，前期涨幅较大的煤焦则高位回落，跌幅超10%，但期现分化较大，现货较为坚挺，基差扩大。
 黑色商品内部的分化的主要逻辑在于供需双弱的情况仍在延续。成材需求回升有限，宏观利空明显，地产、基建持续走低，8月出口回落，9月出口仍有压力，制造业中机械、家电产量环比走低，汽车受芯片短缺影响产量受限，商品房销售大幅回落，使地产后周期商品需求存在下滑的可能，利空板材需求。而供应端，减产动作频繁，江浙、云南、广西等地受能耗双控影响，钢材产量下降，铁水产量环比走低，高炉开工率回落，炉料需求持续下降，铁矿石供应暂未走弱，终端采购谨慎，贸易商积极出货，现货流动性放缓，依然是黑色商品中最弱的品种。煤焦因前期涨幅较大，伴随一些政策出台，压力也相应增加，但现货依然较强。铁合金供应端也受能耗及环保影响，价格持续走高。
 成材在需求回升前，上涨驱动减弱，但低产量的持续，使旺季仍有走强可能。炉料在估值大幅回落后，要逐步关注供应端情况。不锈钢短线延续强势，铁矿石偏弱运行，铁合金偏多操作。

石油化工板块

本周国内石油化工板块品种普遍出现上涨，原油、塑料、LPG等品种涨幅居前，但周四、周五大部分品种出现回调，回吐前期部分涨幅。本周石油化工板块品种上涨主要受到成本端及供给侧偏紧提振，一方面在“双碳”政策背景下，天然气、煤炭等能源品种大幅上涨，这导致同为重要能源品种的原油也受到明显提振，进而对下游石油化工品种形成推动，另外一方面在国内能耗“双控”政策下，石油化工品供给受到明显限制，部分品种库存持续偏低，对价格形成支撑。但周五为节前最后一个交易日，市场资金出现明显流出，沥青、聚烯烃、苯乙烯、PTA、乙二醇等品种大幅减仓，主要表现为多头离场，并导致价格在尾盘大幅走跌。目前来看，短线在强现实预期下，石油化工品种整体表现偏强，但未来在利好逐步兑现后，部分品种有一个相对偏弱的预期，尤其是原油作为成本端，未来会受到流动性趋紧以及需求季节性走弱的影响，很难有上行动力。因此我们认为，近期原油进一步上行空间有限，预计冲高回落概率较大，在此背景下，国内石油化工板块也将受到打压，短线进一步上行阻力较大，大概率将回落调整。

煤化工板块

在相关政策影响下，煤化工板块整体表现强势，但具体品种走势略有分化。其中，动力煤、PVC和尿素三个品种均刷新上市以来新高，动力煤最高触及1094.6，PVC最高触及10285，尿素最高触及2726。而焦煤、焦炭则持续拉涨并创历史新高过后，盘面弱势调整，但重心依旧处于相对高位。甲醇和纯碱呈现高位震荡走势，波动较为剧烈，洗盘为主。
 煤炭市场依旧坚挺，煤化工成本端处于高位，仍存在较强支撑。

油脂油料板块

本周油脂油料版块走势有所分化，蛋白表现明显强于油脂，在上周美国农业部报告没有出现明显利空的情况下，美豆价格的回升使得国内蛋白价格也因此走强。由于目前处于南美大豆和北美大豆交换供应的过渡时间，国内进口量短期趋于下行，国内蛋白和油脂库存均出现下滑，使得二者价格均出现增长，但油脂在周五受到马来劳工政策调整的影响高位回落，造成整周价格出现下行。未来油脂油料相关品种的走势要依赖美豆出口进度及加拿大菜籽产量调整的影响，短期内仍以震荡为主。

生鲜软商品板块

本周生鲜品多数呈现震荡整理走势，表现相对突出的主要是生猪。苹果、鸡蛋基本面亮点有限，市场表现较为平和，资金关注度有限，整体呈现窄幅震荡走势；红枣市场来看，当前期货价格对于减产预期已经有所反映，市场缺乏进一步利多因素支撑，期价进入高位震荡的局面；生猪市场来看，产能逐步释放形成的供应宽松大格局仍然不变，近期虽然有国家猪肉收储的影响，但是仍然难以有效改变大周期，整体期价延续下跌走势。后期来看，生鲜市场矛盾点突出的品种仍然聚焦于生猪，红枣、苹果、鸡蛋市场仍然缺乏有效的刺激点，期价倾向于震荡整理。
 本周软商品市场整体呈现震荡整理波动，不同品种间走势略有差异。纸浆市场矛盾点有限，价格表现较为平和，本周期价呈现横盘整理态势；橡胶主力合约经历了前期的下跌，近期表现出一定的企稳态势，不过基本面提振有限的情况，期价呈现缓慢回升的态势；白糖、棉花市场来看，期价对于供应偏紧的利多已经有所反应，当下市场缺乏进一步利多的情况下，期价表现出高位回调的走势。后期来看，软商品市场将延续分化走势，白糖以及纸浆品种基本面相对偏弱，期价或呈现弱势波动，棉花市场基本面强势支撑仍在，期价倾向于偏强波动，橡胶目前趋势性驱动有限，期价倾向于区间震荡。

二、品种解读

品种

一周简评

股指

【行情回顾】周内股指总体呈现大幅下跌走势。上证指数周内面临基本面和技术面的双重压力，主要是周二和周四跌幅较大，全周日均成交量则明显缩窄。行业方面，申万一级行业本周多数出现下跌走势，仅有化工医药等行业上涨，另外食品行业跌幅较小，消费股显示出一定抗跌属性。黑色、有色等前期大涨的周期股调整明显，金融、科技等行业也明显下挫。期货市场情况显示，市场投资者短期情绪总体仍未改善，尤其是IF和IH远端升贴水维持上行趋势，IH隔季合约接近出现升水。IH/IC比价和价差出现小幅上升，但仍预计下行趋势不变，可继续逢高参与做空该比价或价差。资金方面，主要指数日均资金均出现流出，海外资金也呈现流出态势。
 【重要资讯】消息面上看，美联储会议下周举行，QE步伐是否调整是市场焦点。国内8月主要经济指标均下行，产出、投资、地产、消费等数据全面走弱，并对市场带来较明显的利空影响。环保政策继续强化。央行为应对假期资金需求增加投放。同时本周股债同跌显示市场可能担忧政策偏紧。中长期来看，经济运行节奏改变，承压迹象愈发显著，基本面对市场支持减弱，政策方向和房地产、海外风险仍需要关注。
 【策略建议】技术面上看，上证指数周K线自技术压力明显下挫，主要技术指标高位回落，前期高位3731点压力依然非常大，短期关注股指是否企稳，继续调整可关注位于3500点和3350点附近的支撑位。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡。

国债

【行情复盘】
 本周国债期货延续调整，其中T2109周跌0.15%，TF2109周跌0.06%，TS2109周跌0.01%，现券市场国债活跃券收益普遍走高，政府债券发行、季末资金面担忧以及宽信用预期对短期市场形成压力。
 【重要资讯】
 从基本面角度来讲，本周国家统计局公布8月份各项实体经济数据，其中工业、投资、消费数据全面回落且低于市场预期，基本面走弱对债市形成利多，这将继续支撑国债中长期牛市延续。但短期市场面临宽信用预期以及政府债券发行融资压力，国内政策条件由上半年的“稳货币+紧信用”向货币与信用条件边际放松转变。本周央行表示，新增3000亿元支小再贷款额度，加大对中小微企业纾困帮扶力度。货币政策方面，本周央行对到期的6000亿元MLF进行完全对冲，并未进行缩量，操作规模高于市场预期。另外央行提前布季末流动性需求，时隔逾7个月后重启14天期逆回购操作，公开市场操作放量的同时，提前提供跨季资金，有效平抑了货币市场资金面波动。从利率债融资供给来看，9-10月份政府债券发行有望加速，近期发改委表示，“上半年专项债券发行进度较去年放缓，但下半年发行的专项债券规模将高于去年同期”，“将加大宏观政策落实力度，加快全年3.65万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，推进重大工程、基本民生项目尽快形成实物工作量”。
 【交易策略】
 总体来看，我们维持对于国债中长期牛市判断，9-10月份月份国债市场面临的利空扰动较多，短期市场存在调整压力。操作上，建议交易性资金等待市场调整买入机会，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权

【行情复盘】
 9月13日至17日，沪深300指数跌3.14%，报4855.94.上证50指数跌2.78%，报3161.92。指数短期震荡。
 【重要资讯】
 央行公告称，为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，根据中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，2021年9月24日（周五）中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2021年第九期中央银行票据。
 据wind统计，北向资金本周累计成交5725.46亿元，成交净卖出88.27亿元。其中，沪股通合计净卖出17.05亿元，深股通合计净卖出71.22亿元。从单日看，北向资金今日成交额为1611.86亿元，成交净卖出30.14亿元。
 北京时间9月17日09:15，人民币中间价报6.4527，下调197点，上一交易日中间价报6.433，在岸人民币上一交易日收报6.4447。
 【交易策略】
 股指短线有望震荡走强。波动率维持20%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
 推荐策略：
 300ETF期权：卖出10月认购期权5.25。
 股指期权：卖出10月5100认购期权。
 上证50ETF期权：卖出10月3.4认购期权。

商品期权

【行情复盘】
 本周大宗商品多数上涨，能源化工、动力煤涨幅居前，铁矿则逆市大跌超8%。期权市场方面，商品期权成交量整体回升。目前动力煤、棕榈油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、铁矿等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、玉米等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或仍有下跌空间。
 【重要资讯】
 宏观市场方面，美国上周首次申领失业救济人数升至33.2万，8月零售销售数据好于预期。8月制造业产出增长0.2%不及预期。市场仍在权衡美国8月CPI数据，并担忧德尔塔异毒株影响全球经济复苏。美联储褐皮书认为美国7至8月份的经济增长放缓至温和水平、通胀居高不下。关注民主党提出的加税方案。此外，中方正式提出申请加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）。国内方面，8月社融略超预期，PMI数据则低于市场预期。国务院常务会议指出，针对大宗商品价格居高不下导致生产经营成本上升、应收账款增加、疫情灾情影响等问题，进一步采取措施稳住市场主体、稳住就业，保持经济运行在合理区间。央行新增3000亿元支小再贷款额度，加大对中小微企业纾困帮扶力度。云南表示坚决遏制“两高”项目盲目发展，淘汰退出一批低效落后产能，推动经济社会全面绿色低碳转型。发改委表示要坚决管控高耗能高排放项目。
 【交易策略】
 操作策略上，方向性投资者仍建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点关注化工、黑色，有色的期权品种。对于下游的企业客户，可根据企业库存灵活构建卖出宽跨策略  ，在高位震荡行情下，赚取权利金收益。对于上游的企业客户，则可逐步卖出看涨期权进行套保。

海运

国际集装箱运输市场：本周上海至欧美航线运价继续上涨。根据Drewry公布的最新一期World Container Index显示，上海至鹿特丹运价达到$14294/FEU，周环比上涨0.05%；上海至洛杉矶运价达到$12424/FEU，周环比上涨7.4%。从需求端来看，临近国庆黄金周，中国出口商提前发货，舱位需求持续旺盛。从供给端来看，美欧港口拥堵持续。洛杉矶港的待泊和在泊合计时间达到17天，高于上周；南安普顿港待泊和在泊合计时间达到5天。国庆期间绝大部分中国企业都会放假，出货量回落，但是班轮联盟提供的运力也在缩水，2M联盟将减少4个亚欧环线航次合计7万多TEU运力，因此国庆假期运价依然能维持高位。
 国际干散货运输市场：本周市场总体火热。周初受台风“灿都”影响，港口停封，船舶抛锚，9月13日共有69艘海岬型船滞留上海海域。同时，巴西宣称明年有可能减产3000万吨铁矿石，租家加快了对于巴西矿的拉运。并且，福建疫情尚未完全控制，市场担心会加强对外贸船舶的检验力度。周二BCI涨至6474点，创近12年新高。周中起，台风效应逐步减弱，Capesize租金水平冲高回落。Panamax和Supramax两大船型在Capesize带动下连续攀升，下半周在黑海粮食、北欧煤炭以及东南亚水泥熟料等货盘带动下继续上涨。
 沿海干散货运输市场：本周市场大幅上涨，周五中国沿海煤炭运价综合指数达到1300.6点，周环比上升11.4%。受台风影响，华东和华南港口停止运营，运力损失严重。虽然居民用电有所回落，但工业用电逐步提升，沿海八省电厂日耗维持在200万吨以上。由于下游用户库存普遍较低，台风期间抓紧了对于快船的需求，以解燃眉之急，船东顺势提高报价，运价大幅上升。

贵金属

【行情复盘】本周贵金属大幅波动，周初因为通胀数据增速放缓，美联储缩减购债规模的迫切性下降，美元指数和美债收益率均回落，贵金属走强，黄金一度接近1810美元/盎司；随后因为意外表现强劲的美国零售销售数据，为美联储可能加快缩减购债的预期增添理据，美元指数和美债收益率均大幅上涨，减少了对不生息的贵金属的需求，贵金属则出现大幅下跌。现货黄金一度跌破1750美元/盎司关口，现货白银失守23关口，创8月9日来新低。本周伦敦金现跌幅为1.3%左右，白银跌幅为3.4%，跌幅大于黄金。沪金沪银跟随国际贵金属走势，沪金周跌幅1.67%，白银周跌幅为5.45%，跌破4900元/千克关口。
 【重要资讯】①恐怖美国零售销售表现意外向好，超出预期且录得正值，具体来看，美国8月零售销售月率实际公布0.70%，表现强于-0.7%的预期和-1.1%的前值；美国8月核心零售销售月率实际公布1.80%，表现强于零预期和-0.4%的前值。②美国财政部数据显示，美国国债7月海外持有量创下7.54万亿美元纪录高位，因日本和中国的持有量双双上升。③截至9月1日至9月7日当周，黄金投机性净多头减少10511手至206039手合约，表明投资者看多黄金的意愿降温；投机者持有的白银投机性净多头增加6225手至28556手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
 【交易策略】非农数据不及预期和鲍威尔讲话中性等多空因素重叠影响，黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美国零售数据意外大超预期，美联储货币政策转向预期大幅升温，黄金跌至1750美元/盎司附近，形成短线支撑。在美联储货币政策出现新的确定性导向前的短期内，贵金属低位反弹维持高位运行，出现转向新信号的年内中期则会继续走弱。长期来看，贵金属配置价值依然较大，将会不断刷新历史新高。
 短期，黄金自1830美元/盎司的高位回落，受1750美元（365元/克）支撑，白银比黄金更弱，短期受22.5美元/盎司支撑（4830元/千克）。在没有新的导向下，贵金属大跌后会出现修复反弹，短期内将会持续反弹，黄金不排除再度回到1800美元（375元/克）的可能。
 中期年内剩余时间，随着美联储货币政策转向出现，贵金属将会再度走弱，1750美元/盎司（365元/克）附近和1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位；下半年货币政策转向加速的话，黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间（355元/克）可能性非常大。白银下半年跌至21.8-22美元/盎司区间（4600-4650元/千克）可能性较大。
 长期来看，货币超发、经济增速减缓背景下，黄金配置价值依然会比较高，会不断刷新历史新高，做长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
 黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C416赚取期权费。

铜

【行情复盘】
 本周沪铜高位回落，周一市场延续了上周中美领导人通话带来的利好情绪，沪铜大幅高开，而从周二开始，随着美国CPI维持高位、零售销售数据大幅好于预期等消息接踵而来，市场对于货币政策收紧的预期再度升温，沪铜持续下挫。截至周五收盘，主力合约CU2110收于69270元/吨，周跌幅0.65%。现货方面，9月17日长江电解铜均价69780元，本周下跌350元/吨。洋山铜平均溢价100美元/吨，本周上涨1美元/吨。
 【重要资讯】
 1、宏观面：当地时间周四上午，美国商务部公布八月零售销售数据，其中销售额6187亿美元环比增加0.7%，此前市场预期在德尔塔病毒的冲击下将环比回落0.7%。该数据较2020年同期上涨15.1%。
 发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。方案提出，鼓励地方增加可再生能源消费。根据各省（自治区、直辖市）可再生能源电力消纳和绿色电力证书交易等情况，对超额完成激励性可再生能源电力消纳责任权重的地区，超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核。
 9月16日消息，发改委李慧表示，市场各方对投放储备反应热烈，目前铜铝锌价格仍保持高位运行。下一步，我们将密切跟踪监测市场价格变化，继续向市场投放物资储备，以引导价格逐步回归合理区间。
 2、供应端：世界金属统计局（WBMS）周三公布的最新报告数据显示：2021年1-7月全球铜市供应短缺10.3万吨，而2020年全年为短缺98.3万吨。2021年1-7月铜消费量为1415万吨，去年同期为1399万吨。2021年1-7月铜产量为1206万吨，较去年同期高出4%；1-7月精炼铜产量为1405万吨，同比增涨2%。2021年7月的精炼铜产量为201.59万吨，精炼铜需求为204.97万吨。
 智利铜委员会Cochilco将今年的平均铜价预估下调至每磅4.20美元，此前预估为4.30美元，因中国需求放缓且预期美国将缩减刺激措施。明年价格预期平均为每磅3.95美元，由于市场步入供应过剩。预测2021年市场供应短缺153,000吨，但其预测2022年将过剩190,000吨。此前的预测则分别为短缺70,000吨和过剩116,000吨。今年全球铜需求将达到2,400万吨，较2020年增加2.4%，2022年需求将为2,470万吨，同比增加3%。预计智利2021年铜产量保持在580万吨左右。
 智利罢工事件进展：必和必拓表示，智利Cerro Colorado铜矿的工会与矿山运营商 BHP 达成了集体合同协议，协议有效期为36个月。萨尔瓦多（Salvador）铜矿工人接受了智利国家铜业公司（Codelco）的加薪提议。
 3、需求端：中国8月规模以上工业增加值同比增长5.3%，预期5.8%，前值6.4%。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长13.1%，两年平均增长6.6%。中国1-8月城镇固定资产投资同比增长8.9%，预期9%，前值10.3%。1-8月份，全国房地产开发投资98060亿元，同比增长10.9%；比2019年1-8月份增长15.9%，两年平均增长7.7%。其中，住宅投资73971亿元，增长13.0%。
 商务部发布关于进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知。通知提出，促进新车消费。加快推动汽车由购买管理向使用管理转变，破除制约汽车购买使用障碍，释放汽车消费潜力。支持新能源汽车加快发展，会同相关部门深入开展新能源汽车下乡活动。
 4库存端：截至9月17日周五，SMM全国主流铜地区市场库存环比周一减少1.12万吨至11.20万吨，再度刷新年内新低。本周仅有江苏和浙江两个地区的库存出现小幅上升，江苏小增0.11万吨，浙江微增0.04万吨。除此之外，其他地区的库存均出现下降，尤其上海和广东地区降幅较大。其中，上海地区铜库存环比周一减少0.76万吨至7.68万吨；广东地区铜库存环比周一下降0.31万吨至1.58万吨。临近中秋小长假下游有补货需求是导致库存减少的主要原因。
 【交易策略】
 本周公布的美国核心CPI维持高位、零售销售数据大超预期，货币政策收紧的忧虑再起，此外下周将迎来超级央行周，美联储、日本、英国等国央行将举行货币政策会议，美国国会新一年的财政预算法案也将于下旬通过，在风险事件聚集的时期，避险情绪亦随之升温。从基本面来看，近期云南、江苏等地的能耗双控压力再度升温，加之福建疫情突发，供需面均受到一定影响，社会库存进一步下跌刷新年内新低，后续关注地方债发行提速后对电网等终端需求的拉动。总体上，随着风险事件的临近，沪铜可能维持区间震荡为主，区间68000-72000，期货建议观望，期权采用波动率策略，卖出68000元/吨看跌期权同时卖出72000元/吨看涨。

锌

【行情复盘】
 本周沪锌呈现先跌后涨，维持宽幅震荡的走势。截至周五收盘，ZN2110收于22780元/吨，周跌幅0.37%。现货方面，截至本周五长江有色#0锌平均价23520元/吨，较上周五下跌130元/吨。
 【重要资讯】
 1、政策面：据云南日报报道，云南省委常委会9月13日下午召开会议，审议《关于云南贯彻落实新发展理念有关情况的报告》、《关于遏制“两高”项目盲目发展坚决完成能耗“双控”目标任务的指导意见》。会议强调，坚决遏制“两高”项目盲目发展，确保不折不扣完成能耗“双控”目标，推动经济社会全面绿色低碳转型。
 9月16日消息，发改委李慧表示，市场各方对投放储备反应热烈，目前铜铝锌价格仍保持高位运行。下一步，我们将密切跟踪监测市场价格变化，继续向市场投放物资储备，以引导价格逐步回归合理区间。
 3、供应面：据SMM调研数据，2021年锌矿新扩建大多集中于海外地区，扩产完成后，全球锌精矿产量预计增加25万金属吨；而对比2019到2021年国内锌矿扩建情况可以发现，2021年，国内新增锌精矿产量预计将达到20.3万金属吨，湖南湘西地区矿山预计于年底复产。
 世界金属统计局( WBMS )周三公布最新数据报告显示：2021年1-7月全球锌市供应短缺7.9万吨，2020年全年供应过剩6.14万吨。1-7月全球精炼锌产量较去年同期增加5%，需求增加13%，全球需求量较2020年1-7月增加97.2万吨。中国表观需求为417.1万吨，为全球总量的50%。全球7月锌板产量为115.73万吨，需求量为114.58万吨。
 3、需求端：根据上海有色网（SMM）调研显示，8月原样本压铸锌合金企业开工率为37.26%，环比增加1.82个百分点，同比下降1.28个百分点；新样本（注：新样本调研企业数量为67家，涉及产能163.14万吨）中8月开工率为57.64%，环比增加0.86%。
 中国汽车工业协会副秘书长师建华预计2021年全年汽车总销量为2700万辆左右，同比增长6.7%。
 4、库存端：据mysteel，9月16日全国六地锌社会库存11.32万吨，较本周一减少0.43万吨，较上周四增加0.08万吨。
 【操作建议】
 8月锌锭产量数据出炉，限电对冶炼造成的减量不及预期，加之前期抛储的量陆续进入到下游，供应面料边际宽松。不过由于近期云南、江苏等地限电政策再度趋严，加之福建疫情突发，对上下游均可能造成扰动，而下游镀锌受制于能耗双控压力和产成品库存累积风险，开工意愿难以提振。总体而言，近期锌市基本面矛盾僵持下难见明显单边行情，沪锌跟随有色金属板块波动为主，同时目前风险事件集中，市场观望情绪升温，预计短期锌价仍维持震荡的走势,短期区间22000元/吨-23200元/吨，建议期货建议区间内高抛低吸，期权可卖出21000看跌期权同时卖出24000看涨期权。

锡

【行情复盘】现货市场供给依然偏紧，限电限产影响越来越大，沪锡强势行情仍在持续，本周沪锡持续上涨，不断刷新历史新高，一度涨至26.27万元的历史高位，周涨幅达到2.48%，维持强势行情。伦锡方面，伦锡本周亦是持续上涨，周涨幅达到2%，再度回到3.4万美元上方，最高达到3.425万美元，但是成交量依然偏低。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，3.4万的伦锡对应的到岸价格为25.49万元；加上运费的考量，国内外价格相差无几。
 【重要资讯】基本面方面对锡价利好依然存在：库存方面，指定交割仓库仓单继续减少263吨至1278吨，正如我们所预期，前期库存暂时增加难言转势，现货端依然偏紧，消费旺季去库趋势仍将会持续；伦锡库存方面，LME锡库存维持在1265吨左右，当前库存依然处于低位。现货方面，长江有色市场1#锡平均价为26.6万元，持续增加，高于近月期货价格，价差达到6000元。锡锭产量方面，8月中国精锡产量14210吨，环比增长49.57%，同比增长8.47%；8月产量大增，主要是云南某大型冶炼厂完成检修，恢复生产，同时锡精矿加工费有所抬升，也是刺激冶炼厂产出增加的因素；而广西地区冶炼厂则因限电影响，8月产量下滑较明显。两碳政策下，云南和广西等双控政策陆续出台，对于有色锡价格形成利好。利空因素方面，云锡已经复产，但是依然没有缓解锡现货的紧缺程度，需要关注产量恢复情况；马来西亚msc炼厂在恢复生产，海外供需矛盾在缓解，海外现货锡价升水大幅回落。
 【交易策略】国内基本面没有发生趋势转变，产量增加和仓单增加虽缓解现货市场紧张程度，但是现货市场紧张程度没有彻底缓解，限电减产实质影响依然存在，云锡复产对现货紧缺程度的缓解需要进一步观察；锡市供不应求格局依旧，故沪锡供需基本面没有趋势改变，沪锡将会维持偏强看待，继续刷新历史新高的可能性较大。当前依然不建议做空，下方第一支撑位为25.23万的10日均线和24.74万元的20日均线。继续关注云锡复产后的产能问题，现货端紧张程度不明显缓解，锡价难大幅回落，上方仍有上涨空间，将会继续刷新历史新高；买入保值企业及时加强原料成本控制和利用期货市场助力现货采购。

铝

【行情复盘】本周沪铝周初大幅拉升，之后大幅回调，周中后期维持横盘整理。主力2111合约周五收盘在22585元/吨，周跌幅0.29%。
 【重要资讯】从铝锭库存方面来看，SMM统计国内电解铝社会库存76.6万吨，较前一周四增加1.5万吨；百川资讯十二地铝锭社会库存81.33万吨，较上周四增加1.26万吨，铝锭社会库存继续窄幅波动，小幅累库。上游原材料方面，预焙阳极价格维持稳定，但是氧化铝价格受供应减少影响继续大幅上涨。供给方面，周一云南省发改委文件显示，要求加强“双高”行业管控，9月起水泥、绿色铝等减产。另外，陕西榆林公布9月能耗双控措施，榆林新材料压产50%，供电部门限制供电50%。供给端预期再度收紧。下游加工方面，SMM周度下游龙头企业开工下降1.3个百分点至67.6%，主因铝价冲高使得下游新增订单减少，同时高位铝价使得资金压力不断提高，去库提高周转及控制接单均使得下游畏高情绪明显增加。另外，9月16日广东电网发布有序用电通知，汕头地区计划于9月16日执行“开三停四”有序用电，错峰基准日为周一、周二、周三、周四的用户需参与错峰轮休。但是目前在中秋节前大都积极备货，影响相对较小。终端方面，房地产所需铝型材表现相对疲软，汽车用铝合金受制于全球缺芯问题环比走弱，其他方面表现尚可，目前“金九银十”消费旺季的实际效果还有待检验。
 【交易策略】整体来看，能源不足所带来的局部地区限电短期还在持续，能耗双控所带来的限产也是此起彼伏，短期电解铝依然维持供不应求态势。美指走势也再度偏弱。建议盘面维持高位震荡偏强的操作思路。09合约主要运行区间在20000-25000。期权上可以考虑卖出21000的深度虚值的看跌期权，以获取额外权利金收益。

镍

【行情复盘】镍价本周回调，最低142830，最高154970，主力合约收于143490，跌6.22%。整体走势回落，周线吞没上周涨势。
 【重要资讯】宏观面来说，美元指数回升至92.5上方，近期美国消费数据好于预期，市场对于缩债继续有所关注。国内镍库存较上周有所改善，镍价脱离高位。国内不锈钢上涨，因区域供应扰动可能增加，镍生铁本身供需偏紧，供应端扰动增加，区域可能减产，料加剧供需偏紧情况，但本周来看新的不锈钢减产消息显示不锈钢减产程度可能超镍生铁，因此镍价出现回落。海运费高企运力不足。国内正处于镍矿石备货期镍矿石价格持续较高，整体镍生铁成本延续偏高运行，菲律宾供应也受气候、疫情、货运等影响。印尼高冰镍项目交付可能延迟至第四季度，但已经有试生产消息。而印尼可能对含镍低于40%的镍征收出口关税，则可能令国内镍生铁供给继续偏紧，外盘波动，不过目前仅是个别官员表态，具体是否落实成政策有待进一步验证，短线有偏多的市场情绪。镍生铁报价本周在1430元/镍上方，近期不锈钢采购成交价则高达1480元/镍。从现货情况来看，镍现货升水波动，镍豆近期到货增加，升水收窄相对显著，镍价下跌后，近期不锈钢厂以及电池生产商逢低采购均有所增加。LME现货镍现升水，库存持续下降，亚洲显形库存回落明显。国内镍板量整体还是并不多，仓单有回升但改善程度依然有限。硫酸镍价格37250元，价格下滑。不锈钢现货市场价格区域减产预期持续增强，期现价格偏强运行，刚需成交有改善。不锈钢仓单继续回落。9月不锈钢排产预期进一步下降，现货来看300系冷轧去库，热轧回升。
 【交易策略】LME镍价回调，宽波动走势，波动料会明显加剧。镍自身供需面来说本周主要受因不锈钢减产，镍生铁供需预期变化而调整，但电解镍经济性较镍生铁显著改善，现货需求好转限制下行空间。下周沪镍波动区间料主要会在143000-155000元之间，继续受制于宏观情绪，以及现货需求及升贴水变化。注意现货升水变化和关于印尼镍生铁出口政策信息变化。

不锈钢

【行情复盘】不锈钢本周收于21825元/吨，涨11.2%，最低19610元/吨，最高21900元/吨。 期货再创上市以来新高
 【重要资讯】不锈钢上涨，区域减产预期进一步加剧，华东减停限产，9月300系不锈钢产量预期一再下调，9月以上钢厂整体减量在40万吨左右，主要是200系与300系。据此统计，预计9月份300系不锈钢较8月份减少12.97%至128万吨，200系不锈钢较8月份减少23.11%至63万吨。减产提振期现价格持续走升，期货仓单继续下降，而不锈钢库存显示周度环比回升，但无锡当地300系冷轧库存呈现回落，现货刚需采购。300系方面，早间受期货盘涨停影响，提振市场信心，叠加不锈钢钢厂限电限产消息刺激，贸易商积极上调价格，部分产地规格出现了1000元/吨的拉涨，当前部分市场可流通现货资源偏紧，叠加现货价格居于高价位，短期内下游接受能力有限，市场成交情况偏冷。后续来看，来自政策面的变化有可能会继续令短线扰动增加，后续实际执行减产力度待观察。不锈钢厂近期采购镍生铁成交价1480元/镍附近。
 【交易策略】不锈钢主力2110，阶段来看，减产成为价格较强支撑因素，现货有跟进，拉升还需注意后续需求跟进，不锈钢料主要在20000-22500之间反复波动，后续关注需求端进一步变化，以及旺季拉动是否能实现，短线20000元上方延续强势格局。

螺纹

【行情复盘】
 期货市场：螺纹钢期货主力合约周内下跌3.47%，收于5478元/吨。
 现货市场：现货表观消费量环比回落，日成交波动较大，现货价格相比盘面波动则收窄。投机需求增加，终端补库谨慎。北京现货5360元，上海5670元，分别较上周涨60元和140元，两地价差继续扩大。
 【重要资讯】
 1、受能耗“双控”影响，近期浙江省多数钢厂都收到了减产的通知，并计划逐步落实减产。目前短流程钢厂减产计划主要集中在9月13日-9月30日，长流程钢厂具体减产检修计划未定，部分调坯轧材厂生产时间也受到一定限制。近期江苏各钢厂都收到了减产的指标，都已经开始逐步落实减产。目前对产量的影响主要集中在9月10日-10月15日，建筑钢材、板卷、优钢等各品种的产量都有不同程度影响，但主要还是集中在建筑钢材。
 2、9月初广西8家短流程钢厂再次接到限电通知，其中4家钢厂错峰生产，4家钢厂全部停产，停产钢厂复产时间待定，总计日均废钢使用量减少23100吨，相较7、8月份日均废钢使用量再次减少7900吨。
 3、8月，中国粗钢日均产量268.5万吨，环比下降4.1%，创下2020年4月以来新低。
 4、1-8月，房地产开发企业房屋施工面积909992万平方米，同比增长8.4%。房屋新开工面积135502万平方米，下降3.2%。房屋竣工面积46739万平方米，增长26.0%。
 5、中国钢材八月份出口量再次出现环比较大幅度缩减，但短期来看出口征税可能性不高，预计九月及四季度月均出口量将保持在500万吨左右，不会出现大幅度缩减。
 【交易策略】
 从数据看，螺纹延续供需双弱格局。受江苏、浙江等地能耗双控影响，螺纹周产量大幅减少20万吨，同比降幅在60万吨以上，长、短流程均有较大降幅，结合目前减产计划，10月中旬前低产量或将持续，同时秋冬季采暖季限产覆盖城市增加，冬奥会掐北方地区预计会面临较强的环保影响，但从8月统计局粗钢产量看，全年产量平控的目标已能实现，后续时间粗钢产量环比下降幅度不大，因此供应端边际利好已开始转弱。9月以来，需求低位反弹，建材日成交量回升，但受到局部地区天气及疫情影响，需求仍不稳定，表观消费量再次回落，同比降幅在10%以上。8月较差的地产、基建数据虽有预期，但需求的弱势并未改变，商品房销售降幅扩大及房企资金紧张、拿地减少的情况，使四季度地产新开工季节性回升的幅度受限，不宜过度期待，因此对旺季螺纹需求而言，更多是季节性的好转，大幅回升的可能不大，初步预估需求同比降幅在11%附近，且可能会更高。结合低产量及需求情况估算，螺纹钢在国庆后去库有望明显加快，且进入12月中左右库存会降至2019年同期以下。因此在10月以后需求同比降幅未进一步扩大的前提下，旺季现货价格仍有支撑，阶段性有上涨驱动，但高点相对谨慎。目前正套价差较大，但逻辑上确定性更强，类似前期煤焦，单边预计国庆在7月高点附近压力较大，难以突破，因此做多建议在盘面价格回落后，最好是结合电炉成本逢低买入，避免高位追涨。

热卷

【行情复盘】期货市场：本周热卷震荡下行，热卷2201合约收盘价5743元/吨，周跌幅3.09%。现货市场：本周各地现货价格小幅下跌，上海4.75热卷价格跌120至5750元/吨。
 【重要资讯】本周五大品种钢材产量978.33万吨，周环比减少36.96万吨。本周五大品种钢材表观消费量1016.85万吨，周环比减少53.75万吨。本周钢材总库存量1985.48万吨，周环比减少38.52万吨，连续6周环比下降。其中，钢厂库存量583.77万吨，周环比减少11.89万吨；社会库存量1401.71万吨，周环比减少26.63万吨。
 【交易策略】本周热卷震荡下行，周前期盘面价格涨至前高位置，在原料端焦煤焦炭的影响下，盘面连续下行，周后期有所企稳。周内8月宏观经济数据公布，房地产开发投资、工业企业增加值和固定资产投资增速等数据继续走弱，其中制造业投资增速15.7%；两年平均增速3.3%，比前7个月增速回升0.2%，中期来看，外需仍处于高位，导致国内制造业在下行压力中仍保持着一定韧性。短期从热卷周度产量库存数据来看，在压减粗钢产量政策影响下，钢厂检修增加，本周热卷产量继续下降；本周热卷表需大幅下降；但热卷总库存仍在去化，热卷整体供需边尚可，旺季需求仍可期待。近期在现货价格制约和原料端下跌影响下，热卷盘面连续下行，后期在供给端受限的支撑下预计热卷难以持续回落，在后期需求预期较好的影响下，仍可关注企稳后的逢低入多机会。

锰硅

【行情复盘】
 期货市场：本周锰硅盘面出现加速上行，累计涨幅明显，上涨13.29%收于9990。
 现货市场：随着陕西能耗双控开启，本周锰硅现货市场信心得到明显提振，各主产区价格累计上调幅度均在千元每吨左右。截止9月17日，内蒙主产区价格报  9525元/吨，周环比上涨1075元/吨，广西主产区价格均报9575元/吨，周环比上涨975元/吨，贵州主产区价格报9500元/吨，周环比上涨1050元/吨。
 【重要资讯】
 9月湖北某钢厂对锰硅进行补招，价格为9800元/吨，数量1000吨，承兑含税到厂。
 陕西省榆林市为确保完成2021年能耗双控的目标任务，对部分重点用能企业将实施限产，停产调控措施。
 本周五大钢种产量环比下降36.96万吨，螺纹产量环比下降20.08万吨。
 河北钢铁集团9月硅锰招标采购量为27566吨，环比上月增加5216吨，同比增加2966吨。河钢集团9月锰硅钢招价格为8650元/吨，环比8月上涨700元/吨，同比去年同期上涨2320元/吨。
 8月全国钢厂锰硅库存可用天数20.74天，环比增加1.37%，同比增加10.26%。
 康密劳2021年9月对华锰矿装船报价加蓬块为5.25美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度），加蓬籽5.05美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度）
 South32对华锰矿10月装船报价：低品澳块5.45美元/吨度（涨0.04），南非半碳酸报4.56美元/吨度（降0.19）
 本周初锰硅盘面出现加速上行，临近周末维持高位盘整，收十字星，周度累计涨幅较为明显。现货市场受陕西能耗双控的提振信心明显增强，本周各主产区价格累计上调幅度均在千元每吨左右。期现价格联动较好，现货价格的坚挺基于盘面较强的支撑，本轮上涨的持续性将较好。另外下游钢厂对当前锰硅价格上涨的接受度较高，本周湖北某钢厂对锰硅进行9月补招，价格为9800元/吨，数量1000吨。该价格明显高于河钢9月钢招价格，预计10月钢招价格大概率会破万。当前市场交易主线仍聚焦在供给端的矛盾。陕西省榆林市为确保完成2021年能耗双控的目标任务，对部分重点用能企业将实施限产，停产调控措施，其中涉及到锰硅企业日产930吨/天，占全国4.4%，按表内要求实施停产及50%限产推算，影响锰硅日产465-720吨/天，影响月产量约1.4-2.2万吨。加之近期南方主产区供给端已开始出现明显收缩，广西，贵州和云南主产区能耗双控已逐步开启，锰硅厂家后续减产压力将持续增加。从实际产量变化来看，近几周锰硅供给已开始受到明显冲击，本周延续收缩态势，全国样本厂家开工率环比下降2.19%至36.13%，日均产量环比下降568吨至20414吨，全国周度产量环比下降2.71%至142898吨，为近年来最低值。锰硅实际供应端的强预期进一步落地为强现实，给予期现市场看涨信心。需求方面，本周五大钢种产量降幅明显，对锰硅周度需求环比下降4.21%至145924吨。钢厂由于当前自身厂内锰硅库存水平较低，处于节前备货需求采购意愿较强，现货资源当前仍呈现明显的供不应求，部分厂家排单已至10月中旬。
 【交易策略】
 能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。当前现货资源呈现明显的供不应求，操作上可继续维持偏多思路，逢低做多为主。

硅铁

【行情复盘】
 期货市场：本周硅铁盘面持续创历史新高，累计涨幅明显，主力合约上涨9.76%收于12190.
 现货市场：随着陕西地区能耗双控目标的出炉，硅铁现货市场信心本周再度明显得到提振，各主产区价格周度累计涨幅均超过千元。截止9月17日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报11800元/吨，周环比上涨1600元/吨，宁夏中卫报价为11500元/吨，周环比上涨1400元/吨，甘肃主产区报价11450元/吨，周环比上涨1400元/吨。硅铁与锰硅现货价差本周进一步走扩。
 【重要资讯】
 本周五大钢种产量环比下降36.96万吨，热卷产量环比下降7.92万吨。
 陕西省榆林市为确保完成2021年能耗双控的目标任务，对部分重点用能企业将实施限产，停产调控措施。
 河钢9月硅铁钢招采量为2735吨，环比下降365吨，9月钢招采价为10700元/吨，环比上涨1500元/吨。
 8月全国钢厂硅铁库存可用天数20.11天，环比增加0.7%，同比增加13.81%。
 本周硅铁盘面再度开启上行模式，持续创历史新高。受陕西地区能耗双控预期的提振，现货市场信心本周亦有明显增强，各主产区报价周度累计涨幅均超过千元每吨，对盘面的后续上涨将起到明显的支撑作用。本周钢厂减产力度明显增大，五大钢种周度产量降幅达到36.96吨，但需求端当前对硅铁价格影响较小。当前现货资源供应紧张，出于对长假备货的需求，10月钢招采量将仍具韧性。市场当前交易主线仍集中在硅铁自身的供应端矛盾。陕西省榆林市为确保完成2021年能耗双控的目标任务，对部分重点用能企业将实施限产，停产调控措施，其中涉及到硅铁企业日产3677吨/天，占全国22.66%，按表内要求实施停产及50%限产推算，影响硅铁日产2200吨/天，月产量6万多吨。中期来看宁夏主产区将建立错峰生产与有序用电联动机制，后续随着各主产区限产预期的逐步落地，全国硅铁产量将存在天花板，供给端弹性较小。高利润下近期新开的硅铁矿热炉或将有所增多，但无法改变供需逐步趋紧的大趋势，硅铁价格将具备持续上行驱动。当前合金厂家挺价信心较强，各主产区价格虽均已在11000元/吨上方，但下游接受度仍较高。河钢9月钢招承兑报价10700元/吨，10月钢招价格有望进一步上调。7月硅铁出口再度增加，创年内高点，海外近期粗钢产量恢复明显，对硅铁需求持续增加。金属镁价格近期持续上涨，但下游接受度尚可，对75硅铁价格也起到了提振作用。成本端兰炭小料对硅铁价格中期支撑力度仍将较强。
 【交易策略】
 能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。操作上当前应继续维持偏多思路，逢低做多为主。

铁矿石

【行情复盘】
 期货市场：本周铁矿主力合约大幅回落，持续刷新去年二季度以来的新低，主力合约本周累计下跌14.13%收于629。
 现货市场：本周现货市场信心持续走弱，贸易商竞相出货，各主要矿价集体加速下行，周度累计跌幅明显。截止9月17日，青岛港PB粉现货报794元/吨，周环比下跌176元/吨，卡粉报1100元/吨，环比下跌170元/吨，杨迪粉报735元/吨，周环比下跌165元/吨。普氏指数9月16日报106.5美金，较上周末下跌22.25美金。
 【基本面及重要资讯】
 据外媒报道，伊朗10家主要矿业公司在2021年3月21日至8月22日期间共生产2119.53万吨铁精粉，较2020年同期增长4%。
 奥迪萨邦作为印度最大的铁矿石产地，2021年8月铁矿石发货量在407万吨，环比下降12%。
 “能耗双控”近期开始对云南当地钢厂造成影响。9月全省的计划产量约为143万吨，正常月均产量约207万吨，约影响全省产量的31%。
 浙江、江苏6家港口从9月11日晚7点起陆续停止作业，疏港方面，水运、汽运受到部分限制，部分港口火运暂未受到影响。目前被影响的港口上周日均疏港量约44万吨，日均到港量约49万吨。
 9月6日-9月12日，澳洲巴西19港铁矿石发运总量2579.5万吨，环比增加14.0万吨；澳洲发运量1848.4万吨，环比增加51.2万吨；其中澳洲发往中国的量1416.3万吨，环比减少116.0万吨；巴西发运量731.1万吨，环比减少37.2万吨。
 9月6日-9月12日，我国45港铁矿石到港总量2393.5万吨，环比增加106.0万吨；北方六港到港总量为1310.4万吨，环比增加283.7万吨。
 淡水河谷当地时间上周四(9日)表示，将2022年的铁矿石产能预测下调至3.7亿吨，此前预期目标是4亿吨。据报道，下调主要原因是该公司在巴西北部的高质量业务出现问题――即其北岭(Serra Norte)综合项目以及S11D项目额外废物处理设施的许可证审批，出现延迟。因为这些障碍，淡水河谷目前预计，其北部地区“中期”年产能将达到2.15亿吨。该公司预期明年北区产能为2.05亿吨，低于此前预计的2.3亿吨。尽管产能与实际产量不同，但扩张速度低于此前预期，使淡水河谷未来几年增加铁矿供应的空间变小。
 本周铁矿领跌商品市场，主力合约下破650关口，持续刷新去年二季度以来的最低值。现货市场信心急转直下，贸易商已出现情绪上和资金层面的踩踏，竞相出货，各主要矿种本周价格累计跌幅均较为明显。但即便当前进口矿已具备较好的性价比，但钢厂对其补库依旧谨慎，继续维持刚需采购。虽然当前钢厂厂内铁矿库存已处于绝对低位水平，但预计国庆节前应不会有集中补库出现。主要是由于钢厂对后续减产的不确定性仍有担忧。近期全国各地钢厂减产力度不断加码，本周五大钢种产量降幅明显，环比下降36.96万吨。江苏主产区近期开始出现集中减产，继广西之后云南地区9月钢厂产量预计也将有3成左右的下降。本周铁矿实际需求进一步下滑，全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率环比下降1.03个百分点至83.74%，日均铁水产量环比下降2.73万吨至222.90万吨，铁水降幅扩大。247家钢厂对进口矿的日均消耗量为273.36万吨，环比下降3.28万吨。供给方面，本期外矿发运环比增加，到港压力进一步增大。浙江江苏6家港口短期疏港受限，本周日均疏港量环比进一步下降至274.23万吨。但港口库存本周出现去化，环比下降59.46万吨至12975.74万吨。整体而言本周铁矿需求的弱预期进一步落地为现实，市场看跌情绪进一步发酵，盘面技术走势出现破位，短期跌势仍将持续。本轮调整的阶段性底部可参考去年3月份疫情导致的情绪底。即连铁在500-550一线，普氏指数在85-90美金区间。
 【交易策略】
 当前市场情绪与盘面技术走势均已出现破位，短期下行动能仍将较强，操作上可逢短期反弹布局空单，中期套利可关注1-5合约间的反套机会。

玻璃

【行情复盘】
 本周玻璃期货盘面弱势运行，主力01合约持续下挫，周五反弹，周度跌幅7.59%收于2361元。
 【重要资讯】
 现货方面，本周国内浮法玻璃市场整体交投一般，华北沙河市场价格继续下滑，华东、华中等部分区域企业执行一定促量政策，但对市场刺激作用有限，华南整体产销相对较好且存零星涨价，但少数区域受到公共卫生事件影响运输受限。终端资金压力较大，市场观望氛围较浓，需求端恢复不及预期，局部走货承压。
 供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产264条，日熔量共计173925吨，环比上周减少1000吨。周内产线保窑1条，改产2条，暂无点火线。需求方面，周内国内浮法玻璃市场需求表现平平，下游加工厂订单一般，大单数量偏少。传统旺季，受资金等方面影响，终端需求继续推后，下游加工厂订单一般，观望较浓，维持按需补货。虽部分区域厂家推出一定让利政策，整体对出货提振作用有限。后期双节到来，预计短期成交维持偏弱。
 本周重点监测省份生产企业库存总量为2619万重量箱，较上周增加154万重量箱，增幅6.25%。
 本周国内浮法玻璃企业库存维持上升趋势，华北、华东、华中地区库存增速较快，华南、西南降库。终端资金压力较大，下游新单不足，维持按需少量采购，加上局部价格松动进一步加重市场观望情绪，局部区域原片走货情况并不乐观。
 【交易策略】
 01合约横跨淡旺季，具有双重属性。其既要体现出下半年的需求坚挺态势，又要对春节前后下游深加工需求的季节性深度回落进行定价，基差或难以快速回落。展望下半年，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续。生产企业库存数据连续七周攀升，期货盘面受到一定程度压制，后期情况有望改善。建议短线多单参与，严格止损。

原油

【行情复盘】
 本周内外盘原油整体走强，国内SC原油主力合约收于474.6元/桶，周涨6.1%。当前能源品普涨以及美湾飓风令原油供应下降持续提振油价，但未来弱预期限制油价上行幅度。
 【重要资讯】
 1、IEA月报显示，全球石油需求将增长到年底；预计2021年全球石油需求将增加520万桶/日，此前预计为530万桶/日；维持2022年全球石油需求将增加320万桶/日的预期；欧佩克月报：预计今明两年对欧佩克原油的需求将更强劲。维持2021年全年石油需求增长预测基本不变，为596万桶/日，将2022年的石油需求预测上调98万桶/日，至1008万桶/日。
 2、美国能源信息署数据显示，截止9月10日当周，美国原油库存比前一周下降642万桶，美国汽油库存比前一周下降186万桶，馏分油库存比前一周下降169万桶。炼油厂开工率82.1%，比前一周增长0.2个百分点。上周美国国内原油产量增加10万桶至1010万桶/日。
 3、美湾地区持续遭遇飓风袭击，飓风艾达令石油开采产能受损严重，目前仍未完全恢复，而此后热带风暴尼古拉斯导致数十万家庭和企业断电，不过德克萨斯州的炼油厂运行正常，整体影响有限。美国安全和环境执法局（BSEE）：美国墨西哥湾地区关闭了28.24%的原油产量（或51.39万桶/日）。
 4、摩根士丹利：预计明年美国页岩油产量将会增长，但增幅不及2016-2018年的水平。再加上非欧佩克国家的资本支出较低，欧佩克明年应能平衡石油市场。预计2022年布伦特原油价格在75美元/桶左右
 【交易策略】
 SC原油大幅冲高后回落，进一步上涨动力略显不足，在基本面后劲不足的情况下，警惕油价冲高后主力离场带来的涨幅回吐。

沥青

【行情复盘】
 期货市场：本周沥青期货震荡走高后，周五回吐大部分涨幅，主力合约收于3162元/吨，周跌1.13%。
 现货市场：受成本端上涨影响，本周初国内中石化华南、西南等地主力炼厂沥青价格上调30-70元/吨，部分地炼跟随上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3300 元/吨，山东3100 元/吨，华南3060 元/吨，西北3275 元/吨，东北3350 元/吨，华北3040 元/吨，西南3325 元/吨。
 【重要资讯】
 1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比出现下降，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为38.40%，环比变化-3.5 %。下周国内齐鲁石化100万吨装置检修后将于9月24日重启。另外，从9月的排产情况来看，为278.1万吨，环比增加4.5%，同比减少19%。
 2. 需求方面，当前国内沥青需求处在淡旺季的转换阶段，沥青需求整体向好，近期北方地区沥青需求出现好转，但部分地区仍有明显降雨制约沥青需求的释放。另外部分省份面临环保检查，区内公路项目施工仍然受阻，需求仍有待释放。
 3.库存方面：近期国内沥青炼厂库存环比小幅增长，但社会库存环比出现下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为4.10万吨，环比变化0.3%，国内33家主要沥青社会库存为19.80万吨，环比变化-2.4%。
 【交易策略】
 本周成本端表现偏强对沥青形成明显支撑，但整体表现弱于原油，而由于多地降雨持续仍然制约沥青消费，沥青供需面改善有限，沥青利润表现低迷，盘面上，周五尾盘在多头大面临离场背景下，沥青期货价格大幅跳水，短线多单建议离场。
 
 
 

高低硫燃料油

【行情复盘】
 本周高低硫燃料油价格大幅上涨，FU2201合约上涨172元/吨，涨幅6.63%，收于2767元/吨，LU2112合约上涨157元/吨，涨幅4.59%，收于3581元/吨。
 【基本面及重要资讯】
 1. 新加坡海事港务局的数据显示，新加坡高硫燃料油（包括180CST、380CST和500CST船用燃料）的销量8月同比增长2.7%，至106万吨。高硫船用燃料的销售量8月环比略微下降0.3%。
 2. 新加坡企业发展局(ESG)：截至9月15日的一周，新加坡燃料油库存下降284.7万桶，至2130.1万桶的两周低位。
 3.美国能源信息署（EIA）周三公布除却战略储备的商业原油库存减少642.2万桶至4.174亿桶，为2019年9月13日当周以来最低，减少比例达1.5%。
 【交易策略】
 燃料油供给端：预计9月份来自西方的套利货物流入量约为190-200万吨，略低于7月份的220万吨水平，同时由于亚洲地区燃料油价格高企，来自欧洲的高硫燃料油货物将在10月份到达，10月份到达新加坡套利货预计小幅增加。
 燃料油库存：近期富查伊拉地区库存数据小幅上涨，但总体库存仍处于5年均值下方，新加坡库存本周大幅下降，库存压力缓解。
 燃料油需求:发电端高硫燃料油代替液化天然气的需求大幅抬升，巴基斯坦与孟加拉国正在从液化天然气转向采购高硫燃料油，同时科威特以及沙特也在积极购买高硫燃料油以满足发电厂的强劲需求，亚洲高硫燃料油市场供应吃紧，同时低硫船燃需求持续保持稳定状态。
 原油端：国际能源署周二在9月份《石油市场月度报告》中表示：飓风艾达和其他石油供应中断的影响将夺走全球石油的很大一部分份额，然而今年石油产量将增长。鉴于新冠病毒变体德尔塔扩散的影响，国际能源署将2021年的供应增长预测下调了15万桶，并将需求预测下调了10万桶。同时EIA公布原油库存的持续去库也验证了原油现实需求依然偏强的局面，在供给扰动，需求依然偏强的背景下，原油价格偏强运行。
 综合分析：短期来看，在原油以及天然气价格强势背景下，燃料油尤其是高硫燃料油价格预计仍呈偏强局面，中长期来看，随着能源品供给端产量逐月增加，中长期供给压力持续存在，从价差情况来看，燃料油依然维持近强远弱结构，建议多FU01空FU05合约继续持有。

聚烯烃

 【行情复盘】
 期货市场:本周L/PP价格大幅上行，L2201合约上涨270元/吨，涨幅3.18%，收于8760元/吨，PP2201合约上涨387元/吨，涨幅4.56%，收于8880元/吨。
 现货市场：截至9月17日当周，PE市场价格以上涨为主，周度涨幅在400-500元/吨，本周国内LLDPE主流价格8400-9350元/吨；PP现货市场本周价格上涨幅度500-600元/吨，市场主流价格为8500-9400元/吨。
 【基本面及重要资讯】
 1. 截至9月17日，主要生产商库存水平在72万吨，周度去库0.5万吨，去年同期库存大致在70万吨。
 【交易策略】
 供给端：本周检修装置继续增加，其中煤化工企业检修较多，同时近期能耗双控政策趋严，榆林地区部分聚烯烃装置开始降负荷运行，供给端减量预期明显。
 需求端：下游企业开工率稳定维持，但总体向好态势不变，9月农膜开工生产将逐渐进入旺季，随着节假日临近，PE包装膜部分需求有所释放，BOPP开工率小幅提升，提振现货需求。
 库存方面：石化库存小幅累库，港口库存维持小幅去库，中间社会库存边际累库，随着节假日临近，下游补库背景下，后市有边际去库预期。
 利润方面：煤制烯烃利润依然偏低，煤制烯烃利润压缩严重，成本驱动较强。
 综合分析：近期聚烯烃国内检修装置增加较多，同时高压品价格大幅上行带动线性及标品价格上行，在各路径制烯烃利润处低利润情况下，成本端支撑较强，后市来看，聚烯烃在供给减少驱动以及成本偏强驱动下，建议入场者期货多单继续持有。

乙二醇

【行情复盘】
 期货市场：本周，受煤炭供应偏紧以及“双控”影响，乙二醇重心持续上移，EG2201收于5428，周涨幅2.8%，周增仓1.26万手。
 现货市场：周内，期价快速上行，但现货跟进不足，基差走弱，目前现货商谈01合约升水85-90。
 【基本面及重要资讯】
 （1）从供应端来看，煤制开工率仍处低位，但油制供应缩量或不及此前市场预期。本周国内煤制乙二醇开工率为43.45%，受煤炭供应紧张影响，部分煤化工开工率仍受限，同时榆林地区煤制乙二醇装置四季度恐难投产，预计煤制乙二醇近期将维持低开工率运行。油制方面，目前古雷石化70万吨装置正在重启，周末附近或出料；浙石化80万吨的装置投产时间由预期的12月提前至10月初；卫星石化将保障乙二醇生产供应。整体来看，油制供应缩量利好不及此前市场预期。
 （2）需求端来看，终端局部订单有所好转，但“双控”趋严，织机、聚酯开工率走低。近期织造工厂新订单和出货氛围局部好转，坯布库存下降。但受“双控”影响，江苏地区限电力度较大，苏北多地织造企业收到限电通知，目前江浙织机开工率下降至63%（-4%），聚酯开工率下降至86.2%（-1.5%），预计中秋节前后停车或增多，后续继续关注下游开工情况。目前来看，9月聚酯开工率继续下调，关注10月份政策导向。
 （3）从库存端来看，截至9月13日（周一），主港乙二醇库存为58.9万吨（+3.7万吨）。本周港口预报量15万吨，进口量持续偏低 。
 【交易策略】
 目前，油制供应缩量不及市场此前预期，且乙二醇恰逢前期5580强阻力位，短期在没有新增利好跟进下，建议前期多单适当止盈离场。后续建议继续关注政策动向。

PTA

【行情复盘】
 期货市场：本周，PTA先扬后抑，TA2201合约收于4954，周涨幅3.47%，周减仓22.44万手。
 现货市场：周内基差窄幅波动，目前9月贴水01合约55-60元/吨成交。
 【基本面及重要资讯】
 （1）成本端来看，市场聚焦北美飓风影响，同时市场对四季度原油需求偏乐观，国际油价高位震荡。近期下游PTA装置检修增多，PX-NAP价差反弹后再度走弱，但考虑到后续东北和华南PX装置检修跟进，预计PX-NAP价差进一步走低空间受限。后续关注油价走向。
 （2）供应端来看，“双控”指引下，华东多套PTA装置降负停车，PTA开工率下降至73.5%（-7.8%）。近期，江苏地区双控政策趋严，目前虹港石化150万吨/年和250万吨/年的PTA装置已停车，1号线停车时长待定，2号线预计停车7-8天；嘉兴石化220万吨/年的PTA装置因故停车10-12天。此外，10月份恒力250万吨/年和220万吨/年的PTA装置计划检修15-16天，逸盛大化225万吨/年的PTA装置亦存在一定的检修预期。整体来看，近期PTA装置检修和检修计划陆续增多，供应端压力较上半月将逐步走低。
 （3）需求端来看，终端局部订单有所好转，但“双控”趋严，织机、聚酯开工率走低。近期织造工厂新订单和出货氛围局部好转，坯布库存下降。但受“双控”影响，江苏地区限电力度较大，苏北多地织造企业收到限电通知，目前江浙织机开工率下降至63%（-4%），聚酯开工率下降至86.2%（-1.5%），预计中秋节前后停车或增多，后续继续关注下游开工情况。目前来看，9月聚酯开工率继续下调，关注10月份政策导向。
 （4）库存端来看，本周五PTA社会库存为292.74万吨（+0.08万吨）。受双控以及装置意外故障影响，PTA供减需减，社会库存基本持稳。10月份随着PTA检修进行以及下游聚酯开工率回升预期，预计PTA将有窄幅去库。
 【交易策略】
 近期受“双控”影响，PTA呈现供减需减的局面，缺乏明显的矛盾点，预计近期PTA将在4800-5100之间震荡运行，暂无明显趋势性行情。期权方面，建议关注宽跨式卖权策略，赚取时间价值流逝带来的权利金收入。

短纤

【行情复盘】
 期货市场：本周，由于成本抬升和产量进一步收紧，短纤震荡回升，PF2201收于7032（周+3.14%）。
 现货市场：企业报价和现货价格上调，下游逢低补货，刚需为主，周五江苏基准价7075（周+200）元/吨。
 【重要资讯】
 （1）工厂周产销率87.37%（+9.89%），工厂产销一般。（2）成本端，PTA成本支撑，供应压力趋缓，价格反弹；乙二醇成本走强，供应收缩，期价走强。（3）装置方面，装置检修增多，宿迁逸达减产扩大至5成，重启未定；江阴华宏20万吨和江阴三房巷20万吨装置9月13日停车，重启待定；福建金纶20万吨9月15日停车检修，供应进一步收缩。（4）截至9月17日，直纺涤短开工率71.6%（-7.6%），在能耗双控政策下，装置检修增加，而已停车装置大多重启未定；工厂库存6.5天（-1.0天），随着产量收紧，产销相对稳定，库存震荡回落。（5）下游，截至9月17日，涤纱开机率为70%（-2%），受双减政策影响，涤纱开机率回落；纯涤纱成品库存14.6（-0.8）天，前期订单大多完成交付，内外贸询盘气氛尚可，库存压力有所缓解。
 【交易策略】
 综合来看，装置检修力度进一步加大，市场货源偏紧，预计短纤价格震荡回升。但是，下游订单未实质性改善，且受能耗双控影响开工率下降，将限制短纤价格上涨空间。建议短线逢低做多，关注7100压力。关注成本走势和下游需求变动。

苯乙烯

【行情复盘】
 期货市场：本周，苯乙烯先扬后抑。上半周在成本抬升和装置检修的提振下，期价强势上涨。后半周由于成本回落，需求跟进不足，部分装置重启，航运恢复及临近假期等因素影响，多头获利了结，期价高位回落。EB2110收于9182（周+0.43%）。
 现货市场：企业报价和现货价格跟随期货先扬后抑，卖盘逢高出货意向浓，买盘观望为主。周五，江苏现货9170/9220，10月下9210/9240，11月下9170/9200。
 【重要资讯】
 （1）成本端：成本高位震荡，对苯乙烯支撑较好。飓风扰动，EIA库存超预期下跌，油价震荡走强；纯苯供需偏紧，港口库存低位，但内贸到船增加，价格有小幅回落预期。（2）供应端：9月新增山东玉皇、古雷石化和新浦化学共112万吨/年产能检修，但大庆石化12.5万吨已于9月15日重启、古雷石化60万吨计划9月18日重启、安徽嘉玺35万吨已于9月17日投料重启、齐鲁石化20万吨将于9月21日重启，苯乙烯产量将回升。（3）需求端：终端需求未实质性改善，下游刚需为主，且在能耗双控政策下，开工率或走弱。截至9月17日，PS开工率76.52%（+2.39%），EPS开工率57.10%（-4.42%），ABS开工率91.00%（+2.91%）。（4）库存端：截至9月15日，华东港口库存8.86（-2.02）万吨，9月到港预报少于8月，预计港口库存震荡回落。（5）生产利润：非一体化装置生产持续处于亏损状态，将限制苯乙烯下跌幅度，并且不排除新增装置停车检修。
 【交易策略】
 苯乙烯加工持续亏损，纯苯高位震荡，支撑苯乙烯价格。但是，下游需求未有实质性改善，对苯乙烯价格有压制。在成本支撑下，预计苯乙烯偏强震荡，建议高抛低吸，滚动操作，区间9000-10000。关注成本走势、装置动态和下游需求的跟进力度。

液化石油气

【行情复盘】
 本周PG11合约冲高回落，期价大幅收涨，截止至本周五收盘，PG11合约收于5705元/吨，期价上涨380元/吨，涨幅7.14%。
 【重要资讯】
 从原油角度看：截止至9月10日当周，EIA原油库存为4.17445亿桶，较上周下降642.2万桶，汽油库存2.18142亿桶，较上周下降185.7万桶，精炼油库存1.31897亿桶，较上周下降168.9万桶，库欣原油库存3531.6万桶，较上周下降110.3万桶。原油库存下降对油价有一定的支撑，油价仍将偏强运行。
 现货端：本周CP预测价格小幅上涨。9月16日，10月份的CP预期，丙烷748美元/吨，较上周增加56元/吨。在CP预测价格走强的情况下，本周现货市场亦有所回升。本周广州石化民用气出厂价上涨80元/吨至5098元/吨，上海石化民用气出厂价上涨200元/吨至5000元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨250元/吨至5200元/吨。
 供应端：部分炼厂装置检修，产量有所下降。卓创资讯数据显示，9月16日当周我国液化石油气平均产量73517吨/日，环比前一周期减少481吨/日，较少幅度0.65%。
 需求端：前期检修装置略有恢复，但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低，开工率依旧偏低。9月16日当周MTBE装置开工率为47.16%，较上期增加1.87%，烷基化油装置开工率为44.63%，较上期增加0.12%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。
 库存方面：按照9月16日卓创统计的数据显示，9月中旬，华南4船冷冻货到港，合计18万吨，华东8船冷冻货到港，合计32.6万吨。短期到港量略有下降。9月16日华东码头库存率较上周下降9.75%，至53.33%，华南码头库存率较上周下降0.97%至50.89%。
 仓单方面：本周仓单量量为6065张，与上周持平。
 【交易策略】
 当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同期随着气温的转冷，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续走高，操作上建议逢低做多为主。

甲醇

【行情复盘】
 甲醇期货维持高位运行态势，重心波动幅度加大，围绕3000整数大关徘徊，期价窄幅调整后快速反抽，向上触及3205，创2018年11月以来新高，震荡洗盘，周K线录得十字星，上涨0.67%。
 【重要资讯】
 国内甲醇现货市场气氛稳中向好，价格逐步抬升，市场价货源减少，但与期货相比仍处贴水状态。西北主产区企业报价上调后整理运行，内蒙古北线地区商谈2650-2750元/吨，南线地区商谈2700元/吨。上游煤炭市场依旧坚挺，甲醇成本端抬升。价格调涨后，企业生产压力有所缓解。甲醇厂家近期签单顺利，出货平稳，心态尚可。9月份以来，甲醇生产装置运行不稳定，鲁南地区部分焦炉气装置停车或降负较多。同时西北、华东、华中地区开工下滑，甲醇行业开工水平进一步回落，下降至64.31%，低于去年同期水平。甲醇产量区域性缩减，厂家库存有所回落。甲醇价格高位企稳，下游市场对高价存在抵触情绪，刚需采购较为谨慎，生产利润被挤压，尤其是新兴需求方面。神华包头、斯尔邦以及诚志一期等装置停车，部分装置降负荷运行，烯烃开工环比下滑11.04个百分点，降低至63.88%。传统需求行业旺季效应一般，需求跟进不足。沿海地区库存延续窄幅回升趋势，增加至100.98万吨，为三月份以来首次突破100万吨大关。多数区域集中排队卸货，甲醇港口库存缓慢增加，累积幅度不大。后期随着进口货源流入增加，甲醇步入缓慢累库阶段。
 【交易策略】
 相对而言，甲醇市场利好刺激不足，供、需均有所走弱，产业链利润分配不均衡难以长期维系，需求端跟进不足或打压甲醇走势。短期内，甲醇期价继续高位盘整运行，但面临一定回调风险，建议多单止盈为主，不宜追涨。

PVC

【行情复盘】
 PVC期货延续偏强走势，重心先抑后扬再度回落，期价短暂调整回踩十日均线附近支撑企稳回升，并积极拉涨，成功突破万元大关，最高触及10285，不断刷新上市以来新高，盘面波动加剧，周K线结束五连阳，下跌0.91%。
 【重要资讯】
 国内PVC现货市场气氛平稳，表现相对坚挺，随着期货创新高，各地区主流价格继续上调，低价货源难寻。虽然期现基差出现收敛，但PVC现货仍处于升水状态，市场整体可流通货源不多。原料电石供应偏紧态势未改，受到政策层面的影响，产量短期难以恢复，支撑价格高位运行，多地电石采购价上涨50-100元/吨，PVC成本端存在有力支撑。西北主产区企业多数存在预售订单，暂无销售压力，加之库存水平不高，挺价报盘为主，出厂报价仍调涨。随着前期部分检修装置恢复运行，加之新增检修数量不多，PVC开工水平窄幅提升，维持在七成附近波动，后期开工仍存在不稳定性，供应端压力不大。贸易商持货成本增加，报价跟随上调，但下游市场对高价货源存在抵触情绪，采购积极性欠佳，现货实际成交放量一般。产业链高价压力自上而下传导，下游制品虽有提价，但依旧难以弥补亏损，工厂生产积极性不高，部分存在降负荷或减产现象。PVC刚需稳中趋弱，原料库存维持在低位。华东及华南地区PVC社会库存止跌回升，增加至15.40万吨，大幅低于去年同期水平43.5个百分点。PVC到货仍欠佳，库存累积不明显。此外，出口方面依旧存在部分订单。
 【交易策略】
 PVC市场利好犹存，期价调整存在阻力，短期重心或围绕万元大关震荡洗盘，可短线低吸或暂时观望。

动力煤

【行情复盘】本周动力煤盘面持续震荡上涨，并且有两日涨幅较大，整体呈现加速上行的局面。主因全运会召开之际部分煤矿停产，周后期已经开始陆续恢复生产。主力2201合约周五收盘在1057.8元/吨，周涨幅11.91%。
 【重要资讯】从供给方面来看，虽然保供从7月就开始多管齐下，各种政策频发发布，例如增加露天矿临时用地、永久用地，部分煤矿可以先生产后补手续，产能置换等等，但是放量效果却并不理想。加上今年水电较差，旺季只能因靠火电供电，煤炭供弱需强的状况更加严峻。全国多地也因此被迫限电。需求方面，虽然旺季已经结束，9月进入了传统需求淡季，但是工业用煤迅猛增加，再叠加上东北地区开始冬储，产地煤炭的一点点增量也被消耗殆尽。港口库存依然持续下降，煤矿坑口还是延续供不应求的局面。进口方面，由于印尼等国供应不足叠加海运费高涨，进口煤受制于高成本也难以放量。库存方面，北方港库存持续下降，部分煤种缺货严重。长江口库存也呈现下降趋势，市场整体存煤极少。目前正值下游补库的高峰时期，预计煤炭供给紧张还将延续。除非政府能有雷霆手段大量释放供给端产量，否则煤价依然易涨难跌。
 【交易策略】从盘面上看，建议多单谨慎续持，而买入保值客户可以逢回调建仓。期权方面建议可卖出深度虚值看跌期权以博取权利金收益。

纯碱

【行情复盘】
 本周纯碱期货高位震荡，主力01合约以结算价计跌3.48%收于2912元。
 【重要资讯】
 现货方面，本周国内纯碱市场价格成交重心继续上移。本周国内轻碱新单主流出厂价格在2350-2500元/吨，主流送到终端价格2500-2600元/吨，本周国内轻碱出厂均价在2462元/吨，环比上涨2%；本周国内重碱新单送到终端价格在2750-2800元/吨。
 本周国内纯碱市场持续上涨，市场交投气氛温和。周内华东、西北部分厂家减量检修，国内纯碱厂家整体开工负荷有所下降，厂家待发量充足，整体库存有所减少，华中、西南、华东部分厂家控制接单。轻碱下游需求变化不大，浮法玻璃厂家原料重碱库存多在一个月以上，终端用户按需拿货为主。本周部分厂家轻碱新单报价上涨50-150元/吨，重碱新单价格上涨50元/吨左右。
 本周纯碱厂家加权平均开工负荷78.2%，较上周下降0.8个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工81.6%，联碱厂家加权平均开工72.1%，天然碱厂加权平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在53.1万吨左右。
 本周国内纯碱厂家库存总量为32万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少5%，同比下降50%。其中重碱库存18万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在华东、西北、西南地区。近期国内纯碱厂家开工负荷下调，厂家订单充足，货源偏紧，部分厂家控制接单。
 【交易策略】
 供应方面，近期纯碱供应供应量低位波动，恢复速度慢于预期；原燃料价格攀升，氨碱装置环保因素存在隐忧。需求方面， 浮法及光伏玻璃价格企稳，大环境转暖；市场对光伏玻璃、碳酸锂等领域需求抱有期待；轻碱下游消费有恢复性增长预期。纯碱远期合约大幅回落，建议前期多单止盈，谨防高位回落风险。

尿素

【行情复盘】
 本周尿素期货盘面强势上行，主力01合约周度涨4.42%收于2693元。
 【重要资讯】
 现货方面，本周国内尿素市场涨跌不一，价格出现南涨北跌。周初随着装置检修的利好逐渐消化，而印标又迟迟未落地，国内需求整体尚未有明显改观，尿素工厂新单成交一般，山东、山西等地尿素价格出现松动。而西南因前期价格偏低，加之当地农业有部分备肥需求，另外天然气大幅涨价也让下游预测后期气头尿素供应减量而提前适当补仓，推动西南尿素价格整体上涨。随后少数尿素企业因能耗双控出现临时停车，加重了市场对后世供应减量的担忧，接货积极性有所改善，周四开始主流市场价格开始止跌反弹。双节将至，环保政策面尚未明确，尿素工厂或将计划节前收单。预计，短期国内尿素市场窄幅波动，局部价格僵持。
 【交易策略】
 当前农业需求处于低位而供应量恢复至历史同期高位区间，供需态势从紧张转向宽松，生产企业库存从极端低位稳定回升至去年同期水平。从尿素现货价格的季节性走势看，8-9月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求季节性低位市场支撑力度下滑。原燃料价格走势坚挺，现货价格较高点回落后有所企稳，期货盘面快速攀升后仍需现货进一步指引。目前企业库存略低于历史同期均值水平，建议顺势参与避免追高，同时择机把握低位买保机会。

焦煤

【行情复盘】
 本周焦煤01合约高开低走，期价收跌，截止周五收盘，期价收于2693元/吨，下跌133.5元/吨，跌幅4.72%。从盘面走势上看，短期期价进入调整阶段。
 【重要资讯】
 汾渭能源统计的数据显示，9月117日当周，53家样本煤矿原煤产量为595.24万吨，较上周下降1.75万吨，目前原煤供应并未发生明显改善，在能耗双控、煤矿安监以及环保限产政策下，供应端仍难以大幅放量。需求方面：徐州地区3家焦企因环保相关要求，本周起2家限产50%，1家保温。山东地区依旧实行较为严格的限产，山西地区开工率小幅下滑，焦化企业整体开工率仍继续回落。本周230家独立焦化企业产能利用率为75.17%，较上期下降2.14%。全样本日均产量109.8万吨，较上期下降2.64万吨。进口煤方面：受疫情影响，本周三口岸日均通通关车辆在218车左右，蒙煤通关量依旧偏低。库存方面：9月17日当周，炼焦煤整体库存为1972.01万吨，较上周增加32.61万吨，整体库存连续三周增加，库存的增加主要是由于焦化期价开工率下滑所致。
 【交易策略】
 在煤矿安监趋严的背景下，短期原煤产量难以大幅增加，同时澳煤通关遥遥无期，蒙煤通关量偏低，主焦煤供应缺口短期仍难以弥补，现货价格的坚挺仍将支撑期价偏强运行。01合约下跌咱以回调对待，操作上仍等待企稳之后多单介入机会。

焦炭

【行情复盘】
 本周焦炭01合约大幅回落，截止至周五收盘，期价收于3218元/吨，下跌290元/吨，跌幅2.17%。从盘面走势上看短期走势偏弱。
 【重要资讯】
 本周由于焦煤现货价格上涨放缓，而焦炭现货累计上涨400元/吨，焦化企业利润有所改善，Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为441元/吨，较上周增加163元/吨。供应端：徐州地区3家焦企因环保相关要求，本周起2家限产50%，1家保温。山东地区依旧实行较为严格的限产，山西地区开工率小幅下滑，焦化企业整体开工率仍继续回落。本周230家独立焦化企业产能利用率为75.17%，较上期下降2.14%。全样本日均产量109.8万吨，较上期下降2.64万吨。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.88%，环比上周下降1.69%，同比下降18.75%。日均铁水产量222.9万吨，环比下降2.73万吨，同比下降27.97万吨。从统计的数据来看，铁水产量开始一步下降，需求短期维持稳中偏弱的局面。国家统计局数据显示，2021年8月份，中国粗钢日均产量为8324万吨，1-8月份累计产量为77302万吨，同比增加4413.1万吨。若维持全年粗钢不增长的情况来看，未来9-12月份月均粗钢产量将下降1100万吨。2020年9-12月份，月均粗钢产量为9092万吨，则未来几个月粗钢产量将维持在8000万吨左右的水平，粗钢产量较8月份仍有330万吨左右的降幅，铁水产量月底产量将下降250万吨，日均铁水产量下降8万吨，焦炭日均需求仍有3-4万吨的下降。库存方面：9月17日当周焦炭整体库存为591.75万吨，较上周下降13.24万吨，整体库存依旧维持在低位，从库存的角度来看，期价短期暂无较大的下行压力。
 【交易策略】
 短期成本端焦煤价格的坚挺，盘面焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘，下游需求尚可，同时现货价格坚挺，盘面大幅贴水现货的情况下，操作上可以回调企稳之后继续轻仓逢低做多。

豆粕

【行情复盘】
 期货市场: 美豆继续呈现1300美分/蒲整数关口之下震荡整理态势；连粕主力01合约受现货市场基差走强提振走升，周涨幅2%。
 现货市场:9月17日全国各地现货商豆粕报价整体大幅上调，其中天津贸易商报价3830涨60，山东贸易商报价3780涨70，华东贸易商报价3750涨70，广东贸易商报价3750涨40。
 【重要资讯】
 1、美国农业部周三确认，有两笔大豆采购订单被取消，其中之一来自中国，数量为13.2万吨，而19.60万吨则来自未公开目的地，两笔订单均为2021/22年度收获的大豆。中国买家在这个时候买入美国大豆殊为少见，原因可能和飓风艾达导致美湾出口设施关闭有关。
 2、NOPA数据显示，8月份的大豆压榨量为158.843亿蒲，高于7月份的1.551亿蒲，也高于业内平均预期的1.534亿蒲，但是低于去年8月份的1.651亿蒲。
 3、2021年1-8月，全国工业饲料总产量19212万吨，同比增长19.1%。其中，猪饲料产量8409万吨，同比增长62.6%；水产、反刍动物饲料产量分别为1628万吨、916万吨，同比分别增长12.7%、14.7%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为2097万吨、5927万吨，同比分别下降9.4%、3.8%。
 【交易策略】
 美豆短线震荡持续，整体市场基本面仍然是偏紧的格局，虽然8月份美豆压榨量高于市场预期，但飓风艾达影响中国买家取消订单，恢复时间可能为9月下旬至10月，压缩美豆装运时间窗口，且在中国榨利持续较差情况下，对美豆的采购需求存不确定性，短期市场缺乏新的炒作题材，维持震荡整理格局，当前美豆产量基本定型，产量端对价格影响将逐渐弱化，消费端变量对美豆价格影响弹性增强，后期关注美豆出口销售节奏及南美大豆种植情况的影响。国内市场，国内个别地区限电，造成市场买货积极性较好，现货比盘面更为之坚挺，考虑到后期大豆到港的减少，豆粕市场基差反弹及近远月正套趋势延续，连粕继续追随美豆走势，美豆收获压力逼近，长期看供应端边际好转，也将限制美豆上行空间，关注1350美分/蒲附近压力，连粕主力01合约短线围绕3500元/吨附近震荡，关注3600元/吨附近压力，近期连粕仍将是震荡行情为主，1-5正套持有，长期可等待反弹高位布局长线空单。期权方面，维持卖出宽跨市策略。

油脂

【行情复盘】
 本周国内植物油价格涨跌不一，主力P2201合约报收8190点，上涨36点或0.44%；Y2201合约报收8864点，下跌94点或1.05%；OI2201合约报收10706点，下跌22点或0.21%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘走低，当地市场主流豆油报价9670元/吨-9730元/吨，较上一交易日上午盘面大跌240元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+750-800元左右。广东广州棕榈油价格大幅跌落，当地市场主流棕榈油报价9390元/吨-9450元/吨，较上一交易日上午盘面重挫310元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+1130左右。江苏张家港菜油价格回调明显，当地市场主流菜油报价10900元/吨-10960元/吨，较上一交易日上午盘面下跌210元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
 【重要资讯】
 印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）9月12日发布的月度统计数据显示，7月份的棕榈油出口量为274.2万吨，比6月份提高71.6万吨。其中精炼棕榈油出口211万吨，环比提高54.8万吨；毛棕榈油出口15.1万吨，提高10.4万吨。7月份的国内消费量降低至144.4万吨，比6月份的166万吨减少13.1%，主要因为生物柴油行业用量降至55.6万吨，环比降低12.1万吨。不过7月份的国内消费量仍然比去年同期提高了6.9%。7月份的棕榈油产量为405.6万吨，比6月份的448.2万吨减少42.6万吨，因为受到季节性因素的影响。和去年同期相比，7月份的产量提高了4.6%。7月份印尼棕榈油库存提高到了454.9万吨，比6月份提高4.9万吨。
 【交易策略】
 本周国内植物油价格先扬后抑，在上周美国农业部报告没有明显利空的情况下，国内植物油价格本周初不断上行。一方面国内植物油库存持续下行，截止2021年9月10日（第36周），全国重点地区豆油商业库存约89.79万吨，环比上周减少0.23万吨，降幅0.26%；国内菜油商业库存约为45.52万吨，环比上周减少2.17万吨，降幅4.55%。另一方面，马来棕榈油出口数据表现强劲，根据船运公司的数据统计显示，马来8月上旬棕榈油出口量环比增长20%-50%左右。与此同时，外盘原油价格大幅上涨，至本周末再度回升至72美元/桶以上，基本面的改变及原油价格的共振推动了国内植物油价格的上行。但是周五受马来劳资部消息的影响，马来外来劳工政策的改变有望解决棕榈园未来劳工不足的问题，对产量提升的预期以及节前避险的需求导致了棕榈油价格的大幅下行。在9月马来相关数据清晰之前，棕榈油价格向下调整的空间仍然有限，国内植物油偏低的库存仍会对整体油脂价格带来支撑，建议在国庆节前植物油交易保持观望态度。

花生

【行情复盘】
 期货市场：花生01合约小幅冲高后大幅回落，收跌2.52%至8354元/吨。
 现货市场：山东临沂地区油料花生均价参考 8490 元/吨，环比走高 0.47%，周内价格呈走低态势；河南油料花生均价 8540 元/吨，环比走低 0.35%；河南驻马店地区白沙通货米周度均价 8820元/吨，环比下滑  15.13%；辽宁姜屯地区白沙7个筛上延续陈米价格，交易扫尾。
 【重要资讯】
 花生油厂开工负荷32.03%，环比走高 1.17%。部分统计在内的油厂原料卸货量约 1880 吨，环比走高 168.57%。国内规模型批发市场本周采购量较上周走高 154.12%，出货量较上周走高 112.63%。
 本周新花生价格继续走低，筛选厂把握收购及出货速度。本周花生油厂理论压榨利润走低，周度理论亏损 295.35  元/吨，环比走低 139.32%。
 【交易策略】
 春花生上市时间受降雨影响推迟至今，近期河南夏花生也将少量进入收获期，辽宁产区中下旬也将进入收获上市期，市场担心花生集中上市会使阶段性供应压力较大，叠加本年度油厂结转库存处于较高水平，市场预期油厂入市收购时间可能较晚，供需产生阶段性错配，令市场看空9月下旬花生现货价格。以上原因令期货市场提前反应现货市场的看空预期，本周期货价格再创新低。期货交割标准略高于普通油料米，目前期货价格已低于市场价格和仓单成本，后续需重点观察现货价格走势。花生油走货较前期出现好转，部分油厂提价销售，但是花生油需求同比偏弱。油厂后续将逐步进入购销旺季，油厂开机率近期呈现持续震荡上升态势，本周花生油厂开机率32.03%，环比上升1.17%。相关品种方面，受马来西亚劳工紧缺可能缓解影响，大宗油脂期价高位有所回落，但目前花生油与豆油价差处于近四年低位，将为花生油和花生现货价格提供一定支撑。综上，建议已有空单部分止盈，未入场者观望为主。

菜粕

【行情复盘】
 期货市场：菜粕01合约本周大幅上涨，收涨115点或4.07%至2939元/吨。
 现货市场：本周菜粕现货价格大幅上行，防城港澳加粮油菜粕现货3180元/吨，环比上涨160元/吨。基差报价稳定，防城港枫叶粮油9-10月对01+250元/吨，11-1月对01-100元/吨。目前菜粕油厂福建地区俩家油厂日均出货1400吨；广西地区两家油厂日均出货1500吨，广东地区日均出货900吨。油厂出货情况良好，预计第三季度菜粕供应偏紧。
 【重要资讯】
 印度本地媒体HinduBusinessLine报道称，印度政府已经将进口转基因豆粕的到货截至日期延长到了2022年1月31日，这有助于印度买家有更多时间来进口转基因豆粕。阿根廷油籽行业以及出口商协会Ciara-CEC官员对此评论道，此举意味着阿根廷出口商的机会，阿根廷在对印度出口转基因豆粕方面具有优势。
 【交易策略】
 本周菜粕价格大幅上涨主要受加拿大菜籽供需报告利多提振，9月14日加拿大统计局根据使用卫星图像的产量模型，预计2021/22年度油菜籽产量为1280万吨，比8月30日的预估值低了约200万吨，比去年减少34.4%，创下2010年以来的最低产量，因为大草原的干旱导致单产降至十年来的最低水平，仅为25.3蒲/英亩，同比降低39.5%，这抵消了收获面积提高8.1%的影响。加拿大统计局报告进一步确认了菜籽长期供给偏紧的事实。美豆方面，后期市场关注的重点将是美豆的出口数据和南美的天气情况。美国墨西哥湾港口装运仍未完全恢复，出口数据依然疲弱；南美天气方面，12-1月有70%概率发生拉尼娜现象，但根据往年经验来看，拉尼娜现象对巴西产量影响有限，长期大豆供给将转为宽松，施压长期美豆期价。国内市场，由于前期油厂榨利较差，未来两个月大豆和菜籽到港均处于季节性低位，油料端将步入去库存进程，且近期终端开启双节备货，部分区域油厂有压车现象，为蛋白粕基差强势提供明显支撑。需求端，鱼类价格高位，且9-10月份为水产养殖旺季，未来两个月菜粕需求仍将较为旺盛，第36周沿海油厂菜籽库存1.05万吨，环比减少27.59%，综上，短期来看，菜粕现货供给偏紧和基差强势仍将对期价形成支撑，下方支撑2750一线，上方压力3000一线，已有多单2950-3000区间内部分止盈，期权方面卖出宽跨式策略继续持有。

玉米

玉米摘要：
 【行情复盘】
 期货市场：主力01合约本周呈现下跌走势，跌幅0.89%；
 现货市场：本周玉米现货价格继续回落。截至周五，锦州新粮集港报价2520-2550元/吨，较前一周五下跌30元/吨；广东蛇口新粮散船2740-2750元，较前一周五下跌60元/吨，集装箱一级玉米报价2820-2840元/吨，较前一周五下跌60元/吨；东北深加工玉米企业收购价格稳中偏弱，黑龙江深加工主流收购2350-2450元/吨，下限较前一周五下跌130元/吨，吉林深加工主流收购2500元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨，下限较前一周五下跌120元/吨；山东收购价2600元/吨，较前一周五下跌80元/吨；河南收购区间2560-2620元/吨，较前一周五下跌130元/吨，河北收购区间2550-2600元/吨，下限较前一周五下跌120元/吨。（中国汇易网）
 【重要资讯】
 （1）深加工企业库存：截止9月15日加工企业玉米库存总量339.7万吨，较上周下降2.6%。
 （2）深加工企业消费量：本周（9月9日-9月15日）全国玉米加工总量为47.58万吨，较上周玉米用量增加0.16万吨；周度全国玉米淀粉产量为24.33万吨，较上周产量增加0.11万吨。开机率为51.28%；较上周开机率上调0.23%。
 （3）美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至2021年9月12日当周，玉米优良率为58%，市场预估为59%，之前一周为59%，去年同期为60%。当周，玉米作物收割率为4%，市场预估为5%，去年同期为5%，五年均值为5%。
 （4）市场点评：外盘市场来看，美玉米进入收获期，丰产预期进入兑现阶段，消费端表现较为平稳，市场面临阶段性的压力，CBOT玉米期价短期或呈现震荡偏弱波动。国内市场来看，进口玉米拍卖成交率稳定，反映现货市场供应相对充裕，新季玉米产量前景乐观，进一步压缩渠道库存的博弈空间，给市场增添压力，需求端目前维持稳中偏弱的判断，市场整体预期较为宽松，不过新季玉米挂牌价同比提高，对价格形成支撑，当前玉米市场处于多空博弈之中，期价整体区间预期仍然不变。
 【交易策略】
 短期新粮上市压力明显，玉米01合约或继续震荡偏弱波动，操作方面建议偏空思路为主。

淀粉

【行情复盘】
 期货市场：主力11合约本周呈现低位回升走势，涨幅0.92%；
 现货市场：本周国内玉米淀粉价格涨跌互现。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3030元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3260元/吨，较前一周五下跌10元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3220元/吨，较前一周五下跌30元/吨。
 【重要资讯】
 （1）企业开机率：本周（9月9日-9月15日）全国玉米加工总量为47.58万吨，较上周玉米用量增加0.16万吨；周度全国玉米淀粉产量为24.33万吨，较上周产量增加0.11万吨。开机率为51.28%；较上周开机率上调0.23%。（我的农产品网）
 （2）企业库存：我的农产品网信息显示，截止9月15日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.2万吨，较上周下降6万吨，降幅7.88%；月环比降幅20.05%；年同比增幅29.64%。
 （3）市场点评：节日备货提振下游需求，企业库存延续下滑态势，为价格提供一定的支撑，但是整体库存仍然高于往年同期，且原料玉米价格有所回落，也对其构成压力，玉米淀粉短期同样延续区间波动。
 【交易策略】
 淀粉11合约短期或跟随玉米偏弱震荡，操作方面短期建议短期偏空思路对待。

橡胶

【行情复盘】
 期货市场：本周沪胶减仓反弹。RU2201合约最高见13930元，周收盘上涨2.27%。NR2111合约最高见11320元，周收盘上涨5.38%。
 【重要资讯】
 本周半钢胎样本厂家开工率为53.69%，环比上涨5.99%，同比下跌16.97%。本周全钢胎样本厂家开工率为54.67%，环比上涨5.76%，同比下跌20.38%。周内全钢胎样本厂家开工恢复性提升，但幅度有限。
 【交易策略】
 近期沪胶主力合约持续减仓，胶价缺乏明显趋势，可能继续宽幅震荡。尽管目前尚无新增的利多消息，但国内汽车及轮胎生产形势相对疲软的不利因素已基本消化，随着金九银十的到来，终端消费形势走出低谷还是可以期待的。此外，受高海运费及集装箱紧张的影响，5-8月外胶进口量相对偏低，市场预计9月份到港量不会显著增加，青岛天胶现货库存持续下降。虽然芯片短缺对汽车生产的制约作用短期内不会改变，但其影响可能会逐渐缩小。在供需面没有显著改变的背景下，近日沪胶主力合约可能在13000-14000元之间波动。

白糖

【行情复盘】
 本周ICE原糖震荡反弹，10月合约周四收于19.52 美分/磅，周环比上涨3.61%。郑糖先抑后扬，SR2201周五收于5846 元/吨，周环比下跌0.07%。
 【重要资讯】
 据路透社报道，根据周二发布的初步报告，飓风“艾达”导致路易斯安那州11.8万英亩（4.8万公顷）的甘蔗受损，受损面积约占该州甘蔗面积的26%。路易斯安那州立大学和美国甘蔗行业组织预测，在受飓风袭击的地区，农作物产量损失预计介于 16% 至 29% 之间。路易斯安那州是仅次于佛罗里达州的美国第二大甘蔗生产区。据美国农业部称，甘蔗糖约占该国总糖产量的 43%，其余的来自甜菜加工。该报告称，糖厂的设施并未受到飓风的严重破坏，预计几周后开始的新榨季不会出现延迟。基于目前的糖价，同时考虑到该地区甘蔗损失和糖产量下降，研究人员认为该州的糖业损失将达到 5900 万美元。
 【交易策略】
 国际市场方面，本周国际糖价反弹主要受国际大宗商品价格普涨的影响，基本面变化不大。巴西产量下滑的影响短期内已经被消化，而海运费维持高位抑制了各国精炼糖厂对于原糖的需求。不过，未来在印度食糖出口补贴削减、巴西食糖生产仍然具有不确定性的情况下，预计中期国际糖价继续维持高位运行态势。
 国内方面，最新产销数据显示，全国 8月份单月销售食糖  90.28 万吨，较去年同期下降15.2%，较五年均值下降18.1%;全国工业库存 190.21 万吨，较去年同期增长 36.5%，较五年均值增长 34.7%。产销 数据中性偏空，9月以后进入食糖消费淡季，国内库存压力仍然有待化解，基本面支撑较弱，短期上涨空间受限，产业客户可逢高参与卖出套保提前锁定销售利润。

棉花、棉纱

【行情复盘】
 9月13日至17日，郑棉主力合约跌1.03%，报17360。棉纱主力合约跌0.72%，报24760。棉花棉纱短期震荡，新棉收购价预期走高，棉花上涨趋势料将延续。
 【重要资讯】
 为深入评估第三轮棉花目标价格政策实施效果，了解今年新疆棉花生产种植、质量提升、市场供需及价格等方面情况，7日至10日国家发展改革委调研组赴新疆开展棉花目标价格政策调研。
 郑棉重心下移，南疆部分轧花厂逐渐回归理性，谨慎观望，也在等大范围开秤时参考其他企业再做定夺。北疆开秤将集中在25日左右，南疆手摘棉少量开秤，机采棉10月中旬。
 近日棉价经连续下跌后企稳，棉企积极销售，纺企采购继续以储备为主，适当在价格低位采购现货。棉纱现货端也逐渐企稳，成交不多。目前报价较混乱，9月份商家均下调价格，但降幅差距较大，部分降幅达1000，部分仅300-500，成交都不太好。
 【交易策略】
 棉花中长线上涨趋势延续，18300附近存在压力，下方支撑位在17300。棉花棉纱可逢低做多，前期多单持有。
 期权方面，波动率维持低位，后期有望继续上行，中期以做多波动率策略为主，或者买入牛市价差策略。

纸浆

【行情复盘】
 期货市场：纸浆期货主力合约周内下跌1.29%，收于5990元/吨。
 现货市场：现货市场持续弱势整理，阔叶浆下行50-100元/吨，针叶浆价格稳中下滑50-150元/吨。现货受需求疲软及针针叶浆、阔叶浆价差扩大影响，未有较强表现。巴西Bracell第一条阔叶浆线已投产，后市供应充裕及，阔叶浆现货价格继续承压。
 【重要资讯】
 国内青岛港、常熟港、高栏港、保定地区纸浆库存较上周增加1.2%。其中高栏港、保定地区纸浆库存微幅下降，青岛港、常熟港纸浆库存窄幅增加。
 生活用纸北方市场僵持为主，河北地区价格略有松动，部分纸企有意优先去库，川渝地区部分纸企挺价意向较浓，出厂报盘坚挺，下游接受度一般，高价接受度较差。
 文化用纸经销商交投持续清淡，维持保守操盘，对后市信心仍有不足，局部价格重心下探，出版订单略有放出，然成交价格偏低，整体需求利好有限。
 白卡纸主流企业库存可控，局部地区供应降低，对供需缓和有一定利好，纸厂继续挺市为主，市场需求有限，下游包装厂按需采购，贸易商操盘相对灵活，商谈出货为主，部分高价下移。
 【交易策略】
 成品纸近两周依然较弱，厂家积极挺价，但下游接受意愿不高，导致成品纸出厂价和市场价相差较多，前期涨价未能有效落实。白卡纸开工环比减少12.63%，产量下滑18.82%，幅度较大，华东个别厂处于停机状态，其他区域纸厂开工正常，厂价库存下降3%左右，部分纸厂出口恢复，带动库存消化。文化用纸厂家开工率略有回落，幅度不大，华中地区部分纸厂停机检修，企业库存天数也略有减少，出货一般，库存水平略有下滑。生活用纸开工下降不足1%，整体稳定，广西供应仍未能完全恢复，河北地区因需求原因纸企开工水平偏低，库存比上周略升约0.28万吨。河北地区下游加工厂采购意愿不强，纸企累库加快。纸浆受下游偏弱影响，需求回升有限，库存继续增加，外盘报价回落，马牌9月报价下调至820美元，折进口价在6100元附近，而期货走低也带动国内现货价继续回落。由于“双节”备货对需求提振低于预期，旺季初期利多不在，市场情绪转弱，盘面估值压力不大，但在终端需求明显回升前，纸浆难有上涨驱动，短期偏弱，2111合约压力6050元，支撑5500元，偏空配置。

苹果

【行情复盘】
 期货价格：主力01合约本周呈现低位回升的走势，周度涨幅为2.17%；
 现货价格：山东栖霞大柳家冷库红富士80#以上一二级客商货片红报价为1.8-2.0 元/斤，与上周五持平；山东栖霞官道红将军80#起步中上货报价为1.8-2 元/斤，较上周五持平；陕西洛川老庙纸袋早熟富士70#起步好货报价为2.6-2.9 元/斤，较上周五持平。
 【重要资讯】
 （1）库存情况：卓创咨讯的数据显示，截至9 月16 日当周，全国苹果库存为42.73 万吨，低于去年同期的48.54万吨。其中山东地区苹果库存为40.39 万吨，陕西地区库存为1.76 万吨。
 （2）周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看，9 月16日当周，全国苹果冷库库存消耗量为10.97 万吨，高于近五年同期均值8 万吨。其中山东库存消耗量为9.25 万吨，陕西库存消耗量为0.91 万吨。
 （3）市场点评：新果产量预期平稳以及需求表现偏弱构成苹果市场的长线压力，目前山东红将军以及陕西早熟富士交易进入后期，市场相对稳定，价格进入相对窄幅波动。后期来看，新季苹果产量以及质量的兑现程度以及路径依然是市场的主要关注点，当下扰动因子有限以及市场预期相对乐观，仍然给市场带来较大的压力；此外，早熟苹果表现一般，对市场的提振也较为有限。
 【交易策略】
 目前苹果市场依然缺乏有效的趋势驱动因子，整体价格预期呈现区间内弱势波动，操作方面建议维持空头思路。

红枣

【行情复盘】
 期货市场：红枣期价本周震荡为主，01合约收涨0.99%至13760元/吨。
 现货市场：本周主销区各市场现货价格以稳为主，中秋备货临近尾声，客商多备有安全库存，距离红枣下树尚有一月多时间，随着减产的弱化，多数客商反映节日备货热度降温，新季红枣下树前现有货源足够消化，社会库存较为充裕，货源较少的客户囤货意向微弱，随买随卖。本周现货价格以稳为主：河北地区灰枣特级价格在5.00元/斤，优质货源在5.50元/斤，一级价格在4.25元/斤，高价在4.50元/斤，二级价格在3.75元/斤，三级在3.25元/斤，变形枣价格在3.00元/斤。根据产地不同，价格不一，实际成交以质论价。
 【重要资讯】
 据Mysteel调研数据统计本周26家样本点物理库存在5520吨，环比减少6.20%，受双节走货影响，各销区市场走货较快，货源从中转地河南、河北、广东逐级下沉到地方，下游走货速度也较前期有所提升。另多数中大型企业库存高位，积极去库，叠加新季减产预期的弱化，商户存货意向微，库存消化速度不及预期，对于新季红枣价格上涨多存高买高卖心态。
 【交易策略】
 中秋节备货速度不及预期，三茬花坐果情况好于市场预期，市场减产炒作情绪略有降温，本周期价以震荡为主。新疆70%枣果已上市上糖，上色期如遇过量雨水易造成裂果、坏果，未来一个月重点关注新疆产区天气情况，目前来看，产区天气良好，枣果长势较好。部分地区客商已开始前往产区进行提前预定货源，价格普遍在6.0-8.0元/公斤，同比高2元/公斤左右。据近期市场调研情况来看，红枣减产幅度向下小幅修正，据卓创数据来看，新季红枣减产幅度20-25%。消费方面，中秋国庆双节临近，后期天气将逐步转冷，红枣消费也将逐步步入季节性消费旺季，目前红枣走货速度整体较前期有所好转，但是同比降幅达2-3成，部分持货主体仍有货源压力。总体上来讲，减产预期对红枣期价的炒作情绪仍存，但同比较弱的消费以及高额的负基差仍将限制红枣期价，期价短期预计震荡为主。

生猪

【行情复盘】
 本周生猪盘面延续跌势，LH2201收于14175 元/吨，环比下跌5.9%；LH2203合约收于13600 元/吨，环比下跌6.0%；LH2205收于15045 元/吨，环比上涨0.8%。主力合约基差-2550 元/吨，环比下降-5 元/吨。
 【重要资讯】
 价格方面，截止至9月17日当周，全国外三元生猪均价12.54 元/公斤，环比下跌1.95%；15公斤外三元仔猪均价22.19 元/公斤（332.85 元/头）环比下跌11.2%；二元母猪市场均价39.42 元/公斤，环比下跌3.68%。
 养殖成本方面，本周生猪养殖行业连续第15周亏损，猪料比为4.46  ，上周为4.56 ，低于比价平衡点6.33 。外购仔猪出栏成本元22.49 /公斤，环比下降2.70%，头均亏损1138.9 元。自繁自养出栏成本17.51 元/公斤，环比下降0.95%，头均亏损565.9  元。
 出栏体重方面，全国生猪平均交易体重122.83公斤，较上周下降0.32%，同比下降5.51%。
 【交易策略】
 本周生猪现货价格继续震荡走弱，养殖端出栏节奏正常，市场供应充足，生猪出栏体重继续小幅下滑，目前大集团养殖场生猪出栏均重均降至110-120公斤，散户方面100公斤以上猪也开始择机出栏。但屠宰厂对低体重猪因出肉量低扣罚较大。目前屠宰场最愿意接收体重为130-140kg，传统标猪及超大猪价格均较130-140公斤猪低0.2-0.3元/公斤。需求方面，终端猪肉走货较前期好转，但短暂备货结束之后，各屠宰企业的生猪日宰量或快速回落至常规水平。国家猪肉收储即将开始，在消息面上对行情有一定支撑作用，但难敌供应层面对行情的影响。
 策略方面，01合约空单14000元/吨附近可以部分止盈离场并保留一部分底仓，后期逢市场情绪回暖反弹择机加仓布空，03、05合约空单长线继续持有。

鸡蛋

【行情复盘】
 期货市场：本周，鸡蛋主力01合约下挫后反弹，站上4400元/500kg一线，周涨幅0.87%。
 鸡蛋现货市场：临近中秋，业者看涨信心不足，为规避风险拿货越发谨慎，但由于各环节余货不多，蛋价跌幅有限，周内主产区鸡蛋均价4.89元/斤，较上周跌幅1.01%。主销区鸡蛋均价5.01元/斤，较上周跌幅0.60%。
 【重要资讯】
 1、今日全国主产区淘汰鸡价格稳中向好，主产区淘汰鸡均价5.06元/斤，较昨日上涨0.07元/斤。老鸡出栏平平，下游需求尚可。
 2、卓创资讯显示，8月份在产蛋鸡存栏预11.76亿只，环比增加0.35%，同比下降9.52%。
 3、博亚和讯数据显示，8月份1日龄商品代雏鸡销量8173万羽，环比增幅3.73%，同比降幅0.96%。卓创资讯监测的18家代表企业8月份商品代鸡苗总销量为3797万羽，环比增幅5.01%，同比降幅7.35%。
 【交易策略】
 临近中秋，内销商超走货较好，但食品企业生产基本结束，采购量下滑明显，预计短期市场趋于小幅震荡，因下游需求对市场支撑有限，节前产地鸡蛋价格冲击8月上旬高点无望，9月下旬蛋价回落或将加速，中长期来看，8月份鸡苗销量较7月增加，同比有所减少，在产蛋鸡存栏量依旧低于往年同期，供应面将继续对鸡蛋价格形成一定支撑，鸡蛋价格整体也将好于去年，而需求形势随季节性变动，长期看每年元旦、春节需求为全年次高，叠加中秋前后老鸡淘汰小高峰减少后市产能，供需边际改善，也将提振远期市场行情，关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。盘面上， 01合约继续围绕4350元/500  kg一线附近震荡，短期区间震荡为主。支撑4200元/500kg，压力4500元/500 kg。

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