8月PPI同比增速创年内新高 商品价格难言见顶

  作者： 齐琦

  9月15日，国家统计局发布的2021年8月经济活动数据显示，1~8月份规模以上工业增加值同比增长13.1%，服务业生产指数增长17.7%，社会消费品零售总额增长18.1%，都保持较快增长。

  其中工业生产稳定增长的同时，8月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比增速也创下年内新高，下游企业利润空间面临压缩的情况。对此，在国新办举行的新闻发布会上新闻发言人付凌晖表示，当前国际大宗商品价格仍然保持高位，尽管近期涨幅有所回落，走势仍有不确定性,未来PPI走势仍需观察。

  星石投资首席研究官方磊对第一财经分析称，今年周期类资产高景气的原因，既有碳中和能耗双控带来的供需错配、产品涨价，又有作为新能源上游的驱动。当前PPI徘徊高位将继续带动周期板块业绩增长，这也是周期板块保持火热行情的原因之一。不过受环保政策约束，高耗能产品供给端难以大幅增长，在纠正运动式减碳的背景下，对传统能源行业扩产进行严格约束。

  工业生产稳定增长，PPI高位运行

  具体看来，8月份规模以上工业增加值同比实际增长5.3%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比2019年同期增长11.2%，两年平均增长5.4%。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.31%。1~8月份，规模以上工业增加值同比增长13.1%，两年平均增长6.6%。

  8月份，PPI同比上涨9.5%，涨幅比7月份扩大0.5个百分点。

  保供显效，商品走势不清晰

  8月PPI同比涨幅扩大，主要还是生产资料涨幅扩大带动的，付凌晖表示，其中主要是煤炭、化工和钢铁行业拉动较大，这既跟需求扩大有关，也跟供给偏紧有关。值得注意的是，国内保供稳价政策已在显效。

  具体看来，年内以黑色品种为主的大宗商品价格不断攀升，近期来看双焦价格不断飙涨。尤其进入8月以来，焦煤焦炭现货价格持续上升，期货价格屡创新高。7月以来焦炭期货涨幅达到33%，焦煤期货更是实现约43%的涨幅。仅9月的前两周，焦煤、焦炭期货累计涨幅均超10%。

  对于煤价，万家基金基金经理叶勇分析认为，煤炭价格未来较长一段时间可能还将保持振荡上行的格局，同时警惕短期的价格波动。叶勇认为，统计发现2022年、2023年能新投产的煤炭产能将极其有限，从供需格局角度来分析，煤炭价格出现大趋势性拐点的时刻还没有到来。不过煤炭尤其是动力煤关系到下游的用电和民生问题，如果涨太快对下游的影响比较大，也会触发政府一定程度的调控。

  当前针对煤炭价格居高不下，监管已出台一系列调控措施，包括投储保供给、严查抬价、加速淘汰落后产能等。

  此外，对于PPI的后续走势，付凌晖分析，短期内PPI可能还会高位运行，未来走势总的看还需要观察。一方面，国际大宗商品价格目前仍然保持高位，虽然近期涨幅有所回落，但还存在一定不确定性。国内部分上游行业产品供求关系比较紧张，价格存在上涨的压力。另一方面，同时也要看到，国内保供稳价措施在逐步显效，一些商品的价格，包括上游行业商品价格涨幅有所放缓。同时，随着价格的上涨，企业生产积极性也在增加，有利于价格的稳定。总的来看，对于下阶段PPI走势还需要进一步观察。