今天早盘清仓了南极电商。不是不看好南极电商的生意模式，而是基于以下几个方面的原因作出清仓的决策。

一是基于流量的考虑：

市场的本质是供需，商业的本质是竞争。南极电商的核心竞争力是流量。

南极电商的快速壮大，首先得益于阿里平台的高速发展，其次是得益于在天猫平台广积粮(大店群)，平台流量倾斜的红利（基于搜索规则下的多SKU打法）。同时叠加南极电商本部品牌授权业务的轻资产输出。

流量红利+产业链商业模式创新两者的合力，共同成就了南极电商。南极电商的成功，是电商发展中的特殊产物，后来者完全无法复制。

正所谓，成亦流量，败亦流量。

来自于阿里和唯品会平台的流量规则变更，成为了南极电商的一道坎，能不能跨过去，如何跨过去，是企业的一道难题。

在阿里平台，受益于大店群和众多SKU，在流量搜索时代，肉都是烂在南极人的锅里，因为多店群和众多SKU是获取平台流量的核心密码。

但本次阿里流量规则和唯品会的变革，对于南极人传统的优势品类，无疑是一记重拳打击。以前的多店群+多SKU有些玩不转了。

伤害最大的唯品会平台，更是因为评级和分类，由B类降级到了D类，平台分配的流量资源，更是一夜回到了解放前，下降了80%。

没有了平台的流量资源，再好的产业链优势和中台资源整也无处发挥和施展。

流量资源的缺失，让“好货不贵”的变现逻辑遭遇困境。毕竟南极电商的产品本就不具备贵州茅台、五粮液、泸州老窖“酒香不怕巷子深”的稀缺和差异性。

南极电商为什么要多品类发展？为什么要跨界？

多元品类拓展的本质，底层逻辑还是力图以量补价，利用多SKU、做大GMV的传统战法。通俗说就是“广撒网，海捞鱼”的人海战术。

为什么要跨界？说实话，南极电商做跨境这个事儿。到目前，我依然没有看明白。或许这是企业基于长期发展的考虑。也或许只是短期的、被迫而无奈的求生欲望驱动。

当然不可否认的是，跨境电商这个概念的提出确实是很契合市场的期望。尤其是在希音大获成功，备受资本市场青睐的前提下。

但在我看来，跨境电商这个事儿。远比我们想象的要难的多的多。同时这也不是我们投资南极电商的主要矛盾。我们也不应该把过多的期望和精力花在这个上面。

基于南极电商在平台的流量优势逐步下降和衰退，给企业带来了不可逆影响。使得电商本部业务成长逻辑存疑，是我选择卖出南极电商的主要核心原因之一。

二是基于管理架构和企业文化的考虑：

首先对于南极电商创始人张玉祥必须给予极高的评价。

其优秀的商业创新能力、对商机的洞察、以及对轻资产模式的应用，都是极高的商业水准，敢称创业者典范。

商业能力层面，张玉祥是令我非常佩服的一位企业家。无论企业未来能否继续成长，都改变不了南极电商本部业务是极其优秀的商业模式的本质。张总的这种创业思维和商业创新能力，很值得我们每一个人学习和研究。

但投资和生意，是两码事儿。

即便未来南极电商的多品牌多元化扩张之路失败了，跨境电商做不起来。仅依靠现有的品牌授权业务，南极电商依然可以依靠轻资产的品牌授权业务，在电商市场占有自己的一席之地。并可以保证每年获得足够的自由现金流收入。对于这一点，我是深信不疑的。这就是好生意的魅力。

但投资和生意是两码事。即使南极电商的成长性消失。企业每年大概仍可以获得8~10亿的净利润。

但对于普通投资者而言，企业的成长性一旦消失甚至衰退。这还是一笔好的投资吗？当下的价格真的是具备安全边际吗？

想清楚投资和生意的区别，有助于我们做出更理智的决策。

张总是一位优秀的企业家，但未必是一位好的经营管理者。

从企业的人事架构和日常的经营反馈来看，南极电商是一家典型的一言堂企业。大事小事都是张总一肩挑，甚至连董秘的钱都省下了。

在企业发展的初期，这或许是最合理和高效的办法。但长期而言，一个企业想要成长和壮大。肯定是离不开强大的管理层和团队的支撑。就企业治理而言，南极电商还有很长的路要走。

在提出股权激励计划的时候，我说过，南极电商的管理层对企业未来同样是看不清，甚至有些缺乏信心的。

而9月14号的自查报告，让我更进一步的证实了自己的猜测。关于2021年股票期权激励计划内幕信息知情人及激励对象买卖公司股票情况的自查报告 网页链接

从自查报告，我们也可以窥见，企业的中层管理干部实际上已经用自己的行动对公司未来的发展做出了最好的投票。

要说对企业经营状况的了解，企业的内部人员肯定是比我们投资者要强的多的多。。。

他们为什么选择在这个价格大幅的减持手中的股票？其中的行为值得我们深思。

最后促使我做出清仓决定的，是昨天的南极电商临时股东会议。

从张总在会议上的表述来看。几大核心电商平台的经营状况并未有明显的转好趋势。唯品会和阿里依然是困难重重。

基于创始人和管理层对于未来基本盘业务表现出来的担忧和不确定。促使我最终做出了清仓南极电商的决定。。

也许南极电商不久将会走出困境，重拾增长。多元化，跨境电商业务也将取得巨大的突破。

但在企业创始人和管理层对于企业未来的经营方向和成长确定性都存疑的前提下。我为什么要付出更高的溢价，花费不确定的时间，陪他们去赌呢？

一点感想：

投资南极电商一路走来，收获颇多。尽管最后亏钱斩仓出局，但我不认为这是一次错误的投资。也不觉得是踩坑的投资。

斩仓出局，更多是基于时间和机会成本的考虑。

从最早的造假排雷到开始买入：南极电商——电商中的战斗机

然后是对企业的未来发展展望：我对南极电商的思考——勿悲观、未来千亿不是梦

其次是对企业可持续成长信心的动摇：南极电商何去何从？

最后到今天选择清仓的决定。每一步都是自己对投资的独立思考和理解，做出的每一个买卖决策，都是根据对企业的跟踪和企业经营变化的情况而做出的。

对于南极电商是好生意模式的认同，至今依然未变。变的是，自己对于企业困境反转所需要的时间和面临的难度判断错误。

此前的判断过于乐观，而事实上，企业所面临的困境和解决困境的难度远远超出自己的预判。不确定性正在逐步的加大。

好的是，自己基于对企业认知的判断，严格遵守仓位管理和投资纪律，使得本次的投资亏损，并未对资产净值产生太大的影响。

尽管当前的股价已经非常接近股权激励的行权价，从估值的角度看起来是非常便宜了，甚至不排除大概率是周期的底部。

但便宜并不是做出投资决策的充分条件，看起来得便宜也不是投资的最大安全边际。

这是我对安全边际的理解：安全边际的四重境界

故基于投资是对成长和确定性的出价原则，斩仓自然就成为了最合乎自己逻辑的选择，这与估值和贵贱无关。

投资我们需要的永远是独立思考，理性分析，严守能力圈。并基于自己的认知匹配合理的仓位，对自己的钱包负责。

无论对错，按自己的逻辑走，就是最好的选择！

山高路远，就此别过吧。

当某一天，企业展示出更强大的团队文化和经营能力、更通畅确定的成长逻辑。若有缘，我们还会再见。

以上内容，仅做为自己对投资的思考留存，无做他用。

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