报告摘要


走势评级：螺纹钢:震荡
报告日期：2021年09月14日
★ 何为“双控”：碳达峰进程的载体之一
“双控”是指能源消费总量和强度的双控制度。双控制度早在“十二五”期间就已经写入发展规划中。为实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和计划，“十四五”规划将节能目标分解落实到各地区，确保单位GDP能耗降低13.5%。“十四五”期间，“双控”成为了碳达峰推进进程的重要载体之一。需要区分的是，“双控”政策深度和广度更高，独立于钢铁行业自身的“产量平控”政策。
★ 如何落地？—— 季度预警制度
“十四五”期间，节能目标为单位国内生产总值能耗降低值均为13.5%，对应每年降幅2.7%。年度内，通过季度三级预警方式，开展省级政府能耗双控目标责任考核，对高预警等级地区实施窗口指导，对能耗双控目标进度滞后的地区，督促其控制“两高”项目投产建设节奏。
★ 为何今年的考核如此严峻？
该政策自2011年就开始实施，为何今年对钢铁以及其他高能耗产业的冲击影响更大？主要可能有三个原因：1）疫情导致去年能耗低基数。2）GDP增速放缓，导致能耗强度下降对经济结构量要求更高。以往的3%能耗降幅多来自GDP高增长，而2020年以来的能耗降幅则越来越需要经济质量的提升。3）季度末集中考核。“季末冲量”，导致3%的年度能耗减量放大为月度30%-50%的影响量。
★ “双控”政策对黑色产业的影响
首先，“双控”政策本身独立于粗钢产量平控，但二者结果重叠。9月份“集中冲量”以来，广西、江苏、云南9月单月粗钢产量受双控影响共下降11万吨日产左右，且品种集中建材。双控短期影响预计在9月底结束，11-12月份再度加码，整体钢材维持供需双缩。
★风险提示：
国内需求变化，海外需求变化，钢铁控产量政策变化。
报告全文

1

何为双控？——碳达峰进程的载体之一


“双控”是指能源消费总量和强度的双控制度。该概念在“十一五”纲要期间首次提出，并于“十二五”期间首次正式写入发展规划中。“十三五” 规划中，确定“十三五”全国单位 GDP 能耗下降 15%，2020 年全国能源消费总量控制在 50 亿吨标准煤以内的“双控”目标。“十四五”期间，全国单位 GDP 能耗计划下降 13.5%。
“为实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和，2021-2025年成为碳达峰的关键期、窗口期。以能源产出率为重要依据，将“十四五”节能目标分解落实到各地区，压紧压实目标任务，确保完成单位国内生产总值能耗降低13.5%的目标。“十四五”期间，“双控”目标成为了碳达峰推进进程的重要载体。需要注意区分的是，“双控”政策深度和广度更高，独立于钢铁行业自身的“产量平控”政策。
从指标上看，能源消费总量指一定地域内,国民经济各行业和居民家庭在一定时期消费的各种能源的总和。基于我国资源结构，我们能源消耗总量中，70%左右约为煤炭。其他能源通过系数折算折合成标准煤用量。
能源消耗强度是指单位GDP能耗。公式为：万元生产总值能耗=能源消费量(吨标准煤)/地区生产总值(万元)
图片
2

如何落地？——季度预警制度


总量规模上，根据将“十四五”节能目标，分解落实到各地区。假设各省份自治区十四五期间，单位国内生产总值能耗降低值均为13.5%，对应每年降幅2.7%。
年度内，严格开展省级政府能耗双控目标责任考核，对高预警等级地区实施窗口指导，对能耗双控目标进度滞后的地区，督促其控制“两高”项目投产建设节奏。现有年内考核以季度为单位，施行三级预警：
未完成双控进度目标，且实际值与目标值差距大于目标值10%的地区为一级预警，用“红灯”表示，其能耗控制形势十分严峻；未完成双控进度目标，差距在10%以内的地区亮“黄灯”，其能耗控制形势比较严峻；完成双控进度目标的地区亮“绿灯”，表示进展总体顺利。
图片
3

为何今年的考核如此严峻？


2020年以来，随着我国“碳达峰”、“碳中和”行动计划落地，“双控”被赋予了更多的政策意义。但该政策自2011年就开始实施，为何今年对钢铁以及其他高能耗产业的冲击影响更大？我们认为，主要有三个原因：
1）疫情导致去年能耗低基数
“能耗双控”的考核基准使用同比，即2021年采用2020年的基准数据。从上述的“能耗”双控晴雨表可以看到，2020年之前，双红预警的省份主要集中在宁夏、内蒙等能耗项目投放大户；但2021年以来，出现双红预警的省份明显增多。其中一个可能的原因在于2020年导致去年上半年数据低基数，同比疫情期间能耗下降实现难度较大。
2）GDP增速放缓，导致能耗强度下降对经济结构量要求更高
从年度目标值来看，根据“十四五”规划，全国每年能耗强度大约降低2.7%。对比2013年以来的实际值来看，该目标值似乎并不高。根据统计局，2013年-2020年，全国单位GDP能耗累计增速每年下降2.7%-5.6%，2.7%的目标值似乎并不难达到。
从结果上看，单位能耗等于能耗/GDP，以往的能耗强度下降更多源自GDP的高增长（规模经济）。但随着2019年开始，国内GDP增速下降至两位数以内，单位能耗下降更多需要产业能耗本身的下降。即，以往的3%能耗降幅更多来自GDP高增长的红利，而2020年以来的能耗降幅则越来越需要经济结构质量的内在提升。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。