看点：

一、尿素生产主要分为气头尿素和煤头尿素两种。其中，海外尿素产能基本都以天然气为原料，属于气头尿素；由于中国是煤炭大国，所以国内尿素产能中煤头尿素占比70%，气头尿素30%。

二、天然气价格上涨对气头尿素成本影响巨大。尿素每上涨1美元/mmbt，对应尿素成本就要提升170元/吨左右。印度目前尿素产能目前2500万吨（需求3500万吨，缺口1000万吨，主要从中国进口），基本都是气头尿素，需要从中东进口天然气。在天然气大涨情况下，印度尿素产能压力很大，2500万吨很难开工，必然导致尿素暴涨。

三、尿素需求旺季恰好与天然气需求旺季重合，造成四季度气头尿素可能非常紧张。尿素需求的季节性很强，旺季一般在11月到次年春季。考虑到备货影响，生产商的旺季大约在10月-次年4月。尿素需求旺季恰好与天然气需求旺季重合，这段时期海外部分气头尿素企业的成本将大幅超越国内煤头成本，国内企业出口竞争力将大幅提升，出口价格也将回升，迎来量价齐升。

四、笔者认为：天然气三季度已经历史新高，冬季必然发疯。特别是前几年国内天然气冬季停产，非常不利于国内湖北宜化、云天化、泸天化、四川美丰等气头尿素。气头尿素（全世界大部分都是气头）成本过高会停产，煤头（中国煤头居多）尿素将填补空白四季度天然气，叠加年底尿素生产高峰（春耕准备），气头尿素推动煤头尿素获利非常丰厚。个人非常看好国内煤头尿素股。

综上，考虑煤头尿素和煤化工的主要原料是无烟煤，同时剔除华鲁恒升、中煤能源、远兴能源等综合能源上市公司，笔者看好无烟煤龙头和尿素产能120万吨的兰花科创、a股煤头尿素产能最大232万吨的阳煤化工以及港股心连心化肥

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