PPI涨幅扩大对钢材市场影响如何？

  兰格钢铁研究中心 王静

  重点数据：国家统计局今日发布数据显示，2021年8月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨9.5%，环比上涨0.7%；工业生产者购进价格同比上涨13.6%，环比上涨0.8%。8月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨0.1%。

  兰格点评：8月份PPI同比涨幅较上月扩大0.5个百分点，为近10年以来的高点，环比涨幅亦较上月有所扩大。主要行业中，煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业价格涨幅分别扩大11.4、2.7和1.1个百分点，是PPI同比涨幅扩大的主要原因。

  8月份居民消费价格同比、环比涨幅均较上月回落0.2个百分点，PPI和CPI剪刀差再次扩大。在工业生产者出厂价格中，当月生产资料出厂价格环比上涨0.9%，生活资料出厂价格环比持平。PPI代表上游价格，CPI代表终端消费的价格，PPI与CPI的剪刀差持续扩大，表明上游涨价动能强于中下游，PPI向CPI传导力度较弱，中游、下游企业的利润越来越薄。

  目前经济复苏表现为上、下游行业盈利的分化，从上市公司半年报来看，上游行业内企业利润增长较多，而下游行业内企业则受原料价格上涨影响，成本压力难以传导，利润增速不及收入增速，如小家电企业新宝股份(002705,股吧)表示，原料价格上涨、汇率升值等因素影响公司盈利水平，毛利率同比出现明显下降。

  所以，政策对通胀预期管理和大宗商品市场价格的监管仍不会放松，对于8月份同比涨幅扩大较多的煤炭业，近期从国家层面到地方层面政策连发，如加快煤炭产能释放、推进储备能力建设、严查不实信息等等。

  一般来看，狭义货币(M1)余额增速变动领先于PPI走势，PPI再创新高，商品流通交易中的资金需求增加，而M1增速今年以来持续回落，价格上涨、市场资金面偏紧，对需求形成抑制。经济复苏动能减弱，货币政策稳中偏松，将保持流动性合理充裕，由于PPI仍在高位，或会制约政策空间。

  专项债发行加快，高层表态适度超前进行基础设施建设，有利于提振基建投资，同时，出口已达顶部但尚有韧性，机电产品出口形势较好，钢材需求不会过于悲观。对于钢铁生产企业，粗钢产量压减引发铁矿石价格大幅调整，同时也对钢价形成支撑，有利于企业保持较好的盈利水平。对于钢铁贸易企业，当前情况下，价格和需求是天平的两端，需立足稳健经营，跟踪并服务好下游需求。