大家周末好。

这两天开始在扒拉光伏的资料，倒是有很多收获，趁着周末有时间，可以和大家分享一下我的心得体会。

说到光伏这块，并不是近期才关注，而是一直以来都有关注，确切的把光伏产业列入观察列表之内，时间还得追溯到2017，也就是欧盟针对光伏产业的反倾销政策的变动和解禁上面。

当时因为欧盟针对中国光伏企业反倾销态度的转变，开始去对中国境内的光伏企业去做了深入的了解，根据当时的光伏产业企业规模，企业技术沉淀，量体等几个方向，筛选出了两家我认为较好的上市公司，分别是通威股份，和隆基股份。

这两家公司后面被市场充分认可，也都可以从股价之上完全得到体现。

从周期算的话，都已经是十倍股了。

说起来都是血泪，布局了很长时间，不过最终因为精力转到局势上去了，把这两个给做丢了，卖完之后很快这两只就开始启动了，一路飞升到今天所看到的这个价格区间，都是眼泪啊。

从那之后，就不怎么关注光伏了，因为最好的机会已经没了。

那么今天重新去提光伏这个产业的驱动，就要从局势角度去看了。

这里需要花一些篇幅去解释一下局势层面的内容，方便大家把所有的思路串联起来。

从今年以来，大宗商品价格一路上涨，这个驱动，并非来自于产能的提升，而大部来自于货币政策的趋向性所导致，当然，这不是重点。

就从动煤这个角度出发，尽管今年的发电量需求较往年无明显的上涨，但由于原材料价格的变化，导致火力发电成本出现了质的变化。

动煤价格相较2020年4月的低位，已经涨了两倍了。

这意味着火力发电所需的原材料，动煤价格大幅度上涨，会使得火力发电的成本大大提高。

火电是我们当前电力供应中很重要的一环，所以火电供应成本提高之后，会对电网并网之后的价格均摊有很大的影响。

我们国家又是国家电网这样的国有机构来统筹电力能源，而且我们也没有太过明显的电力价格波动感受，虽然有了个错峰用电价格的波动，但并不算整体。

所以接下来可能会有两个变化，其一就是成本均摊后向下游转移，也就是类似于普通商品经济一样，电力价格上涨，从原材料的价格上涨向之后每一个环节传递，最终传导至消费终端，也就是企业，工厂，个人的用电价格上涨。

否则就会形成国电这家国有电力统筹的企业出现大量的财务空洞。

但如果一味用市场规律来传到价格极致，固然减轻了国电的财务压力，但会对整体的企业和居民用电成本大幅度提高。

所以这里会有涉及另一个角度的思考，就是能源替代，也就是在火电成本随着原材料价格的变化而提高之后，加大风电和水电，以及近年来大力扶持的光伏电力的占比。

这个逻辑不知道大家能不能跟上，如果ok，那么就没啥问题了。

嗯，那这就开始进入我们今天的正题了，也就是光伏产业的前景和现状问题。

那么光伏产业目前的现状，整体市场格局，就产业集中度来说，和前几年变化不算很大，通威，隆基，中环等几家处于行业前列的地位。

但也有所不同。

因为产品的更新迭代。

目前光伏市场上主流的硅片，以166,182，以及210这几种型号为主。

其中210这个型号转化率较早几年的166以及182更高，所以被广泛应用于集中式光伏，按照目前市场的需求度来说，用供不应求来形容，应该是不过分的。

但210这块目前的产能还不算充足，所以目前210应用最为广泛的还是对转化率要求较高的集中式光伏，类似于大型光伏电站等，而类似于小型的光伏发电，比如屋顶式光伏这类分布式光伏网络，由于硅片产能供给的不足，使用的大多还是166和182的硅片。

交代完这些，就可以继续往下聊了。

那么隆基这家光伏企业，目前财务状况良好，净利率很高，负债以及其他的方向，我暂时没看到什么问题，除却估值这块可能会有是否过高的争议，整体企业不存在什么问题。

经过对于光伏产业的深入了解之后，会发现一些潜在的问题。

比如有一个问题，就是库存。

隆基股份这家公司，目前主打的产品中，以166和182硅片为主，这可能是这两年为了抢占市场留下的后遗症。

隆基的库存，这两年持续增大，库存主体，其实就是上面所说的这两种硅片，也就是166和182的硅片。

这个从目前看，暂时问题不大。

因为尽管210硅片的转化率更高，但由于产能问题，暂时没办法满足市场需求，隆基的166和182硅片，尽管转化率更低，但目前由于能满足和填补这一块的需求。

目前市场上210的硅片供给，最大的一块来自于中环。

也可以这么说，转化率更高的210应该就是光伏的未来了，其定性，就像是多晶硅和单晶硅的革命一样。

目前210硅片转化率更高的事实已经被市场所验证，之所以目前为止隆基重点还在166和182这两种硅片，我找了找，可能有几种原因，其一前面为了争夺光伏市场上的占有率，导致其166和182这两种硅片库存囤积过大，转型需要时间。

其次是210硅片的技术攻关问题，也需要时间，虽然从目前的角度来说，已经是落后了。

而这块的技术攻关，需要涉及到一个很重要的问题，就是精炼炉的技术突破。

不过我觉得隆基应该是在着手这块的东西了。

这就要说到一家公司，就是连城数控。

这家公司是隆基股份精炼炉的供商。

今年这家公司高管有变动，有个履历很有意思。

2021年8月6号的公司通告中有。

从履历表中看的很清楚，这就是从中环挖来的高管，之前一直在中环就职。

这个动作，应该是针对210硅片的技术攻关做准备了，我是这么去理解的。

因为在明确166和182的硅片转化率不如210的情况下，166和182的硅片依然还有市场，主要的原因就是210硅片的产能不足，这才给了转化率166和182硅片的生存空间。

一旦210的硅片产能能够满足市场需求了之后，转化率更低的166和182硅片被替代，无非是时间问题了。

那么对于隆基这样的行业头部企业来说，这样的问题是很严重的战略问题了，而且即便是现在着手210的硅片攻关，不谈攻关的技术难度，就算顺利完成了技术上的更新迭代，其实也已经晚了，落后于中环的战略布局了。

那么可以这么理解，当前隆基的靓丽报表，是建立在210硅片产能尚且不能满足于市场需求的时候，填充了产能不足而留下的空白区域。

一旦210的硅片产能完成突破，目前以166和182硅片作为主打，且拥有大量库存的隆基，就会非常被动。

不谈行业地位的变更，最起码一个未来数年短期的可预见成长性，就要打折了。

市场开始大面积铺开转化率更高的210硅片，你主打的还是166和182，甚至还有大量库存积压，这个问题，难道还不够严重么？

有一种说法是210的硅片能够让光伏产业的整体成本再降三年，这种说法至少在我的角度考虑，无法确认，但能够确认的是确实210硅片对于166和182的硅片来说，能够对光伏产业的整体成本控制上，有很大的优化。

那么换句话说，这就跟跟强占5G定谱有相似的历史地位了。

这是从战略角度去考虑，战略先手问题。

其次是当硅片大面积更新迭代之后，现有166和182作为主体的库存价值的变动，比如折旧以及因为迭代的折价，现有库存价值的缩减，甚至说淘汰问题。

这都是会对隆基这家上市公司未来可预见前景产生重大影响，或者说重新评估的问题。

从当前的局势变化和政策变化诸多元素去考虑，未来更环保，成本控制下来之后，会比火电更加低廉的光伏发电，我不去质疑其前景的光明。

但光伏这个产业，谁会充当领头羊，这个目前尚且未定，只是从目前的角度来说，隆基这家上市公司，如果不能在未来加速追赶，或者完成弯道超车的话，这个尚未可知。

可单纯从目前已经落了后手，至少在210硅片上是如此的，对于处于行业领头地位的企业来说，这个问题很严重，甚至致命。

换个逻辑可能更容易理解一些，就是同等条件下，拥有更多优势的企业未来市占率和市场博弈的角度来说，显然更具备优势，价格和转化率更高的210硅片，显然是具备这种赋能的。

而隆基即便在接下来加大投入，至多也只能追平目前劣势，但注定与领导210时代，是无缘了。

所以对于隆基未来的看法上，即便不考虑货币周期和金融资产价格变化带来的变化，阶段性的可见成长预估，和阶段性的预期延伸，也会相对更加保守一些。

有些事情就这样，一步落后，往往意味着步步落后，劣势很难翻转。

嗯，还有些东西这里就不聊了。

ok今天就说这么多，祝大家周末愉快

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