最近在雪球写了不少文章，看的人多，回帖的人少，其实码字很费时间的（特别是长文），如果不是自己想记录一些投资案例的话，我想我是很难坚持下去的，佩服那些一天能写好几篇的大V。好了，闲话少叙，转回正题。

下文比较长，需要耐心，但看完你一定会有收获，当然没耐心的你也可以直接拉到结尾。

云天化是一只典型的周期股，从08年的周期高点70元一路跌到了2020年的4元了，股价只剩下了零头，这样的股价走势，让人一点也提不起兴趣。我是从20年开始把他纳入自选股，当时股价从18年见底以来，已经在低位横盘数年之久，市值常年80亿-120亿区间波动，处于跌无可跌的情况。一只股票跌了整整10年总是有他最坚硬的理由，比如高负债，原管理层问题，产能开工率，产品价格。我们应该去观察这些主导下跌趋势的逻辑是否再被逆转。

首先我们看到从去年以来，他家的主营产品价格都处于底部抬升阶段，管理层的精简、更换，股权激励，企业经营情况，盈利能力有明显提高，公司三费结构持续改善。

由于长期的供给侧改革和愈来愈收紧的环保限制政策，磷肥中小落后产能，持续被清出市场，业内供给减少，市场集中度提高。2020年Q4单季度净利润新高，而此时的股价却还静静的躺平在那里。

       早在20年11月底公司就与多氟多成立合资公司，公司出资1.47亿，49%股权，合资公司作为双方开展磷肥副产氟硅资源综合 利用项目合作的平台，拟投资新建无水氢氟酸（中间产品）、白炭黑、 六氟磷酸锂、电子级氢氟酸生产装置及配套设施。 在云南安宁草铺工业园区建设相关项目，包括 2×1.5 万吨/年无 水氢氟酸（中间产品）联产 1.5 万/年吨优质白炭黑，5,000 吨/年六氟磷酸锂，2 万吨/年电子级氢氟酸生产装置及配套设施。大家可以看看当时的公告(雪球留言，无人问津），哈哈，是不是，底部总是异常安静。

2021.1.17 公司的非公开发行股份确定了发行对象和发行价格4.61元，募集资金19亿，有效缓解了公司的资金压力。

同时也看到获配的机构有中国农垦，中金这样的国家队，我暗暗感叹国家队真是识货的，底部的超低股权就这样被接走了。

那天晚上我意识到属于云天化的时代就要到来了，170亿的市值对于云天化这样的具备资源禀赋的公司来说太低估了。1.18我集合竞价直接上了大仓位，当天直接涨停，创出了一年新高，技术派一定明白这个涨停的意义。后来又陆续加到超重仓。（时间太长了，好不容易找出了当时的交割单）。

随着一季度业绩的出炉以及主营产品持续涨价，基本面情况越来越扎实，股价走势也持续走牛，后来很多大V也过来了，磷酸铁锂的产业趋势不断超出预期，包括欧美市场应用以及未来储能端，市场对磷矿资源越来越重视，云天化也越来越热，接下来的故事大家都知道了，市场太火的时候，我不太愿意去写那些格局的事。

今天云天化站上了500亿，到了我当时开仓的目标位，是个值得纪念的日子。很开心，当时的研究得到了市场的认可，包括后来磷酸铁锂远超我的预期，这就需要持股期间继续跟踪基本面，为了能开拓眼界，放大格局，拿的更稳。也要感谢雪球云天化吧里的 @生命法庭  和 @Johnson00  等大V，佩服生命兄的学习能力，他的几个视频我反复听了好多遍，对整个行业的梳理和展望都极其深刻。没有雪球这些乐于分享的战友们，我想我对产业也不会有那么深刻的理解。当然还要感谢市场，毕竟很多超额收益都是市场给的，并非自个有多厉害。

最后总结一下关于云天化的这笔投资案例一些心得。

1. 投资需要思危、思退、思变。

（1）开仓前，尽量做最坏的打算，如果持仓的股票，客观环境发生变化时候，你需要时刻警惕。

（2）当买入的逻辑已经不在时，要杀伐果断，不要丝毫犹豫。

（3）多思考持仓股票未来可能发生的变化，投资是提出假设，验证假设的过程。

2.在低位的时候（市值，估值都可），尽量去思考公司基本面可能发生的变化，除了观察潜在风险外，还需要看的更远一些，逻辑比业绩更重要。在高位时，多观察风险，要计算未来的业绩是否匹配现有股价。低位重定性，高位更重定量。

3.决定你未来超额收益的是你所选行业、个股估值是扩张还是收缩的，如果是后者，即便你预判了业绩，也可能赚不到钱

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