【青萌策略】硅铁或将成为“碳减排”预期下的重要赛道一文中我们重点描述了在商品选择的方法论中，我们倾向于寻找需求弹性低，供应产能集中的品种，硅铁，电解铝，PVC都值得重点关注。

事件：9月2日欧市尾盘，ICE欧盟碳排放交易许可（期货价格）涨1.02%，报60.68欧元/吨，欧市盘初曾以60.83欧元创历史新高。在“碳达峰、碳中和”的战略背景下，我们认为“硅铁”有望成为优势赛道。

硅铁在炼钢、铸造、有色金属及其他工业生产中应用广泛,是一种良好的脱氧剂、合金剂、孕育剂和还原剂。但硅铁冶炼过程由于原料中氧化物熔点比较高，既有融化过程又有还原反应的过程，因此能耗很多。硅铁生产烟气中含有大量的热能，其产出的烟气量占总产出物质的85%，相当于总输入能量的50%，利用率相当低，其中输入总能量的20-40%用于熔料和还原过程，20-10%作为熔化热和显热，其余输入电能基本都是损耗。

数据来源：CFC商品研究

在生产工艺中，生产1吨硅铁原料及电能消耗为:

硅石1780~1850kg,

兰炭890~930kg,

钢屑220~230kg,

电极糊45~55kg,

电耗8400~9000kWh/t

在硅铁的成本中,电力占70%左右。主要耗能设备有矿热炉、除尘器或除尘机、风机以及机修、动力(变压器)及辅助车间。耗能最大的为矿热炉,构成为电极(包括升降液压、控制)、炉体、炉衬等。用碳还原的话,还大量消耗焦炭。

其生产的高能耗原因在于：

(1)矿热炉在生产过程中功率因数低。有效功率无法按照额定功率运行,因此增加了电耗,其配套的除尘风机电耗情况也不乐观。

(2)热量散失。主要包括烟气热量流失,硅铁热量以及矿热炉辐射热。尤其是烟气带走的热量,据相关数据统计,每吨75%硅铁合金,烟气带出的热量超过2400MJ。

数据来源：CFC商品研究

按上海钢联的数据，最近几周国内的硅铁单周产量和样本企业的开机率都处于今年以来的极低水平，当前开机率近51%，较年初55%-64%的开机率走低，其中内蒙样本企业硅铁产量降幅显著，按上海钢联跟踪的数据7月内蒙硅铁产量较1月降22%。

数据来源：CFC商品研究

国内硅铁库存从1月最高的12万吨降至目前的4万吨左右水平，近期库存持续在低位徘徊，硅铁限产的压力或贯穿全年，叠加市场对高能耗产业的供应缩减的确定性预期，且目前内蒙古现货市场价格已经升至10700元/吨，当地2021年年初的价格不到7000元每吨，强预期逐步向强现实过渡，预计市场仍呈现偏强格局。