上证指数涨着涨着，就已经来到了3676点位，快摸到前高3731点，从技术层面来看，是有那么一点点突破的苗头。

加上最近券商的异动，以及创业板这两年的走势，让我想起了2013年~2015年期间发生的事情。

虽然每次牛市来临的政策指引、经济背景、股民心态和催化剂都是不一样，但是并不是完全没有共同特征，下面通过复盘两轮牛市，把一些富爸爸观察到的现象分享给大家。

1.创业板涨幅接近。2013~2014年，创业板指数从585点涨至1500点左右，涨幅约250%。而本轮牛市，2019年至今创业板从1184点涨到现在的3251点，涨幅260%左右。

2.上证指数没有跟涨。2013年~2014年创业板大涨期间，上证指数0涨幅。而本轮牛市，虽然上证略有上涨，但自2020年7月以来也几乎没有涨过。

3.券商在2014年9月启动。券商是被誉为牛市先锋，不过现在由于跌的时间很长，已经很多人质疑这个看法。从2014年前后创业板、券商的走势上看，和当下走势相似性非常高，在2014年9月前，券商也是跌跌不休，但9月后开始成为领涨板块。如下图：

4.成交量上。2014年9月前后开始放量，11月开启牛市的主升浪。目前，我们两市连续30多天成交金额突破1万亿，上证指数逐渐突破区间震荡区间。

5.产业情况。12-15年，随着3G产业周期向4G产业周期切换，产业链逐步向视频、手游、自媒体等应用端传导。19年至今，4G产业周期向5G产业周期开始切换，基础设施端向设备端传导，中游半导体、元器件景气度持续走强，目前产业链也逐渐向VR、“元宇宙”等应用端传导。

6.经济情况。09-10年4万亿后经济乏力，全球经济乏力，2013年开始反腐反高端消费，房地产调控，地产增速乏力，实体经济失速。2014年货币政策层面从紧缩到全面宽松，2014年2月提出国企改革试点，5月提出沪港通试点，11月全面降准降息、开通两融标的扩容，12月南北车合并。鼓励企业直接融资，公布创业板再融资规定，互联网企业开始尝试涉足实体经济，实体经济企业也开始做互联网尝试。

2020年疫情后全球经济下台阶，中小企业、实体经济发展遇到困难，开始反垄断强调共同富裕，调控房地产等，上峰重申“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕”，推出北交所，两融金额达到1.7万亿（创2015年来新高），鼓励小企业直接融资，互联网巨头也在助力实体经济。

7.板块轮动上。2013年与2020年至今相似，计算机、半导体、新能源等成长股大涨，金融地产大跌。随后14年底开始以券商等金融领涨，15年普涨。

从以上多个角度上看，本轮牛市似乎都很像2013~2015年的牛市。

富爸爸认为，牛市之所以会从个别板块上涨，到各板块轮涨，直到全面普涨，可能是由于资金、情绪、政策等因素，需要一段时间的酝酿过渡，导致牛市通常存在几个阶段。

1.酝酿期。经济遇到瓶颈，多种政策出台托底，但是短时间上市公司的难以见到业绩兑现，此时只有先知先觉的乐观投资者知道市场已经处于牛市的起点。而对于绝大部分投资者，特别散户投资者而言，依然深陷经济不振的环境中，并不会想到要“抄底”投资。

2.上升期。企业基本面出现拐点，盈利情况好转，价值开始修复，机构、大资金不断进场，开始推升股价攀升，也逐渐吸引个别散户投资者开始关注股票市场，逐渐形成投资效应。

3.疯狂期。在财富效应下，散户舆论氛围发酵迅速，增量资金加速进场，投资经历少的投资者过分乐观，难以判断市场泡沫，不断加仓买入推升股价，全民炒股（dubo)的景象形成，指数直线拉升。

不过当前强监管的压力下，相信上峰是更加希望能够长期处于第一与第二之间的阶段，形成慢牛格局，而不是过渡到狂热阶段昙花一现，这一点大家也是要清晰的认识。

另外本轮牛市也有很多差异之处。比如流动性上，2014年底处于“宽货币、宽信用”，而当前仍然是“宽货币、紧信用”。再如政策上，2014年稳增长及房地产大幅放松，而当前坚持“房住不炒”，保持底线思维。还有增量资金上，2014年居民资金直接入市、杠杆资金盛行，而当前则以公募、外资资金主导，相对更加理性

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