国投瑞银赵建：白银投资价值显现

　　受希腊退欧消息冲击，近期商品期货价格大跌，业内首只白银基金——国投瑞银白银基金拟任基金经理赵建表示，白银目前处于底部区域，从历史上看，白银大跌后的反弹幅度通常在30%-90%之间，白银投资价值已经显现。

　　WIND数据显示，截至7月20日，上海期货交易所白银价格为3259元/千克，较自挂牌以来2012年的最高点7438元/千克已下跌55%。赵建表示，白银已步入底部区域主要逻辑有四点，第一，供需层面来看，代表需求端的中国地产经济逐步软着陆，同时中间环节去库存较为充分，且供应端已经开始去产能；第二，金融层面来看，强势美元对商品最负面冲击阶段过去；第三，宏观层面来看，随着美国接近充分就业及欧洲央行QE实施，通胀周期向上拐点将会逐步显现；第四，成本端来看，大部分商品已经接近产业链平衡线附近，受成本支撑。

　　此外，从金银比值关系看，白银价值修复也是大概率事件。赵建指出，从历史上看金银比值在60倍附近波动，目前金银比值74，为历史高位区间，后市比值修复概率大，投资价值凸显。“历史上白银大跌后的反弹幅度在30-90%之间，如果宽裕的流动性推动全球经济进入滞胀长周期，白银涨幅将会更大，持续更长时间。”赵建说。

　　据了解，正在发行国投瑞银白银基金是业内首只商品期货基金，该基金采用被动投资，持有白银期货合约价值合计不低于基金资产净值的90%、不高于基金资产净值的110%。

　　选择白银作为首只商品期货基金的投资标的，赵建透露主要考虑到与黄金相比，白银弹性更大，更稀缺。从历史走势看，白银波动率约是黄金的1.6倍。同时，白银比黄金更加稀缺，按现有全球总储量，黄金总储量可供开采69年，而白银仅可供开采使用23年。白银有近60%的需求量来自工业用途，而黄金仅不足10%。且近4年白银ETF持仓相对稳定，而黄金ETF持仓大幅萎缩，可见白银ETF长期持有者更加坚定看多。

　　就具体投资操作而言，赵建表示，白银基金期货部分的投资主要用于提供针对商品的风险暴露；固定收益部分的投资主要在保障流动性、控制跟踪误差基础上，增厚收益。尤其是充分预留的现金、货币市场工具品种可以补充期货部分的保证金消耗，也能应对赎回需求。

　　他建议看好白银价格的投资者，可以通过白银基金实现对白银的长期投资；同时在组合中加点白银基金，也可以优化投资组合、分散风险；此外，白银基金未来将在交易所上市，还能成为短期交易型工具。