一、钢材总结：需求低位改善、限产再次加码，钢价或震荡偏强
当前成材处于供需双弱局面。从需求来看5月至今无论螺纹还是板材需求弱化均超出预期，表现在成交放缓，库存持续累积，表需处于近三年同期的低位。7月份社融、地产、基建等数据超预期、超季节性的差，从8月官方和财新制造业PMI、重卡销售、重点房企销售面积等数据来看，经济活动放缓明显，下半年经济下行压力较大。另外，近期地产调控持续加码，房产税加征预期升温，市场对于地产下行预期悲观。不过从8月中旬下的库存表现、现货成交、水泥开工及出货等数据来看，螺纹需求环比改善的迹象还是明显的。9月份是国内钢材市场传统的消费旺季，随着地方债发行加速以及部分地区灾后重建开展，需求环比有望进一步向好。
从供应看，1-7月粗钢产量同比增加4810万吨，如果按照全年产量平控8-12月日均产量271万吨，较7月减少8万吨；如果按全年产量同比下降2000万吨，8-12月日均产量258万吨，较7月将大幅下降21万吨。进入9月后多地限产加码，且据了解国企央企已接到通知限产要在11月底前完成，供应端的题材或将再次成为扰动市场的重要因素。
当然，目前钢材价格和利润估值都不低，需求难以看到爆发力，价格如果涨至高位政策压制因素也依然存在。综合限产、需求、宏观等因素，对9月份成材整体走势中性偏多对待。   
 二、铁矿石：需求预期与现实双重走弱，价格延续跌势
     供应方面，海外矿山发运量数据来看，8月份澳洲巴西发运量环比均有所回升，截止8月27日，8月澳洲巴西周均总发运量2276万吨。澳洲周均发运量1601万吨，环比增加72万吨，但仍低于去年同期水平。巴西周均发运量环比增加14万吨至675万吨。澳巴发往中国比例均有所下降，澳洲维持在82%左右，巴西月均比例为68%。分矿山来看，力拓8月发往中国量较前期明显回升，FMG环比基本持平，BHP则是环比减量明显，淡水河谷周均发运量达到593万吨。从铁矿石26港到港量的数据来看，8月到港量先增后降，截止27日，8月周均到港量为2368.9万吨。另外，8月国内矿的生产受安全检查有所影响，但8月底内矿产能利用率、日均精粉产量止降转增，内矿库存也有所增加。
     需求方面，海外生铁产量持续回落。据世界钢协会公布数据显示，7月份除中国外生铁产量3882万吨，日均值125.2万吨，环比下降1.4%。国内需求端预期与现实双重减弱。关于限产政策方面，限产政策地区逐步扩大，8月也是限产政策不断加码和兑现，市场对铁矿石需求减弱的预期再次增强。需求现实情况也是不断走弱，目前日均铁水产量227.05万吨，环比下降0.46万吨，处于今年次低水平。8月下游钢材端需求环比虽有所改善，但力度有限不及预期。由于仍受到限产政策影响下，钢厂采购仍就比较谨慎，基本按需采购为主。
     库存方面，中国45港铁矿石库存延续累库趋势，截止8月27日，为1.29亿吨，较7月底累库107万吨，高于去年同期1600万吨。且目前压港情况仍较严重，在港船舶数182条处于高位，显性库存和隐性库存均较充足。钢厂库存方面，247家钢厂进口矿总库存持续下降，目前是1.05亿吨，库存消费比38天左右，由于后续的限产计划影响，钢厂维持低库存状态，也基本按需采购为主。
     总的来说，目前铁矿石供应端澳洲发运量较上月有所增加，但仍低于去年同期，巴西发运稳步增加，到港量保持中高水平，供应端还是比较充足的。而需求端海外需求持续回落，国内需求受到限产、压产政策的影响，铁水产量持续下降。钢厂维持低库存状态，也基本按需采购为主。港口库存延续累库走势，压港船舶数处于高位水平，港口隐性库存与显性库存均较充足，铁矿石基本面是供需进一步宽松的格局。
      展望9月份，海外供应端预计力拓与淡水河谷发运将会有所增量，BHP9月将进行港口检修或将影响部分发运量，到港量维持中高水平。需求端来看，目前各地压产、限产政策逐步落地，在之前的基础上多家钢企发布9月停产检修计划，需求预期会维持当前的低位水平。铁矿石的供需仍会保持宽松态势，供应的稳增与压港的进一步缓解补充进口量，港口库存也将进一步累库。但随着疫情的稳定和“金九银十”传统旺季到来，下游钢材的需求预计将会有所增加，支撑铁矿石的需求，叠加钢厂库存处于低位，国庆节前或有刚需补库需求。预计9月份价格在将会在钢材需求改善和国庆节前补库的刺激下跟着成材价格有所反弹。但长期来看，在压产的政策背景下，铁矿石供需格局持续宽松，矿价仍会承压下行。


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