8月是非常折磨人的一个月，坐了一轮大过山车。今年的收益从7月份的18%，8月份最高曾经达到30%，等到月底了时候又回到了18.5%。经过8月份的锤炼，还有这些收益我其实挺知足的。 

一、8月份的调仓换股

 8月份平银和招行都有高抛低吸动作，最终平银持仓股数没有变化；招行相比7月份多加了一份仓。 

减仓约4%的中国海洋石油，调换到五粮液了。9月1号五粮液下跌，又补了一档五粮液。截至9月1号五粮液仓位接近10%，这是一个我比较舒服的仓位配置。 

截至8月底，总仓位达到96.8%。 

二、主要持仓股点评

 8月份是报表密集发布的时候，主要持仓股基本上都在8月份发布了中期报告，我大致点评一下。 

1、平安银行/招商银行 

单看净利润增速，平安银行净利润增长28.55%，招行增长了22.82%，都是非常不错的数据。而且贷款不良数据都有明显的改善。整体上看中报数据都还不错。 

如果说把平安银行和招商银行的中报做一个细致的对比，招行的中报明显更胜一筹。招行的营业收入增幅为13.75%，而平银的增幅只有8.11%。另外，招行的非息收入占比达到41.13%，对应的平银只有29.9%。平银非信贷资产减值损失高达131.64 亿元，同比增加 69.75亿元，让人对平银的非信贷资产质量甚是担忧。因此平银的股价在中报前后出现了明显的回调。

对于平银我还需要继续观察，特别是非信贷资产质量这一块。 

2、舍得酒业 

舍得半年报7月份就公布了，业绩非常靓丽。净利润同比增长348%。但是自从半年报发布后，舍得的股价出现了明显的调整。对此怎么看呢？ 

一方面之前舍得的估值存在一定程度的业绩透支，回调一下也是合理的。其次，市场对于舍得还是有所担忧。担心目前的增长更多是来自于新开发经销商的铺货，担心这种增长的可持续性。对此也没有什么好说的。公司只能依靠持续的经营去证实或者推翻市场的担心。

 总体上，我还是看好舍得未来的增长。但是同时也知道，后续舍得的增长也一定会降速。22-23年可能也就是20-40%的复合增长率。至于是偏向20%还是40%只能看企业具体的经营情况了。 

3、腾讯控股 

腾讯2021年中期净利润增长了45%，Q2增速有所下滑，单Q2的净利润增长率约为27%。对于这个数据，我还是非常满意的。 

我们知道，目前腾讯面临了不少困难。腾讯音乐的独家垄断被打破，针对未成年人的游戏时长限制。但是我认为这些并不影响腾讯的根基。这些监管举措会让竞争更有序，早监管比晚监管好。我认为是短期利空，长期利多。 

当然我也没有趁着这次下跌加仓腾讯，倒不是因为下跌了，产生了恐惧。而是因为我早早就加满到单一个股的最大仓位。后续需要严格执行纪律不再加仓。 

4、中国海洋石油 

中海油怎么看都应该是一个不错的投资机会，2021年上半年净利润为333亿，同比2019年增长了10%。而目前股价只有2019年高点的60%。 

我个人倾向认为中期持有中海油是可以赚到钱的，但是奈何市场偏好不在这里。而且中海油并非我打算长期持有的仓位。因此本月减仓了4%，调换到五粮液了。 

5、汤臣倍健 

汤臣倍健8月份收到广东证监会的警示函，涉及2019 LSG 收购案的商誉减值测试存在刻意隐瞒，弄虚作假。那么怎么看待这个问题呢？关于商誉减值这一块，我一直以来的观点就是，这方面企业自主判断的尺度太大，存在非常大的操作空间。所以有巨额商誉的企业，我一般不碰。这次买汤臣倍健也是在其已经进行了大幅商誉减值后才入手的。 

我对于家族控股的公司一直都非常谨慎，这次买汤臣，一方面是看好VDS这个行业的前景，特别是汤臣作为龙头企业，历来成长性也不错。另外，也是看到大股东股权质押占总股份的比例为4%。觉得还能接受。就买了一些。说实话，我也不敢多买。 

广东证监会的警示函虽然说针对2019年的事，但是我认为这是一个好事情。警告一下，让这些企业家安心做事，不要总想着在资本市场套利。 

6、五粮液 

本月主要的交易动作就是建仓五粮液，看了一下，平均建仓市盈率在37倍。这是一个我可以接受的数据。 

对于高端白酒茅五泸，在中期内，我最看好五粮液。无论是产品战略，还是销售策略，五粮液都非常清晰。销售管理已经完全理顺，产品按部就班进行升级。未来几年，就期待五粮液的超高端产品经典五粮液可以上量，和茅台在超高端领域可以博一下。 

7、东方财富/紫金矿业 

这两个没有什么要特别说的。虽然是两个周期股，但是我准备长期持有，穿越周期。可能过程会比较煎熬。但是也就这样了。

三、未来的展望及打算 

对于未来中短期的大盘走势，二马没有任何预期。由于最近连续的下跌，一些个股的估值已经较为合理。二马选择了加仓，至此已经接近满仓。 

我选择满仓卧倒，放空自己，现在有点天阶夜色凉如水，卧看牛郎织女星的感觉

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