在今年的塑料化工市场上，PVC表现尤为亮眼。最近，PVC的期现货价格达到了年内新高。同时，PVC期货市场活跃度大幅提升，成交量和持仓量较往年同时期有所增加。

PVC市场热度不断升温

据交易所数据，上半年PVC期货成交量达到2172.51万手，同比增长18%；今年上半年，年日均持仓量达到25.5万手，至8月份突破75万手，比去年同期有所增加。其中，法人客户日均成交和持仓量分别占41%和62%，同比分别提高8个和6个百分点，市场结构进一步改善。此外，上半年PVC期现价相关性保持在0.95的较高水平，活跃合约的连续性持续改善，实现了“月月有交割”，市场运行不错，增加了企业现货购销渠道，有效支撑了塑料化工行业的“保供稳价”。

从基本面上看，今年PVC的核心矛盾在于供应端。一方面，该行业仍处于景气周期，产能投放有限；另一方面，全球供应经常受到干扰，期货价格波动较大，产业链之中存在锁定生产利润的极大需求。期货市场是一个风险管理市场，为行业客户提供了不错的流动性，产业链的参与度明显提高。PVC期货市场规模和运行质量得到提升，特别是连续合约流动性明显提升，为产业链提供了更好的价格风险管理工具，也有利于期货更好地与现货市场连接。

基差走强凸显交易机会

一季度PVC基差走势相对平稳，华东基差总体处于±200元/吨区间，略强于往年同期。

春节之后，海外市场需求缺口较大，PVC出口大幅增加，缓解了国内淡季的市场压力，现货走势较为强大。自5月以后，基差逐渐加强。截至6月，华东市场基差最高突破500元/吨，显著强于往年同时期。PVC基本面总体平稳，现货价格处于较高水平。然而，受印度和东南亚疫情恶化、美联储加息预期升温以及PVC下游建材消费将进入传统淡季的拖累，PVC期货持续走弱，推动基差走强。

对于期现套利商而言，走强的基差有利于实现基差收益，吸引部分贸易商参与。PVC基差今年的整体表现为强基差，尤其是在5月和6月，这为贸易商提供了一个很好的套利入场机会。抛现货买期货，不仅可以实物库存虚拟化，通过期货保证金的杠杆作用节约资金占用成本，还可以在未来基差回归后获得风险管理收益。

期现结合实现多方共赢

在化工板块中，PVC是期现结合效果最好的品种之一。当前，PVC产业企业中期现结合方式除相对传统的套期保值方式外，基差贸易、含权贸易等方式也得到了推广。

在产业发展与产融结合的趋势下，含权贸易、基差交易等新模式的盛行是必然结果。随着国内经济增长放缓和通货膨胀的影响，制造业面临的压力日益增大，企业对于降低成本、稳定经营的需求也日益迫切。期现结合的主要目的是帮助企业规避价格波动带来的风险，随着我国期货市场的不断完善，衍生工具的增加和专业人才的涌现，期现结合模式将在行业中得到进一步推广和普及。

在后疫情时代，期货衍生品市场波动性增大，更好地体现了趋势性、连续性、公开性、权威性等功能和作用，使企业深刻认识到不能将套期保值变成单边投机交易。行业企业应根据自己的实际情况制定套期保值方案和风险评估，然后择机进场，动态调整套保头寸等，才能在一定程度上帮助企业更好地实现避险与降本增效。

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