二季度数据分解

二季度营收同比、环比都保持着不错的增幅，

但是扣非利润环比微增2.48%

出货数据：

Q2单季度：硅片18GW+，组件11GW左右

H1：硅片38GW+，组件17GW+

结论

①今年40GW的出货很轻松，可以冲击45GW左右

②全年850亿的营收目标很轻松，可以冲击千亿营收

③单季净利率继续下滑，Q1有15.26%，Q2只有12.89%。笔者认为有以下几个因素

    原因1：Q2没有卖电站

    原因2：根据隆基的披露信息，共15GW的低价组件基本已经消化完毕，从而拉低了均价

     原因3：硅料价格从4月的130块涨到了200块，营业成本大幅提高。根据隆基披露的信息，营业成本的上涨速度的确高于营收增加速度(+90%>74%)

     原因4：海运价格的暴涨(运费价格已经记入营业成本)

      原因5：销售费用的暴涨(+130%>74%)。隆基给的解释是，主要是质保金增加

由于没有披露各项业务的营收和利润数据，无法进一步进行拆解。各位请见谅。

对于隆基中报的看法：

笔者的预期是单季度扣非29亿(不含电站)，实际数据比笔者的预期少了4个亿左右。雪球的预期是上半年60亿+，即单季度35亿+，我觉得这个预期是不现实的，不负责的。二季度硅料上涨过快，又需要消化低价组件，还需要面对高昂的海运费，Q2单季度30亿以上的数值是绝对做不到的。

组件出货量达到了惊人的17GW，超过了笔者15~16GW的预期。根据PVInfo的组件出货排名，Top3分别为：隆基>天合>晶澳，其中天合和晶澳的出货量十分接近，都是在10GW出头的水平，第一名的隆基足足多出了70%的出货量。众所周知，下半年才是出货的高峰期，由此来推断，今年隆基40GW出货量目标基本没有压力，可以冲击下45GW的数值(50GW个人觉得还是有困难，毕竟硅料就那么多)。

硅片出货量38GW+，其中第一季度20GW，第二季度18GW。二季度为了压硅料，隆基还是主动降低了开工率的，第二季度有新产能的释放，开工率是明显低于第一季度的。

研发投入一直保持健康，营收的5%左右，一直保持着高投入的状态。

关于中报49.9亿的利润，笔者认为基本符合预期，没有太多的惊吓，也没有过多的惊喜。

投资者的重心更应该放到组件出货量、新电池技术以及BIPV&氢能业务的进展。

对于三季度的展望：

三季度硅料价格维持高位(200+)，硅片端的压力应该是本年最大的时候。

二季度好歹还有4月100+的硅料，这里引入一个概念（借用加息老师的说法）快跑！别回头！——中环股份2021及2022年报预测

意思是，硅片的销售价格基本是实时调整的，但是成本端的硅料是一个月前的成本，从而形成了毛利较高的硅片。但是三季度硅料价格是一直高位运行的，这部分的超额收益将不符存在。

组件端，由于上半年基本拆除了低价组件的雷，可以预期组件端的均价达到1.8+甚至1.85以上，这部分将额外贡献超额的利润。

BIPV和氢能端应该还不能贡献明显的利润。

结论：2021/Q3单季度，可能出现单季度同比持平(乐观)，甚至同比略微下滑(悲观)的情况。

2021年，是产业链价格大幅波动(大幅上涨)的一年，特别是上游的硅料端，拿走了产业链大部分的利润。这个问题今年基本无解，想要看到硅料端大幅降价，可能需要等到明年Q1甚至Q2。希望隆基可以在这一年吸取下这个短暂性紧缺带来的产业链、利润波动的影响，2022年能展现出更健壮、全面的姿态

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