原油：节奏反向切换，关注接下来的不确定性
1、周四油价小幅走低，其中WTI 10月合约收盘下跌0.94美元至67.42美元/桶，跌幅为1.38%。布伦特10月原油即期合约收盘下跌1.18美元，至71.07美元/桶，跌幅为1.63%。SC2110以429.2元/桶收盘，下跌3.3元/桶，跌幅0.76%。周度油价纷纷收复上周跌幅。
2、主导油价波动的事件来看，周日墨西哥一个海上钻井平台发生火灾，导致减产超过40万桶/日，截至周二，墨西哥石油公司(Pemex)的产量已恢复7.1万桶/日，本周将再恢复11万桶/日，累计可恢复18万桶/日，剩余的将看下周的恢复进程。
3、其次，飓风季来临，在加勒比海形成的一个风暴本周末可能升级为强烈飓风，将在周日袭击墨西哥湾，可能会给海上设施造成破坏性影响。荷兰皇家壳牌公司和雪佛龙开始撤离墨西哥湾海上生产平台的非必要员工。壳牌公司表示，该公司在墨西哥湾的八处资产全部都进行了疏散，一艘浮式采油和存储船正在撤离危险地带。雪佛龙表示，其墨西哥湾油气生产仍处于正常水平。这飓风的影响为市场的不确定性之一，预计将对海上原油开采有一定的利多支撑。
4、周度数据方面，成品油裂解价差大幅走强，原油库存下降，成品油库存亦表现好于预期，外围天然气价格呈现跳涨。
5、地缘方面，伊斯兰组织在阿富汗机场附近发生自杀式袭击事件，地缘担忧情绪升温。宏观方面，全球都在关注今晚鲍威尔的讲话，下周有OPEC+会议，疫情对需求产生的影响或改变宏观政策预期以及欧佩克的增产计划，油价呈宽幅震荡节奏，等待靴子落地。
 
燃料油：新加坡高硫市场大幅走强
1、供应方面，统计局发布的最新数据显示，7月国内船用燃料油产量继续增加，燃料油产量达到378万吨，环比增长8.3%，同比增加40.5%。由于二季度供应量增加，年初至今的燃料油总产量比2020年同期增长10.4%，达到2255万吨。截至8月25日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2118.3万桶，环比上周减少88.9万桶（4.03%）；富查伊拉燃料油库存当周录得868.7万桶，环比上周减少108.2万桶（11.08%）。本周两大港口继续大幅去库，反映当前高硫现货市场需求势头仍然强劲。
2、需求方面，本周科威特增加现货采购让本就氛围偏强的高硫市场进一步收紧。从市场消息来看，科威特将要购买2批9月交付共16万吨的高硫燃料油货物来满足发电需求，而过去几年同期该国基本不会从外部进口燃料油。
3、近期市场对疫情与宏观面因素的担忧稍所缓解，油价大幅反弹，在成本端支撑重新加强和需求强劲的情况下，新加坡高硫燃料油市场继续表现强势，周二新加坡高硫380现货贴水飙升至10.17美元/吨，高硫180现货贴水也超过7美元/吨，市场维持强Back结构，高低硫价差也显著收敛，因此短期内FU、LU单边价格均有望进一步上行。就近月来看，高硫需求处于旺季，而市场对近期终端低硫销量的预期不甚乐观，高硫市场结构强于低硫，FU表现或将强于LU。但临近FU2109交割前，本周FU和LU分别有大量新仓单注册，需要关注新仓单对盘面月差结构的影响。就主力合约来看，目前来看FU2201和LU2111将更多地跟随原油价格的波动。需要注意的是，在OPEC+逐渐增产，轻重价差预期扩大的背景下，中期高硫燃料油将逐渐感受到供应方面的压力。
 
PTA：供需走弱，低位震荡
1、 本周，国内PTA现货市场价格弱势下移。截止周四，华东地区PTA现货价格4950元/吨，市场周均价为4956元/吨，环比下跌2.34%。
2、 供应方面，随着逸盛新材料360万吨PTA装置负荷提升至8成附近，PTA负荷上升至79.1%。8月初，由于部分工厂处于停车状态，PTA日产量有所减产，导致现货市场流通性偏紧。但近期随着宁波台化、福海创、洛阳石化、三房巷2号线以及逸盛新材料陆续复产，同时逸盛新材料装置负荷已提升至8成，三房巷1号线、虹港石化1号线以及新疆中泰装置在9月份或将恢复稳定，后市PTA供应仍有继续上升的迹象。预计月底PTA负荷将升至85%。在供应端恢复预期下，供应商合约减供幅度缩减，9月一主流供应商合约缩减20%供应，另一主流供应商合约100%满足供应，为3月以来最少的供应减量。预计后期PTA将从去库转变为阶段性累库，9月累库幅度在6万吨左右。
3、 需求方面，截至8月26日聚酯负荷在87.5%，25日聚酯大厂开会商讨后续减产事宜，目前的安排是暂时维持现状，月底前看下游采购力度再确定是否进一步减产。由于8月各家聚酯工厂产销水平低迷，都在5成左右，因此聚酯工厂库存压力较大，长丝库存累库迅速攀升至20天上方，尤其DTY库存增至30天上方。如果月底前产销没有明显改善的话，那后期还是会延续减产。终端来看，目前织造工厂外销订单大多提前消化，相当一部分外销订单已经提前做完等待出货；而内销备货较高的同时，部分应季订单尚未下达的状态，因此大部分织造工厂的订单处于空窗期。在订单偏弱、坯布库存继续累积和现金流压力不断加大的情况下，终端的加弹织造开机率下滑明显，江浙加弹开工从94%下降至89%，织造开机率从7月末85%的高点下降到目前的68%，江浙染厂开工从8月初的83%下降至目前的68%。聚酯促销对终端工厂的吸引力有限，终端原料备货量也不断下降，已经降至一周左右的低位水平。后期关注9月内需启动情况。
4、 近期PTA市场供应持续维持高位运行，且存在进一步增加的预期，而需求端来看，第一轮聚酯减产的利空经过半个多月的发酵已很大程度的兑现在价格上，后期需要关注终端需求是否会进一步对聚酯形成负反馈，从而引发新一轮聚酯减产，整体而言需求端的弱势对PTA价格的压制还会继续存在，关注9月内销订单是否会有启动。成本端近期油价反弹，绝对价格对PTA有支撑，加上PTA加工费已压缩至500元/吨附近，估值上看PTA进一步下行空间有限。不过在市场心态谨慎下，预计短期PTA市场延续震荡走势，上行动能不足。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。