钢材：双焦持续领涨，黑色全线飘红

  观点与逻辑：

  昨日黑色板块全线上涨，螺纹主力2201 合约收5235 元/吨，较周一上涨122 元/吨，涨幅2.39%。热卷主力2201 合约收5604 元/吨，较周一上涨135 点，涨幅2.47%。现货方面，上海地区较昨日上涨50 元/吨，北京价格较昨日上涨20-30 元/吨，杭州地区中天资源价格较昨日上涨40 元/吨左右，现货整体成交平淡，市场表现一般，终端需求还是偏弱。昨日建材成交19.74 万吨，成交比前日略低。

  整体来看，过去一周淡季房地产需求数据下滑造成的利空已经兑现，目前处在淡季尾声旺季未来的尴尬之地，下游旺季预期以及终端备货资源少的事实给价格一定程度的托底。

  供应缺口的支撑还在，未来如果炒作减产预期，那么应当出现远月强于近月合约的表现，可以关注这一信号。当下事实上的开工、产量、库存都处在比较低的水平，钢材的供需整体上看是比较健康的。因此，我们认为钢价中期仍有偏强运行的机会，但需求未启动前，需要持续关注粗钢压产的进度和力度，谨慎对待短期大幅波动的市场扰动因素。

  策略：

  单边：中性偏多

  跨期：无

  跨品种：多材空矿

  期现：无

  期权：买入看涨

  关注及风险点：

  粗钢压减政策的执行情况、炉料价格的变化、疫情防控、极端天气情况等。

  铁矿：黑色系集体上涨，铁矿基差收窄

  观点与逻辑：

  昨日，黑色系商品集体上涨，双焦领衔，铁矿紧密跟随，成材涨幅最小，双焦涨幅巨大，多头盈利丰厚，前期多焦空矿对冲的头寸在焦炭大幅盈利的情况下选择离场，所以造就铁矿期货上的空配头寸也开始集中平仓兑现盈利，所以造成盘面大幅减仓明显反弹。昨日，铁矿石主力01 合约收于817.5 点，环比上涨60.5 点，减仓2.3 万手，港口现货同步出现了明显反弹，但反弹力度明显不及期货，日青京曹港最低现货价格PB 粉1020 元/吨，环比上涨22 元/吨，超特粉713 元/吨，上涨13 元/吨，成交有所放量，同时基差大幅收窄50 至120。

  整体来看，目前黑色行情依然由政策主导，压产政策仍在按部就班进行，铁水产量稳步下降，且仍有下降空间。前期由于粗钢压产叠加钢材消费不及预期，迫使钢厂对废钢的需求大幅收缩，同、环比均呈现大幅下降态势，由于是废钢减量带来的粗钢减量，所以，上半场压产过程中大幅缓解了压产带给铁矿的压力，但随着压产的不断深入，以及成材需求的季节性好转，下半场随着粗钢压产逐步开始，铁矿供需开始发生明显逆转。短期，铁矿供需并未发生大幅恶化，价格虽然下跌，但仍能维持高价格水平，随着压产的范围扩大，即使价格反弹，空间也不会很大，后期铁矿压力将逐步加大，推荐远月逢高做空机会，或是多材空矿的对冲套利组合，可超配成材。

  策略：

  单边：中期看空

  跨期：无

  跨品种：多焦炭空铁矿(01 合约)、多成材(01 合约)空铁矿石(01 合约)期现：无

  期权：逢高买入看跌期权

  关注及风险点：

  成材端限产压产的力度及政策导向不及预期，成材端淡季需求表现不及预期，发运数据大幅改变，疫情加重等。

  双焦：供给扰动较多双焦继续上涨

  观点与逻辑：

  焦煤方面，昨日蒙煤没有通关，价格延续强势，各煤种均不同程度上涨。根据Mysteel 资讯，柳林主流矿低硫主焦(A9.5S0.8G80)调整后承兑报价3350 元/吨，涨450 元/吨；中硫主焦(A9.5S1.3G78)承兑报价2750 元/吨，涨270 元/吨；高硫主焦(A10.5S2.3G85)现汇出厂含税价2300 元/吨。短期看，国内煤炭增产有限，进口资源难以得到有效补充，供应紧张格局仍将延续，建议逢低做多。长期看，需观察国内产能释放情况以及蒙古通关情况等。

  焦炭方面，开启第六轮提涨120 元/吨，河北、山东等地有部分钢厂已经接受。港口端，贸易商提涨50 元/吨，交投氛围一般。需求端，钢厂盈利尚可，生产积极性仍在，低库存下补库积极性较高。消息面，供给端扰动仍较强，据悉国家环保督查组即将进驻，山东地区今天已有部分焦企开始不同程度限产，幅度达30-40%。短期来看，焦炭基本面良好，后续仍有提涨预期，同时期货贴水较多，建议逢低做多。长期看，需观察后续供给端产能释放，焦煤供给情况以及粗钢产量压减是否有效缓解紧张格局。

  策略：

  焦炭方面：中性偏多

  焦煤方面：中性偏多

  跨品种：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

  动力煤：国内煤价不断上涨进口市场观望加重市场要闻及重要数据：

  期现货方面：昨日，动力煤期货主力2201 合约大开大合，多空博弈激烈，最终以星线收尾，收于856.2，按结算价涨幅为2.83%；指数方面，8 月23 日，CCI5500 大卡指数报于947，与上一个工作日持平。CCTD 环渤海动力煤价格日度参考指数为947，与上一个工作日持平；产地方面，主产地整体产销良好，区域内价格以上涨为主，开工积极性不断提高。截止到昨天，鄂尔多斯地区煤矿开工率为68.9%，周环比下降1.8 个百分点。因月底临近，部分煤矿因煤管票紧张而导致生产减少。榆林地区整体销售良好，矿上拉煤车不减，煤矿维持低库存运行。港口方面，由于煤矿不断涨价，以及到港资源偏少，贸易商不断提高报价。下游终端抵触心理加剧，还盘差距较大，成交甚少。港口贸易商认为当前港口库存不断去化，可交割资源偏少，下游库存整体低位，近期煤价易涨难跌；进口煤方面，由于国际需求较好，印尼方面不断提高价格，相比国内煤价来说，价格已经倒挂，因此国内终端观望为主。海关总署公布的最新数据显示，2021 年7 月份，中国进口动力煤1376 万吨，同比增长30.3%，环比增长11.6%。运价方面，截止到8 月23 日，波罗的海干散货指数(BDI)收于4147，相比于8 月20 日上涨55 个点，涨幅为1.34%。截止到8 月24 日，海运煤炭运价指数(OCFI)报于1106.75，相比8 月23日上涨0.1 个点，涨幅为0.1%。

  需求与逻辑：虽然酷暑已经过去，但社会整体用电不减。最新数据显示，沿海8 省用电量再度攀升，库存再度有所下降。前期因用电负荷过高被限制的工业等也陆续恢复用电。

  虽然进入了相对的淡季，但电厂整体日耗较高，且库存较低的情况下，补库压力依然较大。虽然上层多次要求保供，在保供上升到政治局会议后，保供力度加大、速度加快，后期产能释放逐步放量，但需要一定时间。供需依然短缺与淡季来临和增产预期加强的碰撞下，我们依然建议观望为主。

  策略：

  单边：建议中性观望

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。

  玻璃纯碱：玻璃小幅回落，纯碱震荡运行

  观点与逻辑：

  纯碱方面，昨日纯碱期货小幅冲高回落，纯碱2201 合约收于2735 元/吨，较上一交易日收盘价上涨3 元/吨，涨幅为0.11%。现货方面，纯碱现货整体走势稳定，部分企业保持封单状态，暂不接新单，以交付前期订单为主。供应端，企业装置开工率调整不大，日产量相对稳定。据了解，杭州龙山今日出产品；青海盐湖装置因更换设备，8 月22 日起短暂停车3 天。尽管现货价格不断上涨，部分下游用户存在一定的抵触情绪，但市场上“货紧价扬”的局面短期内或将继续维持。需求端，整体表现一般，按需采购为主。综合看来，随着厂家库存持续去化，价格仍有上涨空间，同时后续仍有光伏和浮法玻璃投产，需求仍有改善空间，建议逢低做多。但需注意盘面升水较多时回调风险。

  玻璃方面，昨日玻璃期货冲高至2741 后震荡回落，玻璃2201 合约收于2741 元/吨，较上一交易日收盘价下跌31 元/吨，跌幅为1.12%。现货方面，昨日玻璃现货市场变化不大，部分地区零星提涨。据隆众统计，上周全国样本企业总库存2059.02 万重箱，环比上涨14.02%，同比下降43.18%，库存天数9.92 天，但总库存仍处于低位。需求端，原片高位延续，同时加工厂资金紧张，接盘积极性仍不高，选择性接单为主，市场观望气氛仍浓。综合来看，近期宏观市场偏利空，统计局公布的7 月房地产市场尽显疲态，建议短期观望。中长期看，考虑到去年土地成交增幅较大，由此形成待施工项目较多，年内房地产投资仍然有望得到支持，不宜过分看空。建议消费好转后，逢低做多。

  策略：

  纯碱方面，中期震荡偏强，关注生产装置、库存变化及下游生产情况玻璃方面，长期偏强，短期震荡，关注下游补库及生产线的变动情况风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期。

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