期货交易内参 2021/8/26
发布时间：2021-8-26 08:52阅读：582
问一问矿钢煤焦类
螺纹钢：
昨日螺纹盘面窄幅整理，截止日盘螺纹 2201 合约收盘价格为 5236 元/吨，较上一交易日收盘价格
上涨 1 元/吨，涨幅为 0.02%，持仓减少 5.31 万手。现货价格大幅下跌，成交回升，唐山地区钢坯价格
上涨 20 元/吨至 4950 元/吨，杭州市场中天资源价格持平为 5170 元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交
量为 16.06 万吨。找钢网数据显示，本周建材产量回落 8.61 万吨至 398.75 万吨，社库环比减少 6.08 万
吨至 587.8 万吨，厂库环比减少 18.8 万吨至 336.85 万吨。产量继续回落，总库存降幅扩大，表需环比
有所回升。目前螺纹需求环比改善但爆发力不强，供应钢厂在减产但也没有明显加码，市场仍处于供需
相持局面。短期螺纹盘面价格仍以反复震荡为主。
铁矿石：
昨日，铁矿石期货主力合约 i2201 价格震荡偏弱，最终收盘于 802.5 元/吨，较前一日收盘价下跌
15 元/吨，跌幅为 1.83%，减仓 4557 手。日照港 PB 粉价格环比下跌 5 元/吨至 1020 元/吨，金布巴粉价
格环比下跌 2 元/吨至 953 元/吨。62%普氏指数环比上涨 0.85 美元至 149.45 美元，月均值 160.09 美
元。从基本面来看，供应端澳洲发运量有所增加尤其是澳洲发运量增量较大，到港量环比减少。需求端
来看，预期和现实双重走弱，现实方面铁水产量持续窄幅震荡，贸易商出货积极性较前期有所改善，但
钢厂询盘寥寥，成交仍较少。预计短期铁矿石继续震荡走势，要持续关注关于限产政策的进展以及下游
需求的淡旺季转换节奏。
动力煤：
产地成交逐渐恢复，价格企稳部分地区小幅上调。港口因发运价格倒挂，贸易商发运积极性不高，
港口库存偏低。进口煤报价维持高位，加之海运费偏高，价格优势并不明显。终端日耗从峰值回落，暂
时缓解了供应矛盾。近期保供力度较大，供应增加幅度成为后期行情的关键因素，但各个环节库存偏低，
冬季补库时间有限，限制了煤价下行的想象空间。 期货方面逐渐修复贴水，短期受到周边市场带动表现
偏强，中期仍然要看供应增加的幅度。
有色金属类
铜：
隔夜铜震荡走弱。市场在期待本周五凌晨鲍威尔在央行年会上的讲话，市场或预期从当前官员们鹰
派言论中找寻鸽派影子，美金融市场此前也一直保持偏乐观的情绪，但美联储释放 Taper 预期已较充分，
事件落地前预计铜价仍会受该因素制约。基本面方面，国内铜社会库存小幅去库，现货升水降至低位，
淡季下需求容易受到摇摆，供给方面铜在限电影响下略受影响但并不大，市场情绪偏弱下市场对利空因
素反而更加敏感。综合来看，无论是宏观面还是基本面此时均不太支持铜价进一步走高，当前铜价反弹
类似于 8 月初的黄金，即资金认为价格的快速下行是对利空压力的释放，利用市场情绪进行反向操作，
但预计并不持续。
镍：
隔夜镍冲高回落，美元的再次下行未能对镍市形成提振，这或许是市场在鲍威尔讲话前保持偏谨慎
的情绪有关。昨日 LME 镍库存大幅增仓，这或许于临近交割有关，市场反映来看也是淡化处理。从国内
产业链来看，不锈钢价格走弱下，影响终端采买情绪，不锈钢库存出现小幅增加，这也加重了对价格进
一步下行的看法，并最终影响了上游镍端的看涨情绪。但从镍自身产业链来看，延续着供求两旺的局面，
镍库存去化依然在延续，这也意味着无论库存持仓比还是库销比均不断下降。当价格下跌之时，市场过
度关注宏观产生较强的悲观情绪和做空预期，但当宏观出现稳定或者影响力下降之时，镍库存持续去化
必然重新引起投资者重视。因此在镍结构性短缺矛盾尚未有效缓解前，短期规避宏观情绪导致的价格走
弱，中期仍建议维系偏强思维看待。
铝：
沪铝震荡偏强，盘中再登新高位回落，现货跟涨乏力，市场成交不佳 。当前铝供需边际均有紧缩的
趋势，供给端限产带来的压力居多，一度缓解了前期供给缺口。各地限电情况仍存，青海加入限电队伍，
广西限电小幅放松，云南水电压力未减，限电解除遥遥无期，电解铝供应压力暂难缓解，限产产能总计
约在 210 万吨左右。需求端尽管当前仍存在一定韧性，现货市场价格登新高位，国内铝下游加工企业成
本压力加大，价格传导缓慢，或抑制后期铝的消费，关注开工率能否继续维持当前水平。库存方面，库
存持续去化佐证当前淡季下铝消费的韧性，本周库存小幅累库 0.2 万吨，当前库存水位在 74.1 万吨水
平上，主因巩义地区在途货物集中到库。今年库存持续位于低水位，累库拐点不断后移，给予淡季铝价
底部强力支撑。值得关注的是 8 月末第三批次国抛储具体规模，若未能如市场预期那样缓解当前紧张的
供给压力，我们将看好铝价维持震荡偏强态势运行。
锡：
昨夜沪锡低开高走，收回上周跌幅，7 月在出口窗口完全关闭下，国内反而对外一般贸易出口 1600
吨高位。反观库存，在云桂两大厂停产、国内净出口 2141 吨的情况下，仅去库 1400 吨左右，显示下游
消费疲态。8 月去库节奏难以持续，但是当前国内市场低库存、高升水、大 back 结构并未松动，不建议
此价格介入操作。
锌：
昨夜沪锌跳空高开后持续回落，截至本周一（8 月 23 日），SMM 七地锌锭库存总量为 13 万吨，较上
周五（8 月 20 日）增加 1400 吨，较上周一（8 月 16 日）增加 7500 吨。锌价持续高位震荡，沪粤两地升
水继续上涨，企业采购成本提升，另外抛储货源陆续到货，企业原料库存较充足，对外采购需求下降。
库存连续 4 周上涨，累计增加 1.42 万吨，但是却未见现货升水调低，反而持续走高，累库的持续性需
要继续观察。将要进入金九银十旺季，而国储确认将继续抛储，供需当前仍处在紧平衡状态，未见明显
矛盾前，锌价或价格继续区间震荡。
能源化工类
原油：
油价三连涨后基本修复上周跌幅，其中 WTI 10 月合约收盘上涨 0.82 美元至 68.36 美元/桶，涨幅
为 1.21%。布伦特 10 月合约收盘上涨 1.20 美元至 72.25 美元/桶，涨幅为 1.69%。SC2110 以 434.8 元/
桶收盘，上涨 5.8 元/桶，涨幅 1.35%。美国 EIA 公布的数据显示，截至 8 月 20 日当周美国除却战略储
备的商业原油库存与汽油库存降幅均超预期。具体数据显示，美国截至 8 月 20 日当周 EIA 原油库存变
动实际公布减少 298 万桶，预期减少 200 万桶，前值减少 323.3 万桶。此外，美国截至 8 月 20 日当周
EIA 汽油库存实际公布减少 224.10 万桶，预期减少 110 万桶，前值增加 69.6 万桶；美国截至 8 月 20 日
当周 EIA 精炼油库存实际公布增加 64.50 万桶，预期减少 90 万桶，前值减少 269.7 万桶。近期汽油价
格大幅走强，油价在裂解利润抬升的背景下，价格强势反弹，周度涨幅近 10%。本周油价反弹在于情绪
反转，以及油品端需求向好。短期油价偏强运行为主，但也需要警惕后市价格回跌的可能。
燃料油：
周三，上期所燃料油主力合约 FU2201 收涨 3.01%，报 2497 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2111 收
涨 2.19%，报 3310 元/吨。本周新加坡高硫燃料油市场继续表现强势，昨日新加坡高硫 380 现货贴水飙
升至 10.17 美元/吨，高硫 180 现货贴水也超过 7 美元/吨，市场维持强 Back 结构，高低硫价差也显著
收敛。昨日 FU 和 LU 相继注册大量仓单，FU 仓单增加 88260 吨至接近 13 万吨，LU 仓单增加 52410 吨至
接近 10 万吨。FU2109 合约即将结束交易，在最后交易日的前几天多头或将感受到来自交割的压力。目
前来看 FU2201 和 LU2111 将更多地跟随原油价格的波动。需要注意的是，在 OPEC+逐渐增产，轻重价差
预期扩大的背景下，高硫燃料油将逐渐感受到供应方面的压力。中期来看，LU-FU 价差或将再度走高。
橡胶：
昨日天胶盘面窄幅震荡，RU2201 上涨 75 至 14475 元/吨，NR 主力上涨 15 元至 11270 元/吨。截至 8
月 23 日，青岛地区天然橡胶一般贸易库 16 家样本库存为 39.13 万吨，较上期减少 0.5 万吨（上期数据
修正为 39.63 万吨），跌幅 1.26%。区内 17 家样本库存为 7.78 万吨，较上期走低 0.02 万吨，跌幅 0.28%。
基本面来看，供应端主产区受疫情爆发干扰，短期供应受到一定冲击，同时国内港口现货持续去库，供
应端存一定利多。但需求端疲弱难以改善，本周轮胎开工再度走低。终端需求来看，替换市场需求持续
疲软；乘用车受缺芯影响产量下滑明显，拖累配套需求；出口方面由于短期集装箱紧缺和运费高位问题，
出口同样高位回落。后期来看，需求端难有向好表现，拖累天胶价格，预计天胶盘面低位震荡为主。
乙二醇：
昨日华东乙二醇现货价格 5085 元/吨，较前一日涨 5 元/吨。近日煤炭价格大涨，油价也呈现反弹，
成本端对化工品有一定的上行推动，大多数化工品都出现了上涨。基本面来看，乙二醇供应端虽有新增
产能压力，但下半年煤化工检修仍然较为频繁，加上外盘近期检修增多，或在一定程度上对冲新增供应；
需求端聚酯开工负荷下滑明显，仍将持续一段时间，终端订单情况不佳，短期需求面利空或将限制乙二
醇进一步反弹的幅度。整体来看，目前乙二醇市场多空因素交织，或难以走出单边行情，短期以低位反
弹看待。后期关注聚酯和终端需求情况、新产能运行情况和上游原料价格走势。
聚烯烃：
昨日华东 PP 拉丝价格 8440 元/吨，较前一日持平；华北 LLDPE 价格 8200 元/吨，较前一日持平吨。
近日煤炭价格大涨，油价也呈现反弹，成本端对化工品有一定的上行推动，大多数化工品都出现了上涨。
供需面来看，短期内临时检修增多，但新增产能逐渐释放，短期供应端变化对聚烯烃价格影响偏中性。
需求端现在正处于聚烯烃传统淡季，但后期可关注 8 月后期旺季启动情况。整体来看，预计聚烯烃价格
仍以震荡运行为主。
甲醇：
现货市场差异调整运行，其中港口市场延续期现偏强震荡联动，货物成本支撑尚可，然尾盘基差略
走弱，需密切关注港口烯烃船货转港影响。而内地来看，西北主产区多合同消化为主，山西供应压力不
大情况下，局部小涨 20-30 元/吨；河南局部因晋城供应恢复而走低 15-20 元/吨；其余地区趋稳盘整。
短期来看，基于产品供需矛盾暂不大，且西北部分装置检修预期及双控政策持续影响下，预计各地行情
窄幅震荡。盘面价格近期有所调整，在于对预期的修正，后市价格不看深跌。
尿素：
昨日国内尿素期货价格进一步下跌，主力合约盘中最大跌幅达到 3.82%，随后低位窄幅震荡。截至
收盘，主力 01 合约收于 2180 元/吨，跌幅 3.24%；09 合约收盘价 2311 元/吨，跌幅 3.18%。现货市场也
进一步下跌，国内各地区价格下调幅度 20~60 元/吨不等。目前国内尿素供给水平持续提升，日产量已
恢复至 16 万吨左右，需求端提货情绪较弱，尤其是工业需求端出现较强抵制心态。下游提货积极性不
断减弱、企业库存不断累积，最终导致尿素生产企业报价无法顺利成交，进一步推动现货价格的向下松
动。整体来看，国内尿素供需格局继续走弱，期、现价格也未出现止跌迹象，在市场没有新增利好以前，
预计尿素期、现货市场仍以弱势下行为主，但在昨日盘面大幅下跌之后不排除出现补贴水的反弹行情。
另外需关注第二轮第四批中央生态环境保护督察行动是否会对尿素行业产生影响。
纯碱：
昨日纯碱期货价格先弱后强，主力合约午间大幅走高，收盘价 2730 元/吨，小幅下跌 0.44%。昨日
夜盘纯碱期货价格走弱后宽幅波动。现货市场稳定运行，厂家报价暂时稳定。近期供应端较为稳定，虽
然仍有企业减量检修和提负荷交替运行中，但行业日度开机率维持在 76.97%的相对稳定水平。需求端按
需采购为主，部分下游存在抵触心态从而降低提货积极性。整体来看，纯碱现货市场供需暂无较大变化，
下月初部分光伏玻璃价格或有提升，或从心态上提升纯碱长期需求释放预期，但短期市场或受到下游抵
触情绪有所走弱。月底部分纯碱企业仍有上调价格计划，若落实到位或对盘面存在支撑，期价建议仍以
宽幅震荡思路对待，略偏弱，中长期上行趋势依旧。
农产品类
豆类：
周三，CBOT 大豆收高，因出口销售增加预期超过了产区降雨。市场预计周四发布的出口数据将显示
美豆新作出口增加 100+万吨。之前美豆优良率公布，56%，和市场预期一致，低于上周的 57%。国内方
面，豆粕现货基差走强，期货跟随美豆震荡。现货成交改善，豆粕去库存，现货供需改善支撑期货。远
期榨利改善，中国持续买豆，压制远期基差和期货价格，豆粕期货波动加大，宽幅震荡，日内参与。
棕榈油：
周三，BMD 棕油收高，因全球供应紧张的油料升温。印度下调关税至 9 月 30 日，提振市场对棕油出
口预期。美豆油收高，跟随周边市场上涨。三季度国际油脂供给偏紧没有根本性改变，限制油脂下方空
间。国内方面，大宗商品普跌，油脂期货跟随外盘震荡。油脂总库存累库放缓。操作上，油脂热点下降，
市场将逐渐兑现油脂油料增产的预期，建议油脂多单减持，控制仓位。
生猪：
周三，现货价格回调，期价震荡。2109 合约收跌 2.98%；2201 合约收涨 0.53%。现货方面，卓创数
据显示，昨日全国生猪均价 7.9 元/斤，环比下降 0.06 元/斤；河南猪价 7.1 元/斤，环比下跌 0.11 元/
斤。养殖端挺价，但终端需求较弱，猪价延续回调。
短期市场供给并未出现市场普遍预期的下降，猪价延续低迷走势，说明我国生猪供应增量远大于此
前市场普遍预期。卓创 7 月存栏数据显示，能繁母猪存栏、生猪存栏延续增加，但增幅缩窄。农业农村
部数据显示，7 月能繁母猪存栏环比下降，结束 21 个月增长。假设未来能繁母猪存栏延续下降，根据生
猪生长周期规律来看，对应 2022 年下半年市场生猪供给的下降。因此在其他因素不变情况下，2021 年
下半年我国生猪市场供给将延续增加。即使年底季节性需求提振猪价，但由于目前较大的供给压力，预
计反弹空间有限。后续持续关注出栏量以及终端消费恢复情况。
鸡蛋：
周三，现货价格回调，2109 合约收涨 0.37%，2201 合约收跌 0.54%。现货方面，卓创数据显示，昨
日全国平均鸡蛋 4.6 元/斤，环比下降 0.12 元/斤。其中，宁津 4.6 元/斤，环比下降 0.15 元/斤；黑山
4.75 元/斤，环比下降 0.1 元/斤。随着天气逐渐转凉，蛋鸡产蛋率将有所回升，短期鸡蛋供给或将环比
增加。粉壳、白壳鸡蛋库存压力略大，下游市场较为谨慎，现货回调。6、7 月育雏鸡补栏延续下降，对
应年底新增开产量下降。叠加年底需求旺季提振现货价格，现货价格将有较好表现。短期多空双方博弈
焦点集中在未来一个月的老鸡淘汰，但目前老鸡淘汰情况尚不明朗，预计短期很难出现趋势性单边行情。
操作建议，逢高轻仓短空，持续关注老鸡淘汰以及鸡蛋现货价格走势。
玉米、淀粉：
周三，玉米主力合约增仓 1.17 万手，期价延续震荡，2500 元整数价位成为多空双方争夺的焦点。
现货市场方面，周末山东玉米收购报价弱势调整，南方春玉米陆续上市，市场对新玉米关注度提升，进
而拖累陈玉米报价下行。小麦市场方面，全国小麦市场主流价格稳定，局部小幅上涨。受到前期面粉企
业压价收购的影响，粮商出货积极性减弱，市场观望氛围浓厚，各地储备库收购积极，收购价格相对较
高，对小麦市场价格起到有利支撑。期货市场，8 月中旬开始，玉米 1 月合约大幅增仓。目前玉米 1 月
合约持仓已由 8 月 10 日的 36 万受，增加到 73 万手，多空主力大幅增仓。玉米市场多空双方对新玉米
上市价格预期分歧加大，但是随着时间推移，9 月末和 11 月末两个时间节点新粮供应压力将不断增大。
白糖：
原糖期价大幅上涨后高位整理，收于 19.83 美分/磅。国内现货报价 5650～5720 元/吨左右，市场
维持正常销售节奏，成交尚可。我国 7 月份进口食糖 43 万吨，同比增加 11.62 万吨，环比减少 0.9 万
吨。2021 年 1-7 月我国累计进口食糖 245.9 万吨，同比增加 90.26 万吨，增幅达 57.99%。盘面对于库
存仍有较大担忧，期价表现谨慎。短期仍将震荡整理静待现货市场实现去库存，中期随着原糖走好未来
糖价仍持乐观态度。
金融类
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