观点：

  1、供给端要点

  【美国】Pro Farmer对美豆新作单产预估达51.2蒲/公亩，中部、东部产区增产或弥补西部、北部产区减产部分，市场整体维持丰产预期；美豆产区干旱面积增至31%且旱区旱情恶化，新作优良率降3%至57%，未来两周降水充沛利于新豆灌浆期鼓粒；【南美】巴西旧作销售进入尾声，新作种植面积和产量预估增长；阿根廷大豆新作种植面积预计下降超50万公顷，帕拉纳河水位处于历史低位，致运费成本走高，叠加近月数次罢工事件致阿根廷出口受限；

  【国内】海关总署数据显示，7月大豆到港量下降，南美大豆发船量下降叠加疫情政策，油厂大豆库存将持续消耗；成交下降，豆粕去库速度放缓；

  2、需求端要点

  本周成交量下行，验证本次需求回暖主要受疫情影响下下游备货情绪带动，而非实际需求增长。从终端需求来看，生猪价格反弹后再次回落，养殖利润下降得加当前生猪存栏处于高位，养殖户补栏信心受限，预计随着疫情好转，猪肉终端消费将有回升趋势。另外，尽管水产养殖进入高峰期，但是整体水产饲料中豆粕添加比例相对较小，未能给豆粕需求带来大幅上涨。整体豆粕需求端恢复有限。

  3、操作建议：

  美豆价格关注点在于新作产量是否能达预期水平，ProFarmer报告利空美豆，叠加未来两周美豆产区降水充沛，利于美豆鼓粒，美豆盘面大幅下挫，预计美豆近期将于1250美分/蒲位置获支撑，关注北部干旱情况及9月供需报告指引。

  国内来看，受南美大豆出口放缓及港口防疫政策限制，我国主要油厂大豆库存消耗较快，前两周成交量和提货量大增，豆粕库存也随之下行。但成交量强势表现并未持续，验证本轮需求增长主要受下游备货情绪带动，而非真实放量。豆粕基本面整体来看，供多需少的宽松格局开始转变，对粕价有所支撑。预计未来连粕将继续受美豆带动，短期有所回调，但在及油脂走弱下油粕套利相对利多的影响，豆粕整体维持宽幅震荡走势。当前合约换月完成，01合约关注3400支撑位，建议在美豆产量落定后操作。

  风险因素：美豆新作生长情况及产量预估、国内生猪养殖恢复情况等。

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