过去两年多，可以说是公募基金的牛市，2019年以来，截止2021-8-20，偏股基金指数的收益为124.4%，排名第一的基金收益高达473%。

累计涨幅越来越高，是不是意味着，市场回调到可能性越来越大了？牛市可能会结束了？

事实上，今年来波动已经比较大了，很多人都把今年初的收益跌没了。

最近被问到最多的就是，是不是要减仓？适合几成仓位？

我个人是不做择时的，不是不想做，而是做不好。我尝试过看图、看线、看宏观，最后择时下来都是负收益，所以后来放弃了。

当然，投资赚钱不应该只有一种方法，我知道有些朋友还是比较认同择时的，不同的投资方法或许都能赚钱，今天就介绍一下基金投资如何做择时。

01自己择时不如交给基金经理择时

最近我看了一些当前仓位投票，有些朋友则比较狠心，已经把仓位砍掉一大半了。有些人可能舍不得卖出，等一下反弹。

我倒是觉得，对于不擅长择时的散户来说，与其自己盲目调整仓位，不如配置一些会做择时的基金。

大家想一想，我们为什么买基金而不是买股票？

因为自己的选股、大类资产配置、择时等能力，都不如专业的基金经理。所以，择时这个问题，不妨也考虑交给基金经理去做。

因此，配置那些擅长做择时的基金经理，大概率会比自己做的好。

02不过，现在很多基金经理不做择时。为什么？

一是择时依赖较强的宏观判断能力，大部分权益基金经理都是研究员出身，不擅长宏观，更擅长自下而上选股。

二是择时很难，不仅需要成熟的投资体系，还需要强大的心态，大部分经理择时贡献的也都是负收益。

三是公募基金主要考核相对收益，如果做择时，对了还好，做错了，相对收益会表现很差，基金经理会有很大的压力。重新买回仓位，还会承受更大的压力。保持仓位，则不需要承受相对收益的压力。选股选错了，相对收益的压力也不会那么大。

四是现在舆论普遍认为择时是不对的。

03会做择时的基金是一种很好的配置工具

其实，如果有基金经理能做好择时，当暴跌时，别人的基金都在跌，而你没有跌或跌的少，超额收益效果立竿见影，持有体验会很好。

择时做的好的基金，是一种很好的投资工具。尤其适合在牛市中后期的时候配置，既不容易踏空，又能减少回撤。

如何考察一个基金经理的择时能力？我认为：

①暴跌时最大回撤小。回顾历史上几次暴跌，看看回撤水平，如果跌的少，说明在暴跌的时候基金经理能果断出手降低仓位。

②收益不能太差。如果择时损耗了太多收益，那就得不偿失。

③不能踏空。当系统性风险过去的时候，基金经理要敏锐的发现，及时加仓回来。

④大类资产配置能力要强。当降低股票仓位的时候，能够配置一些债券增加组合收益。

⑤从业经验长。最好经历过一轮以上牛熊，才知道什么时候加减仓。

04擅长做择时的基金经理对比

据我研究，会做一些择时的权益基金经理主要有：李永兴、周蔚文、孙伟（民生加银）、沈雪峰、贾鹏、邱杰、程洲、何帅、沈楠、董承非、莫海波、韩文强、王景、曲扬等等。

会做择时的偏债基金经理有：张清华、过钧、尹培俊、林森、吴渭等。

上述基金经理要么注重绝对收益，要么具有一定的宏观投资水平。

那到底哪位基金经理择时最厉害呢？我们重点考察权益类。下面是一系列对比。

从莫海波任职（2015-5-22）开始对比，业绩最好的是曲扬，波动最低的是董承非，夏普比率较好的是曲扬和程洲，回撤控制最好的业绩是曲扬。

从贾鹏任职（2016-5-19）开始对比，业绩最好的是曲扬，波动最低的是董承非，夏普比率较好的是何帅，回撤控制最好的业绩是何帅。

从韩文强任职（2019-10-10）开始对比，业绩最好的是莫海波，波动最低的是邱杰，夏普比率较好的是王景和林森，回撤控制最好的业绩是沈楠。

除了看业绩和风控，规模也是需要重点考量的因素，比如以前60亿的时候，还可以择时，现在600亿了，肯定择不动了。卖一个重仓股都要卖半个月，可能减仓时机早就过了，而且还有冲击成本。

下图为上述基金经理管理规模。

我认为权益类基金经理超过200亿，二级债基经理超过600亿就很难做择时了。比如以擅长择时著称的曲扬，最近就有点择不动了。

下图为上述基金经理2021Q2的股票仓位情况，供参考

综上，我个人感觉，后续来看，综合考虑管理规模、择股和择时能力的，可能何帅、程洲、莫海波、贾鹏还可以。

韩文强、李永兴属于比较极端的择时，既选仓位，也选行业，韩文强当前集中配置地产，李永兴集中配置于银行保险，投资难度较大。

其实我研究了那么多基金经理，我还是觉得张清华择时能力最强。

他的易方达安心回报在2015年牛市精准的减仓。

他的易方达新收益在2018年底精准的加仓。

这两项神操作目前来看，无人匹敌。但是张清华现在的规模也太大了吧！！！1713亿，即使只计算他的权益管理规模，也有近400亿。

张清华还能买吗？大家看好哪位基金经理的择时能力？欢迎留言探讨一下。

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