一、什么是可转债

可换债是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转换债券兼具债权和期权的特征。

如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。

如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票。

该债券利率一般低于普通公司的债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。

可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。

下面我以恩捷转债讲一下可转债的几个基本要素

1、转股价

转股价是“由可转债募集说明书公告前20个交易日公司股票交易的均价和前一交易日公司股票交易均价两者之间的较高者确定。”，这个基本发行的时候就已经确定，上图显示为64.92。

2、转股期

转股期通常自转债正式发行6个月以后到转债结束期间，投资者有转股自由。上图显示剩余年限为4.5年，已经可以自由转股了。

3、转股价值

转股价值= 转股比例·正股股价= 票面价值（100元）/转股价格 ·正股股价

上图转股价值=100/64.92*265.76=409.365

4、转股溢价率

转股溢价率=（可转债交易价格-转股价值）/转股价值

上图溢价率=（461.774-409.365）/409.365=12.80%

溢价率≤0%越多越好，说明相比正股，存在套利空间越大，买入可转债更有利；溢价率≥0%，相比正股价格存在虚高，建议买入正股为好！

5、下修

指可转债的下修条款。通常表述为：“在债券存续期间， 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决”。

注意：不同转债的要求百分比有所不同，有的是85%。

下修转股价，相当于提高了转股比例（票面价值（100元）/转股价格），变相提高了转股价值，买入可转债越有利。

6、强赎

指可转债的有条件赎回条款。通常表述为：“在转股期内，公司股票连续三十个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价的130%（含130%），公司董事会有权按照债券面值当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。”由于赎回价格略高于面值，在转债触发赎回后，对投资者来说最理性的选择是以交易价格卖出转债或者转股。

注意：有些转债是120%。

7、回售

可转债的回售条款，包括有条件回售条款和附加回售条款两种。

有条件回售条款通常表述“在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度内，如果公司股票在任何连续30个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%，可转换公司债券持有人有权将其持有的全部或部分可转换公司债券按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。”银行转债没有条件回售条款。

注：一般来说如果可转债交易价格≤100元，理论上来买入可转债绝对不会亏钱，由于到目前为止可转债还没有出现违约的，但由于一般可转债的期限为6年，所以一般只有自发行起四年之后才会触发回售，所以这里面存在着四年的时间成本。

附加回售条款则是指“债券募集资金投资项目的实施情况与公司在募集说明书中承诺相比出现重大变化，根据中国证监会的相关规定被视作改变募集资金用途或被中国证监会认定为改变募集资金用途的，可转换公司债券持有人享有一次回售的权利。”所有转债都有此协议。

注意，回售是投资者的权利。

八、纯债价值

上图中的纯债价值为95.822，一般认为纯债的价值就是债底价值。也就是按照这个价位买入可转债的话至少相当买了纯债，能够获得纯债的收益！

例如：6年期，以相同信用级别AAA的纯债利率为5.5%计算，倒推100元面值的国电发债，，票面利率：第一年0.5%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年2.0%、第五年2.0%、第六年2.0%，纯债价值就是83元左右。

如果你能在83元买入的话，至少相当于买了6年期年化5.5%的纯债收益。如果是这样的话那你就退可守，进可攻，具有相当理想的收益预期和安全边际！

九、税前收益率

上图显示的税前收益率为-76.85%，税前收益率=（100-交易价格）/交易价格，也就是说只要债券不违约，你最多亏损额度就是76.85%，相比于股票可能亏损100%，相当于又多了一层底。

二、可转债的交易规则

1、代码和价格的区别
沪市可转债：以11开头（110或113），价格会显示小数点后两位，交易委托单位为1手，相当于10张。

深市可转债：以12开头，深主板可转债通常以127开头，中小板可转债以128开头，创业板可转债以123开头，价格会显示到小数点后三位，交易委托单位为10张。

2、竞价范围和下单规则

集合竞价时间：10分钟分为前后两段，前5分钟可以撤单；后5分钟不可撤单，所以报价更真实，跟A股集合竞价是一个样的其实。
开盘价的确定：买卖单进行撮合，选取成交量最大的价格作为开盘价，并以价格优先、时间优先的原则成交，挂单越早越先成交，所有大于开盘价的买入价和小于开盘价的卖出价，最终均以开盘价成交；
首日竞价范围：沪市转债的集合竞价范围是70-150元，深市集合竞价范围是70-130元，所以理论上是可以以期间任何一个价格开盘的。
对于十分看好的新上市的可转债，我们可以挂最高价（沪市150元，深市130元）参与集合竞价，这样可以保证价格优先成交，成交价是按照确定的开盘价格成交，不是按照挂单价格成交。
夜单委托：可转债事是可以夜单委托的，对于十分看好的深市可转债，我们可以在夜单交易时抢先机会进行委托，可以在第一时间成交。
比如今天的太平转债，我们可以在周四晚上5点钟左右夜市委托开启后，第一时间进行委托150元挂单买入，那么今天早上集合竞价会第一时间按照130元给你成交。
非首日竞价范围：重点说下深市的非新债，如果一只非新债重大利好要大涨，次日你想涨停价买入，那么夜市委托和早上挂单，一定要挂单+10%才可以，而不是20%/30%，这里尤其需要注意。
因为深市的集合竞价范围是前一天收盘价格的±10%，不是集合竞价涨20%/30%进入停牌，是开盘后秒涨20%或30%再进入停牌。
如果是沪市可转债，那么集合竞价可以挂单委托最高150%买入，当然也是按照确定的开盘价格成交，不是按照挂单价格成交。

3、临时停牌和复牌规则

沪市复盘后惊醒连续竞价，自由交易，所以可以回落条件单，时间条件单，但是时间条件单不能设置「14:57分+委托档位」，否则就会失败。

还需要注意的是，由于可转债流动小以及无涨跌停板制度（不是停牌），所以无法市价交易和委托，容易把价格砸穿，所以只能选择限价交易。

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