经过对比研究，2011年至2020年的9年间，万华化学和牧原股份都经历了一个疯狂快速的产能扩张过程，就像机枪一样扫射市场的竞争对手，这是王者才有的市场地位。用数据说话，直接上图上数据： 

万华化学

2011年至2020年的9年间，固定资产的复合增速为26.28%，在建工程的复合增速为34.64%,同期股价复合增速为51.38%，为什么会有如此之高的复合收益率呢？核心逻辑是广阔的市场+高效产能的高速扩张，带来优异的财务表现，进而演绎丰厚的资本增值回报率，虽然经历市场的牛熊交替，也经历产业周期的洗礼，但周期并没有阻挡万华化学的价值演绎，呈现出小周期大成长的发展格局，给长期投资万华的投资者带来了丰厚的回报！

高效产能为什么对于资本增值这么重要呢？原理很简单，如果不是高效产能，扩张的越快，规模越大，那么价值毁灭就越快，长期而言资本需要在一个正的扩大循环中发挥复利效应，高于行业平均的ROE是高效产能最直接的体现，2011年至2020年的9年间万华化学的平均ROE为29.36%，资本增值的关键逻辑是净资产的复合增长，这点和戈登股利增长模型是相通的，核心原理：股权回报率=股息率+净资产的增速，（净资产的增速=留存率*ROE）。这个公式从底层原理解释了万华化学的资本增值逻辑。

牧原股份:比万华更优秀更低调的公司

2011年至2020年的9年间，固定资产的复合增速为69.46%，在建工程的复合增速为65.30%,最近6年2015年至2020年的股价复合增速为97.88%，为什么会有如此之高的复合收益率呢？核心逻辑是广阔的市场+高效产能的高速扩张，带来优异的财务表现，进而演绎丰厚的资本增值回报率，虽然经历市场的牛熊交替，也经历产业周期的洗礼，但周期并没有阻挡牧原股份的价值演绎，呈现出小周期大成长的发展格局，给长期投资牧原的投资者带来了丰厚的回报！难能可贵的是2011年至2020年的9年间牧原股份的平均ROE为34.92%！这点比万华化学还要优秀。核心原理：股权回报率=股息率+净资产的增速，（净资产的增速=留存率*ROE）依然成立。

一个让人惊讶的数据是，截至2020年年末，牧原股份的市场占有率仅为3.4%，我们知道生猪养殖行业是一个万亿级别以上的行业，参照欧美市场格局和市场演绎的规律，未来国内生猪养猪市场的集中度伴随着猪周期的演变而不断提高，优秀龙头公司的市占率有望提升到20%左右，届时估计牧原股份的年出栏量在1.5亿头左右，截至2020年，牧原股份的年出栏量不到1900万头，基于2020年牧原股份的生猪出栏量数据，保守估计未来规模有望提升6倍至7倍左右，于牧原而言行业前景依然非常广阔！相信只要牧原股份持续保持成本领先，就像万华化学一样保持长期优异的ROE，让资本不断创造复利，那么戈登股利增长原理就会发挥出复利的魔力，大道至简：股权回报率=股息率+净资产的增速，（净资产的增速=留存率*ROE）。

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