直接进入正题，营收37.81%的增长，和我之前40-45%预判有些许差异，利润25.53%，我没对利润预测，没有预测就没有伤害。表面上看只有2-3个百分点差异，实际还存在其他差异，而且差异很大，下面逐个分析。

一、产量和销量

半年报只公告了销量数据，2021年1-6月销售 

492.60MWh，同比上涨59.02%，其中储能产品销售量 444.24MWh。有人直接把这视为产量，这是一个很大误区，因为去年四季度和今年一季度有很多货没运出去，所以一季度销售的包含四季度的，二季度销售的包含四季度和一季度的。二季度最后一周因为上海港停工，6月的生产的货大部分没有销售。无法从披露情况知道产量，那些杠精看到492就说满产满销的，我无力反驳。从披露数据可以得到电芯销量是48M，这比我预想的要多，因为公司透露过以后会少做电芯，可能去年一年销售的电芯也不过是50M-80M。产量的具体数据，就看公司的进一步披露，满产应该悬念不大

之前我算过产量，为阅读方便，重新贴一边，一季度产量200M左右，二季度有1.5G新增产能在6月中旬落地，这部分产能在二季度贡献不了多少产量，所以二季度满打满算也就250M（最大不超过280M），上半年产量450M。从销量看，去年四季度没运出去的货，应该差不多都运出去了，但二季度因为港口和集装箱问题又有货没出去。

二、价格

去年全年销售680M系统，50M电芯，总共营收11.2亿，今年上半年444.24M系统，48电芯，营收6.82亿，有点数学概念就可以发现，单价下降非常多，计算过程不罗列，在忽略电芯价格影响，大致情况是去年系统单价1.5-1.55元/wh，今年上半年系统单价为1.35-1.4元/wh，这是差异所在。而公司上半年透露的口风是价格没下降多少，导致在价格上我过于乐观了，降价幅度有10%左右。

价格下降的原因，我还不是很清楚，等公司后面具体解释，但我可以猜到一二，第一有可能是竞争对手多了，大家打价格战（这个概率较小）；第二可能是为了拓展新的市场和客户，以价换量（这个量不会太大）。第三做了一定比例的国内市场业务，国内什么业务，就是中兴通讯的业务，年报披露的4亿关联交易，但具体做了多少，未知，但这个可能性是比较大的，国内集装箱和港口比较紧张，转而多做点国内的订单，也是可以理解的，从而把整体价格带下来了，国外市场降价应该不会太多的。

三、营收和利润

二季度营收4.24亿元，同比30.86%，利润0.96亿元，同比15.66%，再仔细看，今年一季度营收同比去年多了0.88亿元，利润多了0.18亿元，而二季度营收同比多了1亿元，利润仅多了0.13亿元。总体净利润率掉的非常快。一方面销售价格下降，另一方面航运价格、原材料涨价，两面挤压。

二季度营收和利润是严重拖了上半年后腿的，价格是第一影响因素，有人说汇率也有影响，半年报明确写了汇兑损失780万，也就是营收的1.1%，虽然很小确实不能忽略。利润分析可以结合下面的营业成本和费用。

四、营业成本、费用

首先说费用吧，见表格，二季度费用都很正常，甚至销售和管理费用还在下降，这比较难得，研发费用上涨延续一季度趋势，因为招了很多人。三费都很正常。

上半年营业成本同比增加52.22%，二季度2.72亿元，同比54.55%，比一季度增加的略多一点（3个百分点）。营业成本增速远大于营收，成本高速增长也是预期之内，还是航运和原材料，这两项是一直在涨，二季度比一季度价格高，营业成本增长还一块可以归于折旧摊销，这块目前还不大，但随着在建项目投产，后面会越来越大，在这种情况下，我个人认为二季度总体成本控制与一季度比较算很不错的。公司把自身能控制的都控制了，不能控制的都是客观因素，而且把客观因素的影响尽量降到了最低。营业成本是利润增速拉跨的直接原因，这是做锂电池面对的共性问题，当然动力电池企业不用面对航运问题。

先写到这，非常着急的写出来是为了有一个大致感觉，明天有针对性的看业绩说明会。后续针对具体审计报告细节和业绩说明会相关披露信息，再进一步分析。

做一个总结，开始一看到低于预期，虽然低的不多，感觉也很不好，但仔细一推敲，又觉得可以理解，成本控制的还行。总体中规中矩吧，不亮眼，略有一丢失望。错字不改了，着急吃饭。

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