简单解读一下新和成上半年的报告：

首先去年公司在疫情期间取得非常不错的收益，今年的业绩在去年高基数上实属不易

1.营收还是保持30%以上的增长，说明公司这几年的扩展的新品类销售还是比较满意的，也比较符合收入快速增长的预期。

2.利润这块增速下滑，单从这个利润数据看我并不是很满意，但是我们也考虑外围环境的影响，我归纳以下几个因素：

第一个是去年VA的价格比较高，今年VA价格跟去年比明显低于20%以上，这部分影响一些利润，下半年VA是否有企稳或者有表现了，我们近期已经看到VA主要几家厂商已经停报，另外巴斯夫因为原料问题已发不可抗拒力公告，如果发这类公告从行业人士了解至少未来3个月以上对VA的生产有很大影响，因此从8月底开始我们可以观察VA价格是否回升。

第二影响因素是海运费用，我查看了一下去年这块费用大概接近8000多万，我们知道不管是欧洲还是美洲航线都出现了暴涨，有些海运费用可能增长了10倍以上，我简单的按一半的折中费用计算的话，明显海运费用今年上半年增加了至少4亿以上的费用。那么后期海运费是否会持续吞噬公司利润了，我们需要看公司后期是否有其他的办法去解决，如果产品价格上涨可能比较容易传导成本给到下游。

第三影响因素是研发，员工工资和原材料成本相比较去年也出现大幅的增加，公司始终比较注重研发的投入，我们可以从公司公众号里看到，今年公司加大研发人员招聘，研发支出相比去年增加1.4亿，员工工资支出比去年也增加1.4亿，原材料这块从财报上无法判断具体增加比例，毕竟公司今年的收入增加比较多，加上新品生产是去年第四季度开始，所以在原材料上还无法看到具体增幅，这块到时可以具体问一下公司管理层。公司加大研发投入和员工工资增加，比较明显公司更注重企业的长期的发展，人是企业的第一生产要素，特别对于新和成来说，来自内外的挑战还是有很多，唯有自身实力硬才能从竞争中走出来。

第四影响因素是汇率，我们知道人民币比去年升值不少，这块汇率损失估计也会有小几千万吧，具体的数字目前还无法从报表查到，现在半年报已出到时可以具体咨询一下管理层，他们应该会一个比较详细的数据。

3.从产品销售数据来看，VE和蛋氨酸今年上半年销量大涨，我们知道VE的价格一直处于比较好的水平，由于竞争格局优化以及巴斯夫老产能升级改造，至少2-3年内VE的供需可能还是紧平衡的状态，未来一旦其他厂商生产出现问题的话，VE的价格必定会出现大幅的上涨。蛋氨酸价格目前还是一直处于比较低的价格，至于价格是否会出现上涨目前很难判断，但是我们看到上半年这块收入有11多亿，净利润也超过3个亿，毛利润和净利润也到30%，市场一直认为毛利率只有10%，实实在在的给市场打脸，这样没有人质疑公司在蛋氨酸里面的技术优势了，假设全年价格跟上半年相同的情况下，全年蛋氨酸至少贡献6亿以上的净利润，另外公司还有15万吨的还在建设中，按着这个思路蛋氨酸30万吨产能将来可以给公司带来巨大的收益，一旦价格上涨一点点未来利润增速更可怕，后期这将成为小新爆利资产。香精香料业务今年可能受到疫情影响下游需求和原材料上涨的因素影响比较大，收入只出现了个位数的增长，随着公司未来的规划，在这块上未来会继续新增30多种，加上公司5000吨薄荷醇建设，未来不排除公司会继续保持两位数以上的增长，毛利率有会出现相应的提升。最后看一下PPS业务，也就是公司说的新材料业务，从数据上可能感觉体量还不是很大也就4个多亿，但是我们发现这块业务增速还是非常的快，达到了29%，目前公司三期PPS项目正在建设，建成之后PPS总产能会达到25000吨，按着目前价格情况测算的话明年收入会接近20亿，报告里没有详细披露毛利率情况，按着以前的情况预计毛利率至少超过30%以上，因为随着产能释放具有一定规模效应。

4.公司同时发布（3—6亿）回购计划，从这个动作来看公司管理层有点对冲一下今年上半年的财报，也许今年上半年受诸多因素的影响公司没有出现负增长实属不易，如果我们把今年海运费和研发费多出的加回的话，我们可以看到净利润在28亿左右，应该可以保持25以上的增速。回过来我再说一下这个回购计划，公司目的就非常明确，用于激励和员工持股计划，我们知道去年年前公司第三期员工持股计划刚在二级市场买完，目前公司价格已经低于公司第三期员工持股计划，这次回购有点托底的意思，也表明了公司下半年有信心让公司利润增速回到正常或者继续保持高增长的轨道上来，如果公司第三员工持股计划顺利获利的话，不排除本次回购之后在三年后公司会注销掉，来增厚股东们的利益。

有点晚了，才看完公司财报，有满意的地方也有不满意的地方，满意的地方是公司积极的应对目前的局面，公司的股价也从高位下跌了超过30%，股价也提前预期了上半年的情况，最后比较满意的是公司收入还是在保持快速的增长，只要后期影响利润几个因素逐渐减弱的话，我们有信心相信公司利润会快速修复过来，另外我们发现公司经营现金流比去年增长了1倍，这说明了下游客户付款非常的积极，公司在回款这块还是做的非常好，在这个环境我想大家都明白良好的现金流意味着什么。

至于后期股价变化我们还是交给市场，相信市场的眼睛是雪亮的。

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