★多省份双控任务完成情况不乐观，下半年政策压力骤增

近日发改委印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）能耗强度同比不降反升。能耗强度降低以及能耗总量控制未达标省份数量比一季度统计的结果各增加2个。为了确保完成全年目标，下半年双控压力会明显增大，这意味着到年底国内可能出现范围更广、影响更大的双控政策。

★双控政策压力增大对重点商品的影响

钢铁：虽然今年实现粗钢产量平控的导向路径在于降低高炉铁水产量，但若出现工业限电，对电炉生产的直接影响更大。本次文件涉及双控一级预警的主要电炉生产省份，包括广东、江苏、福建、广西，合计电炉产能约7600万吨（含长流程钢厂的电炉产能），占全国的比重在40%以上。从上述几个省份看，采暖季江苏的电力压力更大，而华南地区由于气温相对较高，电力需求的紧张程度应该不及夏季。因此，采暖季也更需要重点关注江苏地区潜在的限电可能。

PVC：全国电石主产区主要有四个省份，分别是：内蒙、新疆、宁夏和陕西。以2020年的产量数据来看，这四个省份产量占比分别为：35%、24%、15%和10%。下半年宁夏的双控执行力度可能会进一步趋严，而新疆和陕西则可能会推出自己的双控政策。这意味着下半年电石的产量环比可能还将继续下降。对PVC而言则是成本中枢的再次上移。

铝：能耗强度降低进度目标一级预警的省份中青海、宁夏、广西、福建、新疆、云南以及陕西这7个省份是电解铝主要生产区域，运行产能合计1667.9万吨，占比42.6%。单独审视本次双控事件或许最终造成的产能大幅波动的概率相对较小，但考虑到年初以来全国由于缺电已经造成了大面积减产以及新增产能的投产延后，供应目前已经处于十分紧张的局面。在这种情况下市场对供应端扰动的响应也会更加敏感。