一、镍概述

金属镍，化学符号Ni，原子序数28，密度8.902克/立方厘米，熔点1453℃，沸点2732℃。镍是一种近似银白色的金属，低温时具有良好的强度和延展性，常温时在潮湿空气中表面会形成致密的氧化膜，能阻止继续氧化，镍也易与其他金属组成合金。

镍是重要的工业金属，广泛运用于钢铁工业、机械工业、建筑业和化学工业。具体的用途包括：第一、用作金属材料，包括制作不锈钢、耐热合金钢和各种合金；第二、用于电镀，在钢材及其他金属材料的基体上覆盖一层耐用、耐腐蚀的表面层，其防腐性比镀锌层高；第三、在石油化工的氢化过程中用作催化剂；第四、用作化学电源，制作三元电池、镍氢电池、镍镉电池的原料；第五、制作颜料和染料，制作陶瓷和铁素体等新型材料。

镍按照生产原料的不同可分为原生镍和再生镍，原生镍的生产原料来自于镍矿，再生镍的生产原料来自于含镍废料。原生镍包括电解镍、镍铁和镍盐。其中，电解镍根据国标GB/T6516-2010的规定，可分为Ni9999、Ni9996、Ni9990、Ni9950、Ni9920五个牌号；镍铁，又称含镍生铁，是镍和铁的合金，主要由红土镍矿进行火法冶炼烧结而成，镍铁的镍金属含量约为5%~30%，按照镍含量的不同可分为高镍生铁、中镍生铁和低镍生铁。

*如有变动请以交易所公布的信息为准

二、市场概况

1、镍矿资源分布

镍的矿物资源主要分为硫化镍矿和氧化镍矿（又称为“红土镍矿”）。近年来，随着全球硫化镍矿储量的逐渐下降，红土镍矿的产量占比已经达到70%左右。

世界上的红土镍矿主要分布在南北回归线范围内的两个区域：大洋洲的新喀里多尼亚、澳大利亚东部，向北延至东南亚的印度尼西亚和菲律宾；中美洲的加勒比海地区。大多数具有工业意义的红土型镍矿床均发育于橄榄岩基岩之上，澳大利亚镍金属储量和基础储量都居世界首位，分别为2600万吨和2900万吨，各占全球总量的37.8%和19.6%。澳大利亚、新喀里多尼亚、俄罗斯、古巴、加拿大、巴西、南非、印尼占全球总镍金属储量的89.5%，总镍基础储量的84.1%。中国是全球最大的原生镍生产国，俄罗斯、日本、加拿大和澳大利亚的原生镍产量分别位居世界第二到第五位。

全球镍资源储量丰富。美国地质调查局（USGS）2018 年数据显示，全球镍资源储量约7400 万吨，其中约 60%是红土镍矿，约 40%是硫化镍矿。此外，在大洋深海底的锰结核中富含镍，但由于技术不到位、开发成本太高等原因，利用量极小。

国家分布中，澳大利亚镍储量 1900 万吨，是全球储量最大的国家，占比达到 25.73%，紧接着是巴西、俄罗斯、古巴、菲律宾和印尼，这六个国家储量合计占比达到 72.33%。而中国的镍资源储量约为 290 万吨，以硫化镍矿为主，占比仅为 3.93%。

CRU 数据显示，2017 年全球镍矿产量为 218.65 万吨（镍金属量），同比增长了 7.05%，产量最多的七个国家全球占比达到 78.35%。其中，镍矿产量最大的国家依然是菲律宾，2017年产量 44.84 万吨，同比增长 6.57%；印尼贡献了最多的增量，镍矿产量从 2016 年的 20.24万吨增至 2017 年的 34.93 万吨，同比增长 72.54%。澳大利亚、巴西等国家虽然拥有丰富的镍矿储量，但由于其品位低、开采难度大，镍原矿产量并不高。

2、镍矿产量增长较缓，国内产能逐步向印尼转移

全球原生镍产量自 2014 年之后出现增速放缓的现象，其主要原因是镍价的低位运行，同时伴随着行业整合，以电解镍为主的供给整体收缩。而目前的行业环境是镍价底部回升叠加需求增长预期。INSG 数据显示，2017 年全球原生镍产量 208 万吨，同比增长 4.97%。2018年全球原生镍供给将延续 2017 年的格局。中国与印尼产量变化将是供给边际变化的关键。

中国依然是全球原生镍供给的第一大国。2017 年中国原生镍产量约为67.33 万吨，总产量占全球原生镍总供给的 32.37%。其结构构成是含镍生铁产量约43.16 万吨，电解镍及通用镍产量约 18 万吨，镍盐产量约 6.17 万吨。但由于前几年印尼国内的因素，国内企业前往印尼投资镍铁厂与不锈钢厂，国内产能将会逐步向印尼转移。

三、影响镍期货价格波动的主要因素

1、供求关系

根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。体现供求关系的一个重要指标是库存。镍的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”，指交易所库存。非报告库存又称“隐性库存”，指全球范围内的生产商、贸易商和终端用户持有的库存。由于非报告库存不会定期对外公布，难以统计，因此一般都以报告库存来衡量库存变化。

2、国际国内经济发展状况

镍是重要的有色金属品种，镍的消费与经济发展高度相关。当一个国家或地区经济快速发展时，亦会促进镍消费的增长;同样，经济的衰退会导致镍在一些行业中的消费下降，进而引起镍价的波动。在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长率。

3、下游行业的景气程度

镍的主要用途是生产不锈钢，不锈钢行业的景气程度直接影响镍的消费。分析不锈钢行业的变化可以对镍的消费有一个直观的把握。同时，电镀、合金也是比较重要的镍下游消费行业，观察这两个行业的形势有助于全面了解镍的需求情况。值得注意的是，目前新能源汽车快速发展，新能源汽车电池用镍将会快速增长，虽然目前此部分用镍仍只占镍总消费的3%左右，但未来的增长潜力不容小觑。

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