震安科技是A股唯一、国内规模最大的减隔震一站式服务提供商。公司产品主要用于机场、写字楼、学校、医院、住宅等各类建筑。公司是国内建筑减隔震领域细分行业绝对龙头企业，市场占有率约40%。全文大部分信息转自太平洋证券研报。

政策加持

机构扎堆

一、超级赛道：市场空间瞬间扩大几十倍，年增速超过100%

1、立法落地，强制要求行业空间1年左右扩大20倍以上

2021年8月4日，《建设工程抗震管理条例》正式颁布实施。强制要求高烈度设防地区、重点监视防御区的所有公用建筑必须采用减隔震技术。条例预计6个月左右开始实施，根据中金、长江、太平洋等多家券商研报测算，建筑减隔震市场规模1年左右将由目前的15亿元扩大到300-500亿元/年，市场空间扩大20-30倍。

2、政策执行+市场成熟，行业空间3-5年内将扩大100倍以上

（1）立法马上落地范围（2年内）：所有人口100万以上的城市，覆盖全国一半以上的人口区域。所有的公用建筑，包括学校、医院、养老机构、应急中心等等，全部需要安装减隔震装置。这块市场6个月内就将达到300亿元左右。

（2）立法逐步落地范围（3年内）：住建部已经组织专家在全国调研，摸清各类新增市场的需求情况，主要包括机场、体育场馆、核电站、LNG储罐、各类工厂等。这块市场1年内将超过200亿元左右。

（3）快速释放的市场需求（3年内）：公司与各省住建厅正在进行摸底，主要包括高度超过100米的摩天楼、地铁上的写字楼和住宅等等。现在已经接了不少这样的单子。深圳的赛格大厦300米，就是因为没有装减震阻尼器，所以晃动厉害，公司已经开始跟踪这个订单。这块市场2年内将超过200亿元。

（4）碳中和市场需求（5年内）：减隔震装置可以减少建筑物钢铁、水泥的消耗量，钢铁和水泥是碳排放大户（20%左右），现在已经接了部分这样的单子。估计3年内，渗透率会达到2%左右，这块市场将超过1000亿元。

预计3-5年，整体市场合计规模达到1700亿元/年，是目前的100倍以上。

二、公司产能：半年翻倍、两年四倍

1、内生增长：昆明基地产能15亿元左右、唐山基地产能15亿元左右，合计30亿元都已经全部就绪。两个基地都预留了充足的土地和厂房，设备一来就可以快速扩大一倍到60亿元（都是轻型设备，扩产的话，3个月就可以到位）。

2、外延并购：公司从去年开始就在重庆、湖北、湖南、江苏、河北等地洽谈并购标的，包括同业的建筑减震企业，还有轨道减震、桥梁减震等企业（这些企业的产能可以快速改造为建筑减震）。目前基本谈定并购标的产能超过50亿元。

目前产能30亿元/年，可以在半年内扩到60亿元/年，2023年之内可以扩到150亿元/年。

三、竞争、业务壁垒、重点工作

1、A股唯一：公司市占率40%左右，其他60%基本都是不太规范的小厂。A股有两家企业有类似业务，天铁股份（主要做轨道减震）、时代新材（主要做汽车零部件、风电叶片），但这两家几乎不涉及建筑减震。国内减隔震领域唯一的院士：周福霖院士为公司的独董。

2、壁垒极高：不是销售产品，而是系统解决方案，从设计阶段就要同设计院、业主、施工单位密切配合，给出减隔震方案。现在立法规范化以后，不规范的小厂的生存压力将会非常大，这些小厂都没有研发、设计能力。

3、经典案例：北京大兴机场、海口美兰机场、乌鲁木齐新机场、北京城市副中心（政府大楼）、中石化天津LNG项目（工业）、云南省设计院大楼（写字楼）、北京玉渊潭小区（地铁上的住宅）等等。

4、重点工作：董事长短期完全不担心竞争对手和市场份额，第一、市场增长太快，第二、公司领先很多（至少可以保持三年）。现在最主要的工作：快速扩产、招人（研发、设计、销售）。

四、财务及估值

1、历史业绩极佳：公司最近五年复合增长率48%、毛利率56%、净利率25%，负债率只有18%，净资产回报率20%左右。2020年在受到疫情的严重影响下，实现销售收入5.8亿元、同比增长50%，实现净利润1.6亿元、同比增长77%。

2、未来增长：2021年预计实现销售收入10亿元左右，实现净利润2.8亿元左右。2022年开始，立法开始执行，公司收入利润开始加速成长，保守估计：2022年收入30亿，净利润7.5亿元；2023年收入60亿元，净利润15亿元；2024年120亿元，净利润30亿元；2025年250亿元，净利润50亿元。

3、估值及目标价：考虑公司5年内确定性的超高速增长，以及巨大的市场空间，给与短期300亿元，中长期800亿元的估值

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