公司的详细信息可以参考国盛的那篇报告。只想说一下，这个公司的目前的业务存在的重大意义。

10多年前刚入行的时候，就是看电力设备的，在2018年的时候去过亿嘉和，主要是做机器人自动巡检的。我印象很清楚，我当时质疑过：预期你把摄像头装在机器人上，弄得如此复杂，为啥不直接弄个高清工业摄像头，固定下来，这样还可以实现24小时的全天候监控，维护成本又低。现在来看，经过三五年的技术摸索和实践，大概率可能还是摄像头方案胜出了。

另外就是机器人方案只适合变电站内巡检，如果是野外的线路，就无能为力了——野外线路还有人弄出来了无人机方案。但是从全天候监测的角度来说，摄像头可能是性价比最高的解决方案。人工巡视野外线路，是一个很辛苦的事情。

但是从摄像头本身来说，这个是没有价值的，你把所有的东西都录了下来，但是现实是，绝大多数情况下都不会发生故障，也不可能弄个人盯着吧。所以这个时候算法就是最重要的了，如果能够比较精准的实现主动识别，报告状态异常，这个是需要目前所谓的人工智能技术的。

1.电力在线监测技术

其实，做电力系统在线监测的厂家不少。电力系统的实时监测，其实就是所谓的二次设备，实时采样，并实现控制。这个难度很大，国内主要是国电南瑞和四方来做。

以前北京科锐和电科院，都是集中于某一个方面做的。有人做线路，有人做开关，有人做变压器（油色谱监测）等，但是都有很大的局限性，而且准确度存在一定的问题。

另外，电力系统和铁路系统，都有一个巡检制度，周期不同，但是是依赖人力和视觉，来汇报状态异常。一方面是耗费人力，成本高，另外一方面是无法实现全天候的实时监测。

这些可能都随着图像识别算法的出现，可能会出现重大变化。根据公司招股书的说法来看，公司是2016年转行这个方向的，技术人员非常多，而且积累了大量的图像，来训练模型——大家要知道，各类故障图片，其实是很难拿的，只能慢慢积累。根据公司的说法是，准确度很高。

电网对在线监测的需求一直都存在，以前技术不成熟，只能依赖人工，或者出了问题再去查，整体的技术是非常零散的。但是现在如果图像的人工智能识别，能满足要求，那么可能出现一轮重大的变化，电网公司，有动力去实现24h的图像监控，不但提升了电网的可靠性，而且更重要的是综合成本更低。

现在的图像、网络传输和算法，等几个关键性的基础设施，让企业具备了实施技术方案的基础，相比较而言，智洋创新在技术上走在了前列。需求已经存在，更好成本更低的替代方案。

2.与华为的合作

这涉及到大量的数据、算法识别，这些东西，都涉及国家安全，国外的企业不可能存在一丁点的机会，肯定都是国内的企业做。

这么大的项目，从硬件、技术和实施来看，都是壁垒很高的事情，公司的产品，大概率已经过了科研试点的环节，准备大规模的铺了。

华为对公司的支持，可能并没有什么的，但是很显然，华为选择合作伙伴的眼光还是值得我们佩服的。

这个壁垒能在很大程度上，保护公司的订单和业绩增长。

上图是国盛的报告中，给出的盈利预测，截至目前公司市值35亿，按照2022年的业绩预测来看，也就是20倍不到。安全边际肯定是有得。

剩下得无非就是跟踪招投标和订单情况，即便是按照股权激励的约束条件来看，估值现在也不算离谱啊。股权激励要求的是20%。

公司有一个指标是比较有意义的：存货。

公司所在行业主要是和电力口的企业打交道，从理念的数据来看，存货中主要是发出商品，2019年的时候差不多占了存货的2/3。这个导致公司的收入，其实有很强的可预测性，以及公司在研发、销售费用方面的支出，国盛给的40%左右的增速，具有较高的可信性。

再结合股权激励所设定的增速，并不是按照一个基数年份，每一年的增长，都是按照上一年的的收入和利润为基数，如果工程做了，但是又想控制一下，大概率就是堆在发出商品中，这样可能会导致公司的业绩平滑。

这类公司对研发和销售人员非常依赖，历史数据看，研发和销售占比超过一半。

根据目前的信息来看，公司扩张很快：

本激励计划拟首次授予限制性股票的激励对象共计119人，占公司员工总人数（截止2020年12月31日公司员工总数为555人）的21.44%，

而截至2020年0630来看，公司的人数才489人，半年时间扩张了13.4%左右，而且我怀疑主要是销售和研发——Q1的销售和研发费用同比增速是80-100%，而管理费用只增加了50%，从费用扩张上来看，公司也是很强的。

后面我们逐月跟踪订单情况和调研情况，弄不好公司是一个2-3年的牛股。利润可能高点能做到5-8个亿。

3.大市场

相比于公司现在做的电力市场，其实还有更大的市场。其实在招股书中，公司已经明示了，竞争对手有人在铁路上做的不错。

理论上来说，公路上也有很多摄像头啊，这个市场其实已经很成熟了，发展出来了大华和海康威视这类公司，但是在应用上来看，主要是拍摄的视频，在动态监测上，当年算法不够强，现在算法可以的情况下，不排除海康和大华就直接做这类数据分析和监测业务：交通流量的动态监控和交通调度——对环节城市交通拥堵帮助很大。

大型设施，文物古建，大型生产装置，等等，这些需要人工巡视的东西，其实都可以做起来，关键是技术是否能满足要求。电网显然是一个大的市场。年市场至少是百亿级的。

这个东西本身不陌生，我们也经历过了海康大华的时代，现在是对数据深度挖掘的时代，提升经济效率，降低运营成本，是大的方向。

公司和华为的合作，还拿过奖项，这也是5G时代的应用模板，在华为的助推下，公司的技术投入和电网的支持下，这类企业很有可能快速做大。

4.结论

这个位置可以买，技术和产品我觉得问题不大，电网也有需求，公司做的也不错，技术驱动型的小公司，不排除经过10年，在线监测行业，出现较大的技术变革，最后成为主流。

公司本身的财务，估值，增速，现金流，roic都是很不错的，没有太大的缺陷。

小儿美的公司，这是第二次买入了。上一次买入底仓亏损止损出局之后，这周一开始大量买入，目前来看，这次做对的可能性很大，毕竟公司不需要压制股价了，股权激励也出来了。后续有机会，会调研一下公司的实际情况，以及电网对这类产品的态度和规划。

不过从昨天发改委的稳健来看，是一个投资方向........

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