仓位选择的玄机
发布时间：2021-8-11 10:41阅读：198
问一问
在投资中，仓位是绕不开的一个话题。什么时候可以全仓、什么时候要半仓甚至空仓？投资者又该如何进行仓位的选择与调整？
在我们看来，永不择时或不断择时均非上选，不上杠杆、在大多数时候保持高仓位，是适合绝大部分投资者的交易方法。
一、为什么要敢重仓
在股市投资中，有一种交易思路是在绝大多数时间保持高仓位运作、轻易不择时。这种交易策略，看似冒着不小风险，但对于绝大多数投资者而言，有足够理由采纳这样的交易策略。
第一，“盈亏同源”。
高仓位当然意味着更大的风险敞口，但同时也代表着，大涨时不会缺席，不会踏空。在部分人看来，踏空往往比亏损更难受。
第二，市场绝大多数是有机会的。
相信市场总是有机会的。我们持有的个股，很难说什么时候涨、什么时候不涨——这就要求，我们要高仓位运作。
第三，不断的择时。
赌一种行情向好的胜率，这不是投资，更像是在投机。把本来可以科学的投资，做成了类似赌大小、掷骰子的博弈。
第四，试图通过仓位控制来实现最大化盈利，想法很丰满，但实操中很骨感。
这意味着，想要一次又一次在最低点（相对低点）买到股票——事实上是，绝大多数时候会买在半山腰。这种抄底的心态，也会放大情绪的波动。
第五，投资中，尽量做到不上杠杆。
但如果连仅有的仓位都不愿意做到尽可能高，潜在收益将会大打折扣。这是从一个极端，走向另一个极端。
二、什么时候要减仓
当然，大部分时间保持高仓位，并非意味着完全不择时：当我们能够判断系统性风险到来、或者进入熊市、无力在市场中获得收益，减仓是必然之选。
所以，核心点就在于，我们不是通过判断市场涨跌来决定买或不买，而是通过判断市场是否有大的系统性风险（或超过10%以上级别的风险），来决定是否高仓位。
什么时候会出现这类风险呢？总结下来，可以将其归为四类。
1.市场估值非常高的时候。
典型如2015年，这种情况通常是由资金堆积而成，下跌开启后，往往幅度大、速度快。这个时候，减仓是必须要做的。需要看到的是，因为下跌前估值已经非常高，不代表下跌后估值就便宜。
这种情况发生后，不代表后市会出现非常大的反弹空间，因此，也没有必要积极的抄底。
2.流动性非常剧烈的收紧。
这种情况发生时，市场会有持续性的下跌，绝大多数板块没有太多机会。这个时候要空仓位。这种情况下，下跌的时间周期会更久，过程相对慢。不一样的是，大跌后大概率会是长期底部。
3.经济明显回落。
下跌的情况类似于第二种，比较漫长。这个过程中多数不太有机会，除非业绩强劲增长并超越经济的回落。这通常也是中长期的市场底部，当经济较差时，流动性宽松与估值较低叠加带来权益类资产的较好表现。
4.上述三种情形在特定窗口期所出现的极端流动性风险的演绎。
这种情况发生后，下跌往往是踩踏式的，但一般也会出现为应对危机的极度宽松。
综上，需要看到的是，宏观经济不会突变，是一个稳定、趋渐的状态，基于此，我们做中期预期是有科学依据的。对于投资者而言，需要去找市场潜在的风险，而不是去判断明天的涨跌。
当然市场出现极端的风险，往往集中在一段并不长的时间。在这种系统性风险发生的阶段，有必要做出相应的处理，比如降低仓位。
除了找到市场潜在的系统性风险，有针对性分析和应对外；对内，我们也可以通过分散化的组合均衡投资，减少集中暴露带来的风险。
三、匹配市场动态调整
在选择标的时，有人喜欢用“好行业、好公司、好估值”这样的标准来选股。诚然，这仅仅是一种投资的方法论。在实际投资中，同时在空间大、护城河宽、盈利增速高、安全边际适度这几大维度都突出的投资标的其实不多。
绝大多数情况下，只要其中有几个维度表现突出，就可以作为选择的理由。我们要做的，就是匹配市场，做到动态调整。
比如，一些公司的当下估值较高，但如果在未来2-3年依然有很大的市值空间，就可以考虑买入；又比如有的公司护城河较深，阶段盈利出色，估值合理，这也是属于不错的标的。
当然，在某一阶段，会出现这几个维度都完美的公司。一定不要错过这样的机会，高仓位进击吧。（注：文/aeven，个人观点，不代表机构立场）
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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
在我们看来，永不择时或不断择时均非上选，不上杠杆、在大多数时候保持高仓位，是适合绝大部分投资者的交易方法。
一、为什么要敢重仓
在股市投资中，有一种交易思路是在绝大多数时间保持高仓位运作、轻易不择时。这种交易策略，看似冒着不小风险，但对于绝大多数投资者而言，有足够理由采纳这样的交易策略。
第一，“盈亏同源”。
高仓位当然意味着更大的风险敞口，但同时也代表着，大涨时不会缺席，不会踏空。在部分人看来，踏空往往比亏损更难受。
第二，市场绝大多数是有机会的。
相信市场总是有机会的。我们持有的个股，很难说什么时候涨、什么时候不涨——这就要求，我们要高仓位运作。
第三，不断的择时。
赌一种行情向好的胜率，这不是投资，更像是在投机。把本来可以科学的投资，做成了类似赌大小、掷骰子的博弈。
第四，试图通过仓位控制来实现最大化盈利，想法很丰满，但实操中很骨感。
这意味着，想要一次又一次在最低点（相对低点）买到股票——事实上是，绝大多数时候会买在半山腰。这种抄底的心态，也会放大情绪的波动。
第五，投资中，尽量做到不上杠杆。
但如果连仅有的仓位都不愿意做到尽可能高，潜在收益将会大打折扣。这是从一个极端，走向另一个极端。
二、什么时候要减仓
当然，大部分时间保持高仓位，并非意味着完全不择时：当我们能够判断系统性风险到来、或者进入熊市、无力在市场中获得收益，减仓是必然之选。
所以，核心点就在于，我们不是通过判断市场涨跌来决定买或不买，而是通过判断市场是否有大的系统性风险（或超过10%以上级别的风险），来决定是否高仓位。
什么时候会出现这类风险呢？总结下来，可以将其归为四类。
1.市场估值非常高的时候。
典型如2015年，这种情况通常是由资金堆积而成，下跌开启后，往往幅度大、速度快。这个时候，减仓是必须要做的。需要看到的是，因为下跌前估值已经非常高，不代表下跌后估值就便宜。
这种情况发生后，不代表后市会出现非常大的反弹空间，因此，也没有必要积极的抄底。
2.流动性非常剧烈的收紧。
这种情况发生时，市场会有持续性的下跌，绝大多数板块没有太多机会。这个时候要空仓位。这种情况下，下跌的时间周期会更久，过程相对慢。不一样的是，大跌后大概率会是长期底部。
3.经济明显回落。
下跌的情况类似于第二种，比较漫长。这个过程中多数不太有机会，除非业绩强劲增长并超越经济的回落。这通常也是中长期的市场底部，当经济较差时，流动性宽松与估值较低叠加带来权益类资产的较好表现。
4.上述三种情形在特定窗口期所出现的极端流动性风险的演绎。
这种情况发生后，下跌往往是踩踏式的，但一般也会出现为应对危机的极度宽松。
综上，需要看到的是，宏观经济不会突变，是一个稳定、趋渐的状态，基于此，我们做中期预期是有科学依据的。对于投资者而言，需要去找市场潜在的风险，而不是去判断明天的涨跌。
当然市场出现极端的风险，往往集中在一段并不长的时间。在这种系统性风险发生的阶段，有必要做出相应的处理，比如降低仓位。
除了找到市场潜在的系统性风险，有针对性分析和应对外；对内，我们也可以通过分散化的组合均衡投资，减少集中暴露带来的风险。
三、匹配市场动态调整
在选择标的时，有人喜欢用“好行业、好公司、好估值”这样的标准来选股。诚然，这仅仅是一种投资的方法论。在实际投资中，同时在空间大、护城河宽、盈利增速高、安全边际适度这几大维度都突出的投资标的其实不多。
绝大多数情况下，只要其中有几个维度表现突出，就可以作为选择的理由。我们要做的，就是匹配市场，做到动态调整。
比如，一些公司的当下估值较高，但如果在未来2-3年依然有很大的市值空间，就可以考虑买入；又比如有的公司护城河较深，阶段盈利出色，估值合理，这也是属于不错的标的。
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