在精品咖啡品牌接连融资的背景下，瑞幸咖啡也开始“蠢蠢欲动”。8月10日，财联社记者获悉，瑞幸咖啡正在酝酿新一轮融资，参与者包括五星控股集团旗下产业资本投资平台星纳赫资本等。

星纳赫资本方面对记者表示，其是瑞幸新一轮的潜在参与者，但目前还不能说是确定的参与者。

此前，不断有消息称，瑞幸咖啡已走向整体盈利。有投资人对记者指出，有多家机构向瑞幸投出橄榄枝。“瑞幸如果能和过去的历史切割干净，特别是解决潜在的诉讼，那么仍然可以作为一个正常的商业项目进行，并依靠真实的营收实现上市。”

瑞幸咖啡“物美价廉”？

2019年，瑞幸咖啡登陆美股时，复兴资本负责人凯瑟琳-史密斯称，“自1999-2000年互联网泡沫以来，还没有一家公司在成立不到两年就取得30亿美元的公开估值”。

但从当下国内新消费市场来看，新式茶饮品牌领头人奈雪的茶市值已经超过186亿港元、喜茶被曝出目标估值1500亿港币，早已将瑞幸咖啡当年创下的记录打破。

而在精品咖啡领域，M Stand近日宣布完成5亿元B轮融资，由启承资本、黑蚁资本联合领投，投后估值约40亿元；Manner咖啡也在美团龙珠进场后，估值超过20亿美元。据IT桔子公开信息显示，仅2020年-2021年7月，一年半的时间，咖啡领域共有近50起融资发生。

目前，Manner咖啡全国范围内门店数量约为132家；按照M Stand的规划，其也将在年内实现门店数突破100家。

数据显示，截至2021年5月31日，瑞幸咖啡在全国共拥有3940家自营店，1175家加盟店。这一数据距离此前瑞幸定下的万店计划相差较远，但仍高于上述精品咖啡品牌。截至美东时间8月9日，瑞幸咖啡总市值约为42.54亿美元。

“瑞幸咖啡的估值目前来看算是相对合理，而新茶饮的估值存在很明显的泡沫。”香颂资本执行董事沈萌表示，这也是瑞幸吸引投资人的关键。

今年4月，瑞幸咖啡宣布已和私募基金、公司现有股东大钲资本的附属公司及愉悦资本达成一项新融资协议，融资额2.5亿美金，由大钲资本领投，愉悦资本跟投。

根据彼时投资协议，在特定情况下，大钲资本和愉悦资本可以同比追加投资1.5亿美元。而该交易的交割取决于数项交割条件，包括瑞幸咖啡与持有4.6亿美元的可转债持有人的债务重组安排完成。

上述投资人表示，在新推出的网红产品拉动下，瑞幸咖啡营收增长基本稳定。但仍有不少机构对瑞幸咖啡处于观望态度，原因是估值虽然吸引人，但内部管理、债务重组等问题仍是“定时炸弹”，存在较大不确定性。

今年3月，瑞幸咖啡方面表示，已与主要债务持有者达成重组债务及加强资本结构的协议，并将于近期履行这一协议中的债务义务。而4月份的定向增发，则有助于瑞幸和可转债持有人达成的重组计划，以及履行美国证监会达成的和解协议。

根据和解协议，瑞幸咖啡同意支付1.8亿美元罚金，美国证监会则免除了对其财务造假的指控。

行业膨胀，瑞幸收缩

美国纳斯达克摘牌后，瑞幸咖啡改变了加速铺店的策略，在陆续关掉部分店铺后，瑞幸咖啡在2020年底基本实现盈亏平衡。

近日有消息称，瑞幸咖啡在今年5月份、6月份，连续两个月实现了整体盈利，利润总额在数千万元规模。但瑞幸咖啡方面，并未对此消息进行回应。

利好消息影响下，瑞幸咖啡粉单市场连续上涨超60%。

根据瑞幸咖啡此前补发的财报显示，其2019年净收入为30.25亿元，增幅260%；经营亏损为32.12亿元，较2018年同期15.98亿元的亏损扩大101%。上述投资人认为，瑞幸咖啡整体盈利的维度值得商榷，是否有持续盈利能力，还要看接下来一年的表现。

年初，瑞幸咖啡总裁郭瑾一曾公开表示，计划在2021年实现整体盈利。中国食品产业分析师朱丹蓬认为，在其运营端表现正常后，资本端、政策端的态度已发生了明显变化，尤其是投资者更看重中国咖啡市场的红利，当前通过诉讼索赔加剧其困境明显不是理性选择。

“关键的争议在于，瑞幸能否在没有折扣的情况下实现销售增长。”瑞幸登陆美股时，分析师萨拉塞纳托雷表示。目前来看，为保证盈利，瑞幸咖啡补贴、优惠的力度有所下降，单价有明显回升趋势。与Manner等备受资本青睐的咖啡品牌不同，瑞幸并未提出快速铺店战略。在新兴咖啡品牌的挤压下，瑞幸咖啡仍需要资本加持以完成扩张。

沈萌认为，瑞幸在本轮融资会更加谨慎。“因为有前车之鉴，瑞幸咖啡应该不会盲目回到圈钱的老路，但是做消费品对资金的需求很大，上市不可回避。”

有数据显示，我国咖啡消费量每年增幅可达15%-20%，而全球市场咖啡消费的平均增速仅2%。预计到2025年，中国咖啡市场规模将达2171亿元。

在巨大的市场规模吸引下，除本土崛起的Manner、M Stand、seesaw等，加拿大咖啡品牌Tims也准备在国内市场大规模扩张。同时，美国硅谷的Blue Bottle准备进入上海市场也消息不断，也为国内咖啡市场的竞争增加一丝不确定性。

业内认为，虽然目前瑞幸咖啡门店数量比较可观，但面对层出不穷的新晋品牌，开店仍是提升市占率、稳定用户的重要一步。近期刚刚登陆港股市场的奈雪的茶，亦曾在上市前加速开店。

朱丹蓬认为，未来3年将会有越来越多的玩家入场，整个咖啡赛道的竞争拥挤度将进一步升级，预计到2025年中国咖啡市场格局才会出现稳定局面。

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